西部视点集锦04.22 宏观经济 国际宏观： 股票数据：日韩股市收盘上涨。韩国综合指数涨0.11%，周跌0.77%；日经225指数涨0.5%，周涨1.5%；澳大利亚和新西兰股市于4月19日（上周五）和4月22日（本周一）休市两日。因“耶稣受难日”，美股、港股、德国、法国、英国等欧洲多国股市以及美股周五均休市。 政策变动：美联储发布贴现利率政策会议的纪要文件：所有12家地方联储在2月份和3月份会议上决定维持贴现利率不变。地方联储的主管们对经济条件的看法不一。在全球面临不确定性之际，地方联储的主管们认为对贸易问题的担忧情绪降温。 经济数据: 欧元区4月制造业PMI初值47.8，预期48，前值47.5。欧元区4月服务业PMI初值52.5，预期53.1，前值53.3。欧元区4月综合PMI初值51.3，预期51.8，前值51.6。 其他信息: 德国经济部长阿尔特迈尔：德国为英国10月无协议脱欧做好了准备；对避免无序脱欧持乐观态度；欧盟最新的决定表明我们有能力共同找到解决方法，这为未来避免无协议脱欧提供了更多希望。 国内宏观： 股票市场: 上证综指收盘涨0.63%报3270.8点，周涨2.58%；深证成指涨1.27%报10418.24点，周涨2.82%；创业板指涨0.66%报1715.8点，周涨1.18%；万得全A涨0.96%。两市成交7204亿元，较上日略有缩减。 政策变动：央行周五开展200亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期。本周央行累计开展3000亿元逆回购操作，实现净投放3000亿元。本周开展2000亿元MLF操作，另有3665亿元MLF到期。从全口径测算，央行本周净投放1335亿元。下周公开市场将有3000亿元逆回购到期。Shibor多数下跌，7天Shibor报2.692%，下跌5.8个基点。 债券市场: 国债期货窄幅波动，午后震荡下跌，10年期主力合约跌0.09%，持仓量65372手，减仓1523手，5年期主力合约收平，2年期主力合约涨0.04%。本周10年期主力合约跌0.35%。国债现券收益率涨跌互现，主要期限品种交投较前一日略有上行。 外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7034，较上一交易日涨6个基点，本周累计上涨111个基点。人民币兑美元中间价调贬132个基点，报6.7043，本周累计调升177个基点。 经济数据：(1) 3月规模以上工业增加值同比增8.5%，比1-2月份加快3.2个百分点，预期6%。一季度，规模以上工业增加值同比增长6.5%。(2) 3月社会消费品零售总额同比增8.7%，预期8.2%。一季度，社会消费品零售总额97790亿元，同比名义增长8.3%。 其他信息：中金所：自4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约 西部视点集锦04.22 500手，套期保值交易开仓数量不受此限；将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。中金所指出，此次调整是进一步优化股指期货交易运行、恢复常态化交易管理、促进市场功能发挥的积极举措，有利于进一步满足投资者风险管理需求，引导更多中长期资金进入资本市场，促进产品创新，更好满足各类投资者的需要；上述措施实施后，中金所将按照市场化、法治化原则加强市场风险监测与交易行为监管，积极完善监管制度，确保股指期货市场安全平稳运行。 股指期货 最新公布的宏观经济数据，上到总量的GDP增速，下到工业增加值、消费、固定资产投资、房地产各分项数据等均超市场预期，同比增速也较上个月出现较大幅度的提升，宏观经济在经历2018年三季度以来连续承压回落之后呈现企稳反弹迹象，下游终端需求并没有想象的悲观。结合月初公布的制造PMI 数据重新回到 50 荣枯线以上及上周五公布的出口、社融信贷等数据均大幅超市场预期，多个维度的指标相互验证宏观经济出现回暖改善。随着3月社会融资规模增速持续攀升，进一步证实“信用底”已探明的背景下，我们认为“信用底”向“经济底”传导正在上演，后续市场对宏观经济改善的预期在加强。 展望后市，在大方向上继续坚定看好后续市场的走势，核心驱动由估值因子转和偏好因子转向盈利因子，当前我们判断A股正处于震荡上行行情的演绎阶段。 风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求；此外，若北向资金持续出现净流出，那么本月的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。 交易机会： 期指方面,（1）前去年IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，自年初以来，以IC为代表的中小创快速上涨，IC/IH比值快速下降，目前已升至250日移动平均线水平，获利颇丰的投资者或可早日获利了结。(2)关注空IC1905多IC1906反套机会。 股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，同时也可与考虑买入券商、通信等进攻性龙头，长线投资可每次逢低分批买入。 黑色金属 行业要闻: 1.唐山市日前启动了主城区周边13家钢铁企业优化整合、退城搬迁工作，涉及钢铁产能5135万吨。据悉，这13家企业将集中搬迁到唐山乐亭、丰南等地沿海产业园区。 2.双休日，河北唐山部分普碳方坯上涨（周六上涨40元，周日稳）出厂价格报3570元/吨，周环比持平。国内部分在营业市场建筑钢价大幅推涨，其中，东 西部视点集锦04.22 北、西北、华南和西南主要市场有稳有涨，华东沙钢等上调出厂价格，华北、华中和华东部分市场价格大幅拉涨，涨幅在30-80元/吨之间。 综述： 近日国家公布经济数据全面企稳，房地产，基建继续发力，但货币政策或有边际收紧预期。目前终端需求处于逐渐走弱的趋势，关注库存去化速度，一旦去库存趋缓，螺纹的供给压力将会凸显。铁矿供应的不确定性扰动螺纹价格。螺纹供给压力不断攀升，一旦需求走弱，高供给将成为巨大压力。所以可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下，市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润，从而使螺纹承压走弱。 铁矿:年产能3000万吨的矿山恢复运营，铁矿高位承压回落。今年以来四大矿山问题频发，提升了市场对铁矿供应端的关注和炒作。淡水河谷溃堤事件对全球供给量的影响尚难评估，但对市场情绪的影响非常剧烈，铁矿振幅加大。目前钢厂限产检修结束，钢厂高炉开工率快速回升，钢厂的铁矿库存处于低位，补库需求强烈。供给收缩而需求走强，铁矿石维持高位震荡。 基差因素: 昨日上海螺纹市场价格4180，跌10，折盘面价格和1905合约基差93元。 后期重点关注: 库存变动，限产政策，国际矿山动态。 操作建议: 螺纹高供给压力逐渐凸显，长期偏空思路。铁矿石价格受矿山动态影响强烈，仍将维持高位震荡。螺纹，铁矿近远月正套可逐渐止盈，关注空钢厂利润的套利策略。 煤焦 现货价格: 京唐港澳主焦煤，1610元/吨（+20）；京唐港山西主焦煤，1770元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1480元/吨（0）；甘其毛道主焦，1190元/吨（0）；连云港山西主焦煤，1870元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1550元/吨（-20）。 天津港一级焦，2050元/吨（0）；天津港准一焦，1950元/吨（0）；连云港一级焦，2040元/吨（0）；日照港一级焦，2100元/吨(0)。 期货价格: JM1909合约收盘价是1336.5，天津港蒙煤基差213.5（-38.5）。 J1909合约收盘价是2050，天津港准一级焦基差27.32（-38）。 焦煤： 煤矿生产正常，蒙煤进口量高位，总供给稳中有增；焦化厂开工高位，需求相对稳定；总库存稳中有增；近日受下游焦炭企稳影响，焦煤市场也趋稳，部分地区价格微涨。 焦企利润压缩后，焦煤价格承压，短期内现货持稳运行，09合约价格维持震荡，09区间操作，（1300，1410）。 焦炭: 受钢厂打压和增值税下调影响，焦价累计下跌250元/吨，低利润状态下，开工仍维持高位。焦炭总体呈现高供给、高库存、需求稳增格局，高供给压制焦炭 西部视点集锦04.22 价格，后期若终端需求回落，焦炭价格也将跟随螺纹回落。山西、河北、内蒙各地焦企陆续提涨100元，下游钢厂暂无回应，山西产地发往小铁厂的焦炭价格上调50元/吨，已成交，对贸易商提涨100元/吨，部分成交，钢厂多无回应。考虑到钢厂库存充足，利润较好，短期内焦炭价格持稳运行，不具备上行动力，后期关注环保限产、去库存、焦企去产能情况。 短期内，焦炭现货价格维持稳定，期货价格高位震荡，09区间操作，（1940，2180）。 能源化工 LLDPE市场 : 1905价格8395，-20，神华竞拍华北8450，0，基差55，石化库存90吨，-1。LLDPE市场价格部分走软，华北和华南部分线性跌50-100元/吨，华东部分线性跌50-150元/吨，国内LLDPE主流价格在8350-8600元/吨。线性期货低开弱势震荡，石化纷纷下调出厂价，市场整体偏空，持货商跟跌报盘出货，终端采购意向较弱，实盘侧重商谈。 PP市场 : 1905价格8801，-14，神华竞拍华东8750，-80，基差-51，国内PP市场价格弱势整理，幅度在50-100元/吨左右。期货方面延续低位震荡，对业者心态产生不利冲击。石化库存降速放缓，出厂价部分下调，进一步拖累现货价格。贸易商为寻成交小幅让利，报价跟随下跌。下游无大量建仓计划，多按需采购，交投清淡。华北市场拉丝主流价格在8700-8800元/吨，华东市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨，华南市场拉丝主流价格在8800-9000元/吨。 操作建议: 上游石化早库90万吨，化工厂区关闭对聚烯烃的影响并没有盘面反应的那么大，另外下游刚需采购，上游去库不利，偏乐观的预期面对比较差的现实，聚烯烃弱势。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。