策略专题：市场热度下降，近期面临大规模解禁（本期0415~0419）

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略专题 证券研究报告·策略报告·策略专题 华鑫证券研究发展部 分析师： 严凯文 执业证书编号S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn 董冰华 执业证书编号S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  增量资金面：  基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为55.99亿份，上期为69.55亿份。  QFII/RQFII净额：QFII: 3月资金净流入1.5亿美元，2月资金净流入1亿美元；RQFII:3月资金净流入5亿元人民币，2月资金净流入118亿元人民币。  沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流入，深股通资金为净流出。本期沪股通净流入5.85亿元（上期净流出38.15亿元），深股通资金净流出13.05亿元（上期净流出90.86亿元）；合计净流出7.19亿元（上期净流出129.01亿元）。  融资融券余额：融资融券余额环比上升191.50亿元，截止到04月19日，两市融资余额9755.62亿元（上期9571.05亿元），融券余额96.89亿元（上期89.97亿元）。  资金压力面：  产业资本增减持：本期二级市场净减持7.62亿元（上期净减持12.80亿元）。  IPO融资规模：本期上市新股4家，总募集资金28.10亿元（上期上市新股1家，总筹集资金4.49亿元）。  解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0415-0419）市场迎来约1449.45亿元潜在解禁压力，上期（0408-0412）、下期（0422-0426）市场的解禁压力规模分别为465.39、1463.31亿元。  交易费用：本期交易费用69.37亿元（上期94.23亿元）。  公开市场操作：  公开市场：本期央行公开市场操作，货币投放3000亿元，货币回笼0亿元，货币净投放3000亿元。（上期央行无公开市场操作）。  市场资金价格：  货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率上调0.9bp，SHIBOR一周利率上调2.3bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调0.1bp，银行间质押式回购加权利率（7天）上调3.1bp；3个月同业存单收益率上调15.2bp；银行间同业拆借加权利率（1天）上调0.88bp；银行间同业拆借加权利率（7天）上调3.21bp。  国债市场：1年期国债收益率上调14.76bp，10年期国债上调7.26bp。  理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为4.26%，上调4.52bp。  风险提示：中美贸易摩擦加剧、行业政策低于预期、流动性持续紧缩 2019年04月22日 策略专题 市场热度下降，近期面临大规模解禁（本期0415-0419） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 策略报告·策略专题 一、二级市场资金流 资金流入方面，偏股型基金新发行份额为55.99亿份，沪深股通合计净流出7.19亿元，融资融券余额上升191.50亿元。资金流出方面，IPO融资规模28.10亿元，产业资本净减持7.62亿元，资金解禁规模1449.45亿元，交易费用为69.37亿元。 图表1市场资金情况（亿元） 二级市场资金流跟踪（亿元） 本期资金流情况 上期 机构投资者 基金新发份额（偏股） 55.99 69.55 海外资金 QFII&RQFII（按月） +15.08 +124.71 深沪港通净流向 -7.19 -129.01 一级市场 IPO融资规模 28.10 4.49 杠杆资金 融资融券余额 +191.50 +194.51 产业资本 解禁压力 1449.45 465.39 产业资本净流向 -7.62 -12.80 交易费用 交易费用（交易佣金&印花税） 69.37 94.23 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 二、本期增量资金面 基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为55.99亿份，上期为69.55亿份。 图表2偏股型基金募集规模（亿份） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00新成立基金份额:偏股型:周 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 策略报告·策略专题 QFII:3月资金净流入1.5亿美元，2月资金净流入1亿美元；RQFII:3月资金净流入5亿元人民币，2月资金净流入118亿元人民币。 图表3 QFII(亿美元)& RQFII(亿元)投资额度 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 本期沪股通资金为净流入，深股通资金为净流出。本期沪股通净流入5.85亿元（上期净流出38.15亿元），深股通资金净流出13.05亿元（上期净流出90.86亿元）；合计净流出7.19亿元（上期净流出129.01亿元）。 图表4沪股通与深股通情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00QFII:投资额度:日RQFII:投资额度:日-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00沪股通:当日资金净流入(人民币):周深股通:当日资金净流入(人民币):周 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 策略报告·策略专题 融资融券余额环比上升191.50亿元，截止到04月19日，两市融资余额9755.62亿元（上期9571.05亿元），融券余额96.89亿元（上期89.97亿元）。 图表5融资融券余额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 三、本期资金压力面 本期上市新股4家，总募集资金28.10亿元（上期上市新股1家，总筹集资金4.49亿元）。 图表6IPO融资额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 02040608010012002,0004,0006,0008,00010,00012,000融资余额融券余额050100150200250300融资规模 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 策略报告·策略专题 产业资本增减持：本期二级市场净减持7.62亿元（上期净减持12.80亿元）。 图表7产业资本增持情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0415-0419）市场迎来约1449.45亿元潜在解禁压力，上期（0408-0412）、下期（0415-0419）市场的解禁压力规模分别为465.39、1463.31亿元。 图表8解禁压力（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 -1.4-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.6钢铁传媒非银金融建筑装饰综合计算机采掘电气设备机械设备汽车有色金属农林牧渔化工家用电器银行休闲服务房地产通信纺织服装电子轻工制造公用事业商业贸易医药生物产业资本增减持0200400600800100012001400160018002000限售解禁金额(亿元) 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 策略报告·策略专题 本期交易费用69.37亿元（上期94.23亿元）。 图表9一周交易费用合计（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 四、公开市场操作 本期央行公开市场操作，货币投放3000亿元，货币回笼0亿元，货币净投放3000亿元。（上期央行无公开市场操作）。 图表10央行公开市场操作（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 020406080100120140一周交易费用合计（亿元）-10000 -5000 0 5000 10000 15000 公开市场操作:货币投放公开市场操作:货币回笼公开市场操作:货币净投放 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明7 策略报告·策略专题 五、市场资金价格 货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率上调0.9bp，SHIBOR一周利率上调2.3bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调0.1bp，银行间质押式回购加权利率（7天）上调3.1bp；3个月同业存单收益率上调15.2bp；银行间同业拆借加权利率（1天）上调0.88bp；银行间同业拆借加权利率（7天）上调3.21bp。 图表11 Shibor利率（%） 图表12银行间质押式回购（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表13三个月同业存单收益率（%） 图表14银行同业间拆借利率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50002018-03-302018-04-302018-05-302018-06-302018-07-302018-08-302018-09-302018-10-302018-11-302018-12-302019-01-302019-03-022019-04-02SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00002018-03-272018-04-272018-05-272018-06-272018-07-272018-08-272018-09-272018-10-272018-11-272018-12-272019-01-272019-02-272019-03-27银行间质押式回购加权利率:1天银行间质押式回购加权利率:7天0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002018-03-272018-04-272018-05-272018-06-272018-07-272018-08-272018-09-272018-10-272018-11-272018-12-272019-01-272019-02-272019-03-27同业存单到期收益率(AAA+):3个月0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002018-04-162018-05-162018-06-162018-07-162018-08-162018-09-162018-10-162018-11-162018-12-162019-01-162019-02-162019-03-162019-04-16银行间同业拆借加权利率:1天银行间同业拆借加权利率:7天 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明8 策略报告·策略专题 国债市场： 1年期国债收益率上调14.76bp，1