西部视点集锦 04.17宏观经济 国际宏观： 股票数据：美国三大股指集体收高，道指涨超60点。高通涨超23%，苹果涨0.01%。苹果和高通就专利纠纷达成和解。纳指站上8000点整数关口，和道指双双创逾6个月以来新高。截至收盘，道指涨0.26%报26452.66点，标普500涨0.05%报2907.06点，纳指涨0.3%报8000.23点。波音收涨1.67%，领涨道指。 政策变动：美联储发布贴现利率政策会议的纪要文件：所有12家地方联储在2月份和3月份会议上决定维持贴现利率不变。地方联储的主管们对经济条件的看法不一。在全球面临不确定性之际，地方联储的主管们认为对贸易问题的担忧情绪降温。 经济数据：美国4月6日当周首次申请失业救济人数19.6万，预期21万，前值20.2万；续请失业救济人数171.3万，预期173.5万，前值171.7万修正为172.6万。 其他信息: 德国经济部长阿尔特迈尔：德国为英国10月无协议脱欧做好了准备；对避免无序脱欧持乐观态度；欧盟最新的决定表明我们有能力共同找到解决方法，这为未来避免无协议脱欧提供了更多希望。 国内宏观： 股票市场: 上证综指涨2.39%报3253.6点；深证成指涨2.33%报10287.64点；创业板指涨1.84%涨1697.53点；上证50涨3.35%，创14个月新高；万得全A涨2.38%。两市成交7910亿元，较上日略有放大。北向资金周二净流入34.33亿元，终结连续7日净流出，流入额创月内新高。 政策变动：(1)2019年政府工作报告提出，今年GDP增长目标6%-6.5%，减轻税费2万亿，稳步推进房地产税立法。积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点；财政赤字2.76万亿元；今年财政支出超过23万亿元，增长6.5%。(2) 政府工作报告：实施更大规模的减税；深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。 债券市场: 国债期货低开震荡走低，尾盘一度跌近0.3%，10年期主力合约收跌0.19%，5年期主力合约跌0.1%，2年期主力合约跌0.02%。国债现券交投活跃，主要期限品种收益率持续上行。 外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7073，较上一交易日跌14个基点。人民币兑美元中间价调升15个基点，报6.7097。 经济数据：(1)中国3月社会融资规模增量为2.86万亿元，比上年同期多1.28万亿元，预期1.85万亿元，前值7030亿元。3月末社会融资规模存量为208.41万亿元，同比增长10.7%。(2) 中国一季度外贸进出口总值7.01万亿元 西部视点集锦 04.17人民币，同比增3.7%；其中，出口3.77万亿元，增长6.7%；进口3.24万亿元，增长0.3%；贸易顺差5296.7亿元，扩大75.2%。 其他信息：中国证券报头版刊文称，总量与结构的同步改善，让3月份金融数据格外惹眼。拉长周期来看，信用恢复扩张的趋势已基本确立，实体经济企稳向好概率持续提升，流动性无虞。总体来看，未来资金面整体上有望保持平稳偏松的态势。 股指期货 新公布的 4 月经济数据超预期，尤其是社融、信贷数据大超市场预期，短期市场对于经济短期企稳的预期不断增强，市场对经济的预期正在从分歧走向一致，期债短期再度承压。中期来看，国内经济无失速风险，监管层多次提到遏制票据套利而有意维持资金边际收紧局面，货币政策进入观察期，无意进一步宽松。 2008年金融危机以来，我国中采制造业PMI 走势具有明显的规律性，如果不考虑 2012 年上半年的过山车走势，每次复苏和衰退的时间基本上都是 23 个月或者是 19 个月，每个周期大约为 46个月或者 38 个月，即三四年的时间，和基钦周期（库存周期）的时间相吻合。据此推算，2017 年四季度以来的这波调整最早在2019年4月见底，最晚在2019年8月见底（注：这只是统计分析，还要充分考虑大环境的不同）。3月份PMI重回荣枯分界线上方，经济企稳信号初步显现出来，在结合最新公布的社会融资数据显著超预期，整体看，宽信用政策效果显现，整体信贷需求及融资扩张明显，融资条件改善初步现，经济未来企稳概率不断提升。 风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求；此外，若北向资金持续出现净流出，那么本月的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。 交易机会： 期指方面,（1）前去年IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，自年初以来，以IC为代表的中小创快速上涨，IC/IH比值快速下降，目前已升至250日移动平均线水平，获利颇丰的投资者或可早日获利了结。(2)关注空IC1905多IC1906反套机会。 股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，同时也可与考虑买入券商、通信等进攻性龙头，长线投资可每次逢低分批买入。 黑色金属 行业要闻: 淡水河谷获巴西法官批准恢复使用大型铁矿石矿的一组尾矿坝，向着部分恢复1月份溃坝后停工的产能迈出了重要一步。重新启动这座产能达3000万吨的Brucutu铁矿石矿，可能有助于缓解巴西和澳大利亚供应中断所造成的全球 西部视点集锦 04.17铁矿石短缺局面。 综述： 昨日螺纹跟随铁矿下行，源自淡水河谷方面尾矿坝重启的消息。目前螺纹基本面依然维持强势，宏观层面的宽松预期强烈，经济数据向好，资金面宽松，终端需求集中释放，钢材下游成交快速攀升，库存快速去化，印证今年终端旺季力度较大，需求端受到宏观政策支撑--国家逆周期调节力度大，货币，财政政策都有宽松，基建投资大幅回升，房地产韧性较强，等的影响，终端消费仍有支撑。并且今年环保限产政策频频出台，环保限产仍是需要重点关注的焦点。铁矿供应的不确定性扰动螺纹价格。螺纹短期强但长期忧，长期来看，目前钢厂利润进一步扩大，钢厂不会主动减产，生产积极性高，供给维持高位，一旦需求走弱，高供给将成为巨大压力。所以可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下，市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润，从而使螺纹承压走弱。 铁矿: 淡水河谷有望部分重启暂停尾矿坝，昨日铁矿大幅下跌。今年以来四大矿山问题频发，提升了市场对铁矿供应端的关注和炒作。淡水河谷再发报告表示今年销量将减少7千万吨左右，澳洲受飓风影响发运量大降，支撑行情强势。淡水河谷溃堤事件对全球供给量的影响尚难评估，但对市场情绪的影响非常剧烈，铁矿振幅加大。目前钢厂限产检修结束，钢厂高炉开工率快速回升，钢厂的铁矿库存处于低位，补库需求强烈。供给收缩而需求走强，铁矿石将维持强势。 基差因素: 昨日上海螺纹市场价格4150，涨10，折盘面价格和1905合约基差194元。 后期重点关注: 库存变动，限产政策，国际矿山动态。 操作建议: 螺纹短期有支撑，偏强震荡，但面临的供给压力逐渐显现，10月合约关注3900-4000点压力，长期偏空思路。铁矿石价格受矿山动态影响强烈，仍将维持强势。螺纹，铁矿近远月正套可逐渐止盈，关注空钢厂利润的套利策略。 煤焦 现货价格: 京唐港澳主焦煤，1590元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1770元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1480元/吨（0）；甘其毛道主焦，1190元/吨（0）；连云港山西主焦煤，1870元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1570元/吨（0）。 天津港一级焦，2050元/吨（0）；天津港准一焦，1950元/吨（0）；连云港一级焦，2040元/吨（0）；日照港一级焦，2100元/吨(0)。 期货价格: JM1909合约收盘价是1319.5，天津港蒙煤基差250.5（6.5）。 J1909合约收盘价是2061，天津港准一级焦基差16.32（-11）。 西部视点集锦 04.17焦煤： 供给：随着介休、长治地区焦煤复产，有增产预期；进口稳中有增 需求：需求相对稳定 库存：总库存稳中有增 基差：05基差合理，无操作价值，09基差较小 总结：焦企利润压缩后，焦煤价格承压；短期内现货持稳运行，09合约价格维持震荡，09区间操作，（1300，1410）。 焦炭: 受钢厂打压和增值税下调影响，焦价累计下跌250元/吨，低利润状态下，开工仍然维持高位。焦炭总体呈现高供给、高库存、需求稳增格局，高供给压制焦炭价格，后期若终端需求回落，焦炭价格也将跟随螺纹回落。 周一山西某焦化厂提涨100元，吕梁焦协呼吁会员提涨100元，下游焦企暂无回应。 短期内，焦炭现货价格维持稳定，期货价格高位震荡，09区间操作，（1940，2180）。策略方面，焦炭5-9反套本周平仓出场，做多焦化利润，做多动力煤/焦煤比值继续持有。 能源化工 国际原油： 1、IEA预计今年石油需求增长将达到每天140万桶，高于去年的每天130万桶。经合组织的需求增长仅达到30万桶/天，而非经合组织的需求增长将达到110万桶/天。中国、印度和美国的需求预计在2019年1-2月增长了100万桶/天。 2、国际能源署评估显示，由于受到美国制裁，委内瑞拉原油日产量已经降至100万桶以下，甚至低于欧佩克报告公布的每日96万桶。 3、IEA认为油价反弹可能会在6月结束，因市场普遍预期至少俄罗斯会脱离减产协议，这将严重影响减产行动的实际效果。 委内瑞拉和伊朗原油供应下降，利比亚局势不稳定，加之美国原油库存呈现下降趋势，国际油价反弹。周二（4月16日）WTI 19年5月期货每桶64.05美元涨0.65美元；布伦特19年6月期货每桶71.72美元涨0.54美元。中国SC原油期货主力合约1905涨3.9元/桶至475元/桶。 关注重点： EIA库存数据、美国产量变化、地缘政治情况、中美贸易战进展。 总体分析： OPEC月度报告下调今年原油需求，而OPEC3月份限产执行力强劲，俄罗斯仅小幅减产，整体报告中性偏多；EIA月报显示目前供给市场相对短缺，减产幅度较大，且需求有好转迹象，但后期需求市场变数较大;IEA预期全球需求增速保持平稳，供给小幅减少，中性偏多。 近期国际原油运行的主逻辑：OPEC产量持续下降，地缘政治依然胶着，宏观预期修复，油价重心上移，而美国产量持续新高，供需层面的矛盾依然存在，且俄罗斯减产的态度反复，后期变数较大，二季度压力仍存，油价上行空间受限，后期走势波动加剧。SC905上冲动能不足，逢高沽空为主。 LLDPE市场 : 1905价格8550，-20，神华竞拍华北8600，0，基差50，石化库存93吨， 西部视点集锦 04.17-1。LLDPE市场价格部分走软，华北部分线性松动50元/吨，华东个别线性松动20-60元/吨，华南部分线性跌50-100元/吨，LLDPE主流价格在8450-8750元/吨。期货低开震荡走弱，且部分石化降价销售，市场交投悲观，商家随行小幅跟跌。下游需求一般，成交侧重商谈。 PP市场 : 1905价格8882，-20，神华竞拍华东8870，-30，基差-12，国内PP市场价格窄幅整理。期货低开震荡令市场承压，贸易商多数随行就市出货，因共聚货源紧俏，市场价格依然偏强。下游终端对目前高价抵触较强，建仓意向不强，侧重实盘商谈。华北市场拉丝主流价格在8800-8850元/吨，华东市场拉丝主流价格在8900-9000元/吨，华南市场拉丝主流价格在9000-9150元/吨。 操作建议: 上游石化早库93万吨，化工