A股股票池及策略周报：情绪无需过度悲观，市场有望被基本面支撑

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A股股票池及策略周报 2019年04月13日 情绪无需过度悲观，市场有望被基本面支撑 核心要点： 截止4月12号，本周上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌1.78%、2.72%、3.77%、4.59%；行业方面，家电、食品饮料、汽车、电力及公用事业表现较好。 在3月盘整之后，受经济企稳回暖预期提升及政策导向等影响，4月以来股市一路高走，但本周股市在周一冲高后回落，市场情绪有所下降，成交额逐日下滑。基于前期估值已修复到位，市场处于等待数据验证期，在PMI数据公布之后，市场的快速上涨已反应投资者对经济回暖的充分预期；虽然A股仍具备长期投资价值，但在没有更多政策利好或超预期数据的情况下，短期内上行动力不够充足，所以市场整体仍处于震荡；叠加上周涨幅较大且市场情绪较为亢奋，本周市场在震荡中向下回调属于合理反应，不必太过悲观看待。 本周公布的CPI、PPI、M1、M2、及社融数据均符合或高于预期且大幅高于前值。4月11日公布的CPI、PPI数据均明显回暖，CPI同比增速2.3%，PPI同比增速0.4%，虽然CPI受猪肉价格影响偏大、PPI受低基数影响偏大，均属于暂时性调整，但4月有望继续延续趋势，短期内对股市没有不利影响；不排除有再向下的可能，但不必太过悲观。4月12日公布的进出口数据略不及预期，出口反弹修复，进口仍较为疲软，受春节因素影响，一季度进出口数据波动较大，但受经济回暖、中美贸易战缓和等因素的影响，未来进出口数据有望继续修复，我们对此持乐观态度。4月12日公布的金融数据更是远超市场预期，社融总量2.86万亿，新增信贷1.69万亿，M1同比增速4.6%，M2同比增速8.6%，进一步提升经济年内触底回升的预期。通过观察近期数据，我们认为前期宽松政策的效果已开始显现，社融的拐点基本可以确立，企业融资需求回暖且流动性充裕。尽管经济完全触底回升的情况难以判断，但短期回升及明显超预期的经济数据足以再次带动投资者情绪的上涨。 基于本周下滑的市场情况，符合预期的经济数据和超预期的金融数据大概率带动下周市场上涨及投资者情绪的提升；若市场情绪超预期向好，投资者风险偏好提升，成长性小盘股有望表现较优；受经济复苏预期提升影响，周期类股票有结构性投资机会；同时建议关注大消费板块中估值较低且业绩稳定的公司。 分析师 洪亮 策略分析师 *：hongliang@chinastock.com.cn (：（8610）66568750 执业证书编号：S0130511010005 特此鸣谢 李卓睿 *：lizhuorui_yj@chinastock.com.cn (：18618268559 实习生：陆兰希 近期报告 20190404银河证券策略点评：该入场还是离场，看外资怎么赚钱 20190331银河证券二季度大类资产配置：A股机会仍在，回调即上车机会 20190329 银河证券A股股票池及策略周报：3月PMI强化市场预期，看好下周市场表现 20190327 银河证券策略专题：中美股市对比系列之二，沪深300与标普500对比分析 20338251/36139/20190415 11:26 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2 目 录 一、一周市场回顾 ............................................................................................................................................................... 1 二、本周宏观观察：经济数据回暖，金融数据超预期 ................................................................................................... 2 三、估值变化：全部A股PE 16.25倍 ............................................................................................................................. 3 四、流动性：货币政策稳健，流动性充裕 ....................................................................................................................... 5 五、投资者情绪观察：市场活跃度有所下滑 ................................................................................................................... 6 六、银河研究院精选股票池 ............................................................................................................................................... 8 七、4月月度金股组合、现金牛组合业绩快报 ................................................................................................................ 9 20338251/36139/20190415 11:26 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、一周市场回顾 本周A股向上动力不足，全线下跌。截至4月12日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌1.78%、2.72%、3.77%、4.59%；行业方面，家电、食品饮料、汽车、电力及公用事业表现较好，小幅上涨；年初至今，涨幅较大的行业有农林牧渔、计算机、食品饮料、非银行金融、家电，涨幅较小的行业有银行、电力及公用事业、餐饮旅游、石油石化、建筑。 图1： A股主要指数表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2： A股主要指数周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图3： 不同风格股票表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4： 不同风格股票周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图5：不同行业周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图6：不同行业年度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 0.400.450.500.550.600.650.700.750.800.850.900.951.001.051.101.152016-08-312016-09-302016-10-312016-11-302016-12-312017-01-312017-02-282017-03-312017-04-302017-05-312017-06-302017-07-312017-08-312017-09-302017-10-312017-11-302017-12-312018-01-312018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-31上证综指深证成指中小板指创业板指-1.78%-2.72%-3.77%-4.59%-5%-5%-4%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%上证综指深证成指中小板指创业板指0.500.600.700.800.901.001.101.201.301.402016-08-302016-10-302016-12-302017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-02-282018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-02-28金融周期消费成长稳定-2.14%-1.89%-0.45%-3.62%-0.55%-4%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%金融周期消费成长稳定-6-5-4-3-2-1012计算机电子元器件国防军工交通运输有色金属餐饮旅游传媒轻工制造综合非银行金融建材通信基础化工石油石化钢铁纺织服装商贸零售房地产银行机械煤炭医药建筑农林牧渔电力设备电力及公用事业汽车食品饮料家电周度涨跌幅010203040506070银行电力及公用事业餐饮旅游石油石化建筑钢铁有色金属纺织服装交通运输汽车传媒煤炭商贸零售医药通信国防军工综合电力设备机械房地产轻工制造基础化工电子元器件建材家电非银行金融食品饮料计算机农林牧渔年度涨跌幅20338251/36139/20190415 11:26 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 二、本周宏观观察：经济数据回暖，金融数据超预期 2019年3月CPI同比2.3%，市场预期2.3%，前值1.5%；PPI同比0.4%，市场预期0.4%，前值0.1%。受非洲猪瘟影响，猪价格的上升是CPI回升的主要因素之一；其次，蔬菜价格回落低于季节性，从而导致CPI出现额外上升；但整体上升幅度略低于CPI高频预测，其一部分原因是受增值税下调影响。PPI同比回升主要受低基数影响；2018年3、4月均为低基数，故4月PPI大概率继续上行，但整体回暖大概率为暂时性的。 中国3月进出口数据，按美元计，出口同比增14.2%，预期增6.5%，前值降20.7%；进口降7.6%，预期增0.2%，前值降5.2%。一季度进出口总值7万亿，比去年同期增长3.7%，贸易顺差5296亿元，扩大75.2%。据海关统计，今年一季度，我国对美国进出口 8158.6亿元人民币，同比下降11%，其中出口6224.3亿元，下降3.7%，进口1934.3亿元，下降28.3%。3月当月，我国对美国进出口2913.5亿元人民币，增长0.1%，其 中 出 口2149.9亿元，增长10.6%，进口763.6亿元，下降21%。欧盟、东盟、美国仍为我国前三大贸易伙伴，但同时我国对拉丁美洲、非洲的贸易比重有所提升。总体来看进出口数据略不及预期，出口反弹修复，进口仍较为疲软，受春节因素影响，一季度进出口数据波动较大，但受经济回暖、中美贸易战缓和等因素的影响，未来进出口数据有望继续修复，我们对此持乐观态度。 3月M1货币供应同比4.6%，创8个月新高，预期3.0%, 前值2.0%。M2货币供应同比8.6%，创13个月新高，预期8.2%, 前值8.0%。在生产恢复和小微、普惠金融信贷带动下， 3月份企业融资有回暖表现。社融存量方面，3月末规模达到208.41万亿元，同比增长10.7%，考虑到社融存量增速对经济增速有极为准确的领先作用，我们预计2019年的经济大概率企稳回升，但不排除阶段性再回落的可能。 图9：M1,M2同比 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图10：CPI、PPI同比值 资料来源：wind，中国银河证券研究院 3.008.0013.0018.0023.0028.002016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072