0412）

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略专题 证券研究报告·策略报告·策略专题 华鑫证券研究发展部 分析师： 严凯文 执业证书编号S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn 董冰华 执业证书编号S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  增量资金面：  基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为69.55亿份，上期为63.34亿份。  QFII/RQFII净额：QFII: 3月资金净流入1.5亿美元，2月资金净流入1亿美元；RQFII:3月资金净流入5亿元人民币，2月资金净流入118亿元人民币。  沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流出，深股通资金为净流出。本期沪股通净流出38.15亿元（上期净净流入21.63亿元），深股通资金净流出90.86亿元（上期净流入22.46亿元）；合计净流出129.01亿元（上期净流入44.10亿元）。  融资融券余额：融资融券余额环比上升194.51亿元，截止到04月12日，两市融资余额9571.05亿元（上期9369.24亿元），融券余额89.97亿元（上期97.27亿元）。  资金压力面：  产业资本增减持：本期二级市场净减持12.80亿元（上期净减持5.29亿元）。  IPO融资规模：本期上市新股1家，总募集资金4.49亿元（上期上市新股1家，总筹集资金19.37亿元）。  解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0408-0412）市场迎来约465.39亿元潜在解禁压力，上期（0401-0404）、下期（0415-0419）市场的解禁压力规模分别为207.56、1476.27亿元。  交易费用：本期交易费用94.23亿元（上期88.49亿元）。  公开市场操作：  公开市场：本期央行无公开市场操作。（上期央行无公开市场操作）。  市场资金价格：  货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率上调123.5bp，SHIBOR一周利率上调25.1bp；银行间质押式回购加权利率（1天）上调122.3bp，银行间质押式回购加权利率（7天）上调48.8bp；3个月同业存单收益率上调3.8bp；银行间同业拆借加权利率（1天）上调121.39bp；银行间同业拆借加权利率（7天）上调26.73bp。  国债市场：1年期国债收益率上调5.22bp，10年期国债上调8.03bp。  理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为4.31%，上调3.39bp。  风险提示：中美贸易摩擦加剧、行业政策低于预期、流动性持续紧缩 2019年04月15日 策略专题 北上资金流出超百亿，本周将迎千亿解禁规模（本期0408-0412） 20350715/36139/20190415 17:21 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 策略报告·策略专题 一、二级市场资金流 资金流入方面，偏股型基金新发行份额为69.55亿份，沪深股通合计净流出129.01亿元，融资融券余额上升194.51亿元。资金流出方面，IPO融资规模4.49亿元，产业资本净减持12.80亿元，资金解禁规模465.39亿元，交易费用为94.23亿元。 图表1市场资金情况（亿元） 二级市场资金流跟踪（亿元） 本期资金流情况 上期 机构投资者 基金新发份额（偏股） 69.55 63.34 海外资金 QFII&RQFII（按月） +15.08 +124.71 深沪港通净流向 -129.01 +44.10 一级市场 IPO融资规模 4.49 19.37 杠杆资金 融资融券余额 +194.51 +244.04 产业资本 解禁压力 465.39 207.56 产业资本净流向 -12.80 -5.29 交易费用 交易费用（交易佣金&印花税） 94.23 88.49 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 二、本期增量资金面 基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为69.55亿份，上期为63.34亿份。 图表2偏股型基金募集规模（亿份） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00新成立基金份额:偏股型:周20350715/36139/20190415 17:21 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 策略报告·策略专题 QFII:3月资金净流入1.5亿美元，2月资金净流入1亿美元；RQFII:3月资金净流入5亿元人民币，2月资金净流入118亿元人民币。 图表3 QFII(亿美元)& RQFII(亿元)投资额度 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 本期沪股通资金为净流出，深股通资金为净流出。本期沪股通净流出38.15亿元（上期净流入21.63亿元），深股通资金净流出90.86亿元（上期净流入22.46亿元）；合计净流出129.01亿元（上期净流入44.10亿元）。 图表4沪股通与深股通情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00QFII:投资额度:日RQFII:投资额度:日-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00沪股通:当日资金净流入(人民币):周深股通:当日资金净流入(人民币):周20350715/36139/20190415 17:21 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 策略报告·策略专题 融资融券余额环比上升194.51亿元，截止到04月12日，两市融资余额9571.05亿元（上期9369.24亿元），融券余额89.97亿元（上期97.27亿元）。 图表5融资融券余额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 三、本期资金压力面 本期上市新股1家，总募集资金4.49亿元（上期上市新股1家，总筹集资金19.37亿元）。 图表6IPO融资额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 02040608010012002,0004,0006,0008,00010,00012,000融资余额融券余额050100150200250300融资规模20350715/36139/20190415 17:21 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 策略报告·策略专题 产业资本增减持：本期二级市场净减持12.80亿元（上期净减持5.29亿元）。 图表7产业资本增持情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0408-0412）市场迎来约465.39亿元潜在解禁压力，上期（0401-0404）、下期（0415-0419）市场的解禁压力规模分别为207.56、1476.27亿元。 图表8解禁压力（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 -5-4-3-2-10123非银金融建筑装饰通信食品饮料家用电器银行公用事业电气设备商业贸易农林牧渔有色金属汽车轻工制造传媒化工机械设备房地产纺织服装采掘计算机建筑材料电子交通运输医药生物产业资本增减持0200400600800100012001400160018002000限售解禁金额(亿元)20350715/36139/20190415 17:21 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 策略报告·策略专题 本期交易费用94.23亿元（上期88.49亿元）。 图表9一周交易费用合计（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 四、公开市场操作 本期央行公开市场操作，货币投放0亿元，货币回笼0亿元，货币净回笼0亿元。（上期货币投放0亿元，货币回笼0亿元，货币净投放0亿元）。 图表10央行公开市场操作（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 020406080100120140一周交易费用合计（亿元）-10000 -5000 0 5000 10000 15000 公开市场操作:货币投放公开市场操作:货币回笼公开市场操作:货币净投放20350715/36139/20190415 17:21 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明7 策略报告·策略专题 五、市场资金价格 货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率上调123.5bp，SHIBOR一周利率上调25.1bp；银行间质押式回购加权利率（1天）上调122.3bp，银行间质押式回购加权利率（7天）上调48.8bp；3个月同业存单收益率上调3.8bp；银行间同业拆借加权利率（1天）上调121.39bp；银行间同业拆借加权利率（7天）上调26.73bp。 图表11 Shibor利率（%） 图表12银行间质押式回购（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表13三个月同业存单收益率（%） 图表14银行同业间拆借利率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50002018-03-232018-04-232018-05-232018-06-232018-07-232018-08-232018-09-232018-10-232018-11-232018-12-232019-01-232019-02-232019-03-23SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00002018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-202019-03-20银行间质押式回购加权利率:1天银行间质押式回购加权利率:7天0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-202019-03-20同业存单到期收益率(AAA+):3个月0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002018-04-092018-05-092018-06-092018-07-092018-08-092018-09-092018-10-092018-11-092018-12-0920