纺织服装行业周报：3月我国纺服出口同比增28%，19年新增80万吨棉花进口配额

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年4月14日 纺织和服装 3月我国纺服出口同比增28%，19年新增80万吨棉花进口配额 ——纺织服装行业周报（201904014） 行业周报 ◆上周行情回顾及观点 上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌1.78%、跌2.72%、跌1.81%，纺织服装板块跌1.78%，其中纺织板块跌1.56%、服装板块跌1.92%。 据海关总署，2019年3月我国纺织品、服装出口额（美元）同比增35.51%、20.91%，分别较去年同期提升57.79PCT、55.82PCT，纺织服装出口与我国出口3月增速回升大环境保持一致，主要为去年春节较晚、拖累3月出口数据造成低基数效应。1~3月累计增速来看，我国纺服出口总体仍承压、累计同比降1.78%，细分品类看，纺织品出口表现优于服装出口。当前中美贸易谈判持续进行、逐渐向达成协议方向迈进，有望给我国纺服出口带来修复，建议持续关注。 据国家发改委4月12日公告，为保障纺织企业用棉需要、2019年发放80万吨棉花进口滑准税配额。据USDA 4月10日预测，2018/19年度我国棉花供需缺口在277.6万吨，该部分供需缺口主要由进口量及国储棉轮出满足，考虑80万吨新增进口配额、国储棉库存水平较低、补足供给的能力下降，总体上看，我国棉花供需格局总体偏紧，建议关注相关投资机会。 本周观点：1）纺织服装：短期19Q2行业高基数影响消除，叠加减税等望带来边际改善，关注童装/运动装等高景气子行业及抗风险力强的优质龙头/成长标的，贸易摩擦望改善、关注棉纺织标的；2）化妆品：获益消费升级、行业景气相对较高，行业扩张期，竞争要素集中于渠道扩张>品牌营销>打造产品爆款等，建议关注优质本土品牌商，如珀莱雅、上海家化等。 ◆行业公司新闻动态 LVMH集团最新季度销售额同比增长16%；Levi’s 19Q1销售额同增7%，净利润大涨81%；迅销集团19上半财年销售额和利润均创新高，中国大陆市场保持20%以上增速；莎莎国际四季度港澳同店销售暴跌10.8%；New Look关闭门店男装业务。 18年年报：富安娜净利同增10.11%，拟10派5元（含税）；水星家纺净利同增10.77%，拟10派5元（含税）；新野纺织净利同增32.27%，拟10派0.5元（含税）；地素时尚净利同增19.59 %，拟10派10元（含税）；美邦服饰净利同增113.24%。 19Q1业绩：多喜爱净利同比降38.27%；开润股份预告同增25~35%；地素时尚净利同增32.58%;御家汇预告净利同降70~100%. ◆行业数据汇总 328级棉现货15643元/吨（+0.06%）；美棉CotlookA 87.20美分/磅（+0.63%）；粘胶短纤12400元/吨（0.00%）；涤纶短纤8950元/吨（+2.01%）；长绒棉25400元/吨（+0.20%）；内外棉价差146元/吨（19.67%）。 ◆风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动；部分公司解禁压力。 分析师 李婕 (执业证书编号：S0930511010001 ) 021-52523339 lijie_yjs@ebscn.com 孙未未 (执业证书编号：S0930517080001) 021-52523672 sunww@ebscn.com 罗晓婷(执业证书编号：S0930519010001 ) 021-52523673 luoxt@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -40%-30%-20%-10%0%10%04-0906-0908-0910-0912-0902-09纺织服装沪深300 资料来源：Wind 相关研报 4月9日起行邮税下调，染费上涨利好印染龙头 ··········································· 2019-04-07 2月瑞士钟表进口增速放缓，3月佰草集天猫旗舰店销售继续改善 ··········································· 2019-04-01 18年中国内地奢侈品消费同增20%，其中化妆品同增25% ··········································· 2019-03-24 1~2月服装零售放缓延续，化妆品环比改善、较其他品类景气高 ··········································· 2019-03-16 1~2月纺服出口同降12%，《2018 Top50国产美妆品牌》发布 ············································ 2019-03-11 纺织服装快报18Q4收入增速放缓，2月品牌天猫旗舰店表现分化 ··········································· 2019-03-03 中美贸易乐观情绪推动棉价上涨，中国消费者渐成奢侈品市场主力 ··········································· 2019-02-24 春节黄金周百家重点企业服装零售增速放缓，1月纺服出口增长9% ··········································· 2019-02-16 2019-04-14 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 上周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌1.78%、跌2.72%、跌1.81%，纺织服装板块跌1.78%，其中纺织板块跌1.56%、服装板块跌1.92%。个股方面，*ST中绒、步森股份、三夫户外等涨幅居前，浙江富润、欣龙控股、牧高笛等跌幅居前。 本周观点：1）纺织服装：短期19Q2行业高基数影响消除，叠加减税等望带来边际改善，关注童装/运动装等高景气子行业及抗风险力强的优质龙头/成长标的，贸易摩擦望改善、关注棉纺织标的；2）化妆品：获益消费升级、行业景气相对较高，行业扩张期，竞争要素集中于渠道扩张>品牌营销>打造产品爆款等，建议关注优质本土品牌商，如珀莱雅、上海家化等。  3月低基数下我国纺服出口同增28.14%、大幅改善，但1~3月累计看增速仍承压 据海关总署，2019年3月我国总出口额1986.70亿美元、同比增14.20%，较去年同期提升17.18PCT，其中纺织品、服装出口额同比增35.51%、20.91%，分别较去年同期提升57.79PCT、55.82PCT，纺织服装出口与我国出口3月增速回升大环境保持一致，主要为去年春节较晚、拖累3月出口数据造成低基数效应。 从1~3月累计增速来看，我国纺服出口总体仍承压，细分品类看，纺织品出口表现优于服装出口。1~3月我国纺服累计出口同比降1.78%、较去年同期放缓7.39PCT，其中纺织品、服装出口分别累计同比增3.95%、降6.48%，分别较去年同期放缓8.41PCT、7.15PCT。 2017年以来我国纺服出口在外需回暖背景下增速回升，进入2018年纺服出口保持提速，但自18年11月以来纺服出口增速放缓主要为出口大环境疲软、中美贸易谈判存不确定性影响下游接单积极性。当前中美贸易谈判持续进行、逐渐向达成协议方向迈进，有望给我国纺服出口带来修复，建议持续关注。 图1：我国纺织服装月累计出口金额及月累计同比增速（%） 图2：我国纺织品、服装月累计出口同比增速同比变动幅度（PCT） -20%-10%0%10%20%30%40%纺织品服装合计 (50)(40)(30)(20)(10)0 10 20 30 40 50 纺织品服装合计 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 国投瑞银 2019-04-14 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告  发改委：2019年再增发80万吨棉花进口滑准税配额，18/19年度我国棉花供需格局仍偏紧 据国家发改委4月12日公告，为保障纺织企业用棉需要、2019年发放80万吨棉花关税配额外优惠关税税率进口配额（简称棉花进口滑准税配额）。申请者必须满足以下条件：1）2019年4月1日前在工商管理部门登记注册；2）具有良好的财务状况、纳税记录和诚信情况；3）2017年以来在海关等方面无违法违规记录；未列入“信用中国”网站受惩黑名单；4）纱设备（自有）5万锭及以上的棉纺企业。申请时间为2019年4月15日至29日。 2018年在国内棉花供需格局偏紧背景下，棉花现货价格自4月底至6月初呈现快速上涨态势，至2018年6月4日棉花现货328价格达去年高点为16900元/吨。2018年6月4日发改委公告2018年新增80万吨棉花进口滑准税配额，此后棉花现货价格呈现下降趋势，至18Q4新棉上市棉花供给进一步增多、棉花现货价格持续走低。进入2019年我国棉花现货价格总体稳定、小幅上涨，截止2019年4月12日我国328棉花现货价格为15643元/吨，较2019年年初累计上涨1.78%。 据USDA 4月10日预测，2018/19年度中国棉花产量、消费量分别为604.2、881.8万吨，对应供需缺口在277.6万吨，该部分供需缺口主要由进口量及国储棉轮出满足，USDA预测我国棉花进口量在174.2万吨、叠加发改委新增80万吨进口配额，我国棉花供需仍存缺口，国储棉多年轮出补足供给的能力下降，总体上看，我国棉花供需格局总体偏紧，建议关注棉纺标的相关投资机会。 图3：近一周纺织服装板块表现情况 图4：近一月纺织服装板块表现情况 -3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%4/84/94/104/114/12纺织服装上证指数深证成指沪深300 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%3/133/153/193/213/253/273/294/24/44/84/104/12纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 表1：纺织服装板块区间涨跌幅统计情况 板块名称 一周涨跌幅（%） 一月涨跌幅（%） 上证综合指数成份 -1.78 4.19 深证成份指数成份 -2.72 2.96 沪深300 -1.81 6.21 纺织服装 -1.78 6.02 纺织 -1.56 7.51 服装 -1.92 5.01 资料来源：Wind 2019-04-14 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 表2：近一周纺织服装行业涨幅前五名 证券代码证券简称周收盘价（元）上周涨跌幅（%）上周成交量（万股）000982.SZ*ST中绒1.9015.1511,469002569.SZ步森股份13.1110.173,021002780.SZ三夫户外22.709.871,357002687.SZ乔治白7.778.9810,151002397.SZ梦洁股份6.127.184,332 资料来源：Wind 表3：近一周纺织服装行业跌幅前五名 证券代码证券简称周收盘价（元）上周涨跌幅（%）上周成交量（万股）600070.SH浙江富润8.68-9.583,715000955.SZ欣龙控股5.98-9.1230,107603908.SH牧高笛26.93-8.09920600232.SH金鹰股份7.21-7.567,107002425.SZ凯撒文化7.29-7.3712,687 资料来源：Wind 行业新闻动态  LVMH集团最新季度销售额同比增长16%，创历史新高（华丽志 2019/04/11） 法国奢侈品巨头LVMH集团日前发布2019财年第一季度财务报告，时尚和皮具部门的喜人表现推动销售额同比增长16%至125亿欧元，有机增长11%，创下历史新高。集团表示：“2018年的增势保持到了新的季度。所有地域市场均有良好的表现。” LVMH 集团指出，截