大市點評：預期恒指今天將於29,800點至3030,200點之間上落

• 香港投資日誌香港投資日誌香港投資日誌香港投資日誌 2019201920192019年年年年4444月月月月11115555日日日日 恒生指數技術指標恒生指數技術指標恒生指數技術指標恒生指數技術指標 10天平均線 29,82650天平均線 28,838250天平均線 28,06914天RSI 62.8第一阻力位 29,413第一支持位 29,826 國企指數技術指標國企指數技術指標國企指數技術指標國企指數技術指標 10天平均線 11,65350天平均線 11,382250天平均線 11,04714天RSI 56.6第一阻力位 11,800第一支持位 11,653 預期預期預期預期恒指今天恒指今天恒指今天恒指今天將於將於將於將於22229999,,,,888800000000 點至點至點至點至30303030,,,,222200000000 點之間上落點之間上落點之間上落點之間上落 香港股市週五早段繼續整固，恆生指數窄幅上落。但尾市買盤湧現，恆指收市上升70 點（至 29,910 點），國指上升42 點（至 11,660 點）。 大市成交量明顯收縮至897 億港元，反映投資者持謹慎態度。 豬肉價格上漲，觸發相關股票的買盤，萬洲國際（288）股價上漲3.8％。 個別券商發布研究報告表示，國內汽車板塊估值已經上升至不具吸引力的水平，汽車股下挫，吉利（0175）下跌4.1％。 美股業績期展開，摩根大通第一季度盈利及收入都好過市場預期，刺激股價大幅上漲。此外，迪士尼宣佈將推出自家串流影音服務，月費價格低於Netflix，股價也大幅上漲。 美國股市上週五明顯上漲， 道指和納指分別上漲269 點（至 26,412 點）和 37 點（至 7,984 點）。 展望本週，投資者將關注多家美國企業公佈的季度業績，特別是銀行企業。 此外，美國零售業等經濟數據亦是市場焦點。 由於3 月份中國銀行貸款大幅增加，以及美國股市表現強勁，本地藍籌股上週五於美國ADR 市場上漲。預計港股今天將高開，並再考驗30,000 點的心理關口。展望未來，投資者仍注視中美貿易談判的進展。此外，國內週三將公佈首季度GDP 以及其他3 月經濟數據，亦是市場另一焦點。 技術分析技術分析技術分析技術分析 恆生指數上週五一度跌破10 天平均線的支持位，但最終以陽燭反彈，並重返10 天平均線之上收市。此外，儘管恒指MACD 柱狀圖繼續在正方區域，但其正面趨勢已經減速。大市成交量亦明顯下降。總體而言，恆生指數技術走勢參差。恆指首個支持位為10 天平均線，而第二支持位為20 天平均線。 另一方面，第一阻力位向下移至30,000點，而第二阻力位為30,300 點。 恒生指數走勢圖恒生指數走勢圖恒生指數走勢圖恒生指數走勢圖 資料來源資料來源資料來源資料來源：：：：GoogleGoogleGoogleGoogle 大市主要指標大市主要指標大市主要指標大市主要指標 4月月月月12日日日日 4月月月月11日日日日 4月月月月10日日日日 大市成交(百萬元) 89,700 119,800 112,600 上升股份 795 553 785 下跌股份 817 1,195 935 恒生指數 29,909 29,839 30,119 變動 +70 -280 -37 恒指成交(十億元) 30.06 46.05 36.19 恒生國企指數 11,659 11,618 11,764 變動 +41 -145 -51 國企成交(十億元) 24.84 39.95 32.15 大市點評大市點評大市點評大市點評 恒生指數期貨恒生指數期貨恒生指數期貨恒生指數期貨 4月月月月12日日日日 4月月月月11日日日日 4月月月月10日日日日 4月 29,950 29,821 30,121 成交 （張） 173,900 201,319 170,203 未平倉合約（張）145,444 139,779 143,174 5月 29,736 28,610 29,910 成交 （張） 613 895 944 未平倉合約（張）2,938 2,705 2,565 國企指數期貨國企指數期貨國企指數期貨國企指數期貨 4月月月月12日日日日 4月月月月11日日日日 4月月月月10日日日日 4月 11,675 11,609 11,772 成交 （張） 87,263 95,814 74,735 未平倉合約（張）217,183 217,339 213,512 5月 11,620 11,549 11,715 成交 （張） 509 1,095 4,319 未平倉合約（張）16,263 15,665 15,104 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 15 April 2019 2 連成科技連成科技連成科技連成科技（（（（8635））））: 新新新新股股股股簡介簡介簡介簡介
連成科技是立足香港的一家金融交易解決方案供應商，主要從事開發 及提供金融交易解決方案。連成科技的客戶主要是金融機構（包括經紀公司及理財公司）及主要 位於亞太地區 ，即香港、印尼、馬來西亞、澳洲及日本以及塞浦路斯等地。連成科技主要專注 於針對買賣場外交易金融工具、買賣證券交易所買賣金融工具及理財公司基金管理的金融 交易解決方案。
連成科技於2006年為買賣場外交易金融工具推出交易系統iTrading系統（現稱GES TX）及為理財公司管理資金及客戶投資組合推出資金管理系統FMS（現稱GES IX）。於2015年，我們為買賣證券交易所買賣金融工具推出交易系統GES EX。
洞察到亞太市場上電子交易及算法交易的強勁增長，連成科技於2016年推出一種能整合使用算法交易的交易終端AUTON，用以（其中包括）根據用戶（如散戶）設定的規則執行指令。AUTON 能讓用戶制定、模擬、回溯測試、優化及執行交易策略以進行系統化交易。
根據弗若斯特沙利文報告，亞太地區金融交易解決方案市場較分散。2017年，亞太地區約有500家金融交易解決方案供應商。二零一七年，亞太地區市場參與者產生的 金融交易解決方案總收益為 189億元，連成科技於亞太地區的市場份額為 0.2%。
連成科技來自五大客戶的收益佔總收益50-58%。連成科技的主要供應商包括 (i)網絡保護服務供應商；(ii)數據中心服務供應 商；(iii)呼叫中心支援服務供應商；(iv)新聞推送供應商；(v)金融市場信息供應商；(vi)我 們向客戶進行轉售所涉的計算機硬件及軟件供應商；(vii)數據線供應商；及(viii)計算機網 絡及服務供應商。五大供應商的採購額佔總採購額70%。 分析員:蔡鐵康,CFA 每日焦點每日焦點每日焦點每日焦點 新股摘要 行業 科技 招股價(港元) 0.53-0.67 集資額(百萬港元) 53-67 19財年市盈率(倍) 32.6-41.2 保薦人 東興證券 掛牌日期 5 月 2 日 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 15 April 2019 3 B & DB & DB & DB & D(01780(01780(01780(01780) ) ) ) 新股簡介新股簡介新股簡介新股簡介
公司為於香港從事改建及加建工程及土木工程的專業承建商，其業務包括新的結構工程、裝修工程、變更設施配置、在現有樓宇上進 行新擴建、將現有樓宇改建成不同類型、裝配 、改裝、拆除或安裝硬件及設備等，而土木工則包括地盤平整工程及地基工程等，目前改建及加建工程及土木工程收入分別佔整體收入的78.3%及21.7%。而根據Ipsos報告，預計集團於2017年在香港RMAA行業及地盤平整及地基行業的市場份額分別約為0.2%及0.4%。
根據Ipsos數據，本港的RMAA行業的總產值於2018至2022年間，有0.5%的複合年增長率，惟遠低於2013至2017年間有7.8%的複合年增長率，而地盤平整及地基行業的收益總額複合年增長率亦由2013年至2017年的2.4%，回落至2018至2022年間的的1.2%，反映行業面的增長空間有限，或限制公司未來業績表現。另外，根據Ipsos報告，客戶集中在香港RMAA行業及地盤平整以及地基行業比較常見，不過，公司5大客戶佔收入比對於報告期內分別100.0%、99.7%、96.7% 及99.8%，當中最大客戶佔51.1%、48.1%、47.4%及40.1%，反映集中度風險仍然較高。
業績方面，由於勞工及建築材料成本包括鋼筋及石材上升， 令其毛利率由2015財年的27%反覆回落至去年10月底的19.7%，而純利率亦由19.5%反覆回落至去年10月底的7.8%。而公司的投標成功率則較為穩定，介乎26%至32%。不過，經營活動現金流於2017年度錄得淨流出，整體業績表現一般。於最後實際可行日期，集團有9個項目估計合約總額約為6.24億港元，當中約4.76億港元預期於最後實際可行日期後期間確認為收入，同時公司亦料其截至2019年度的公司擁有人應佔估計綜合溢利將不小於3,320萬元。估值上，公司的19財年市盈率為15.5-19.6倍，市帳率則約為2.21-2.41倍。不過行業增長空間不大，加上公司盈利能力一般，建議中性。 分析員：李錦明, CFA,FRM 新股摘要 行業 建築 招股價(港元) HK$0.84-1.06 集資額(百萬港元) 130.2-164.3 19 財年市盈率(倍) 15.5-19.6 倍 保薦人 均富融資 掛牌日期 4 月 30 日 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 15 April 2019 4 莎莎莎莎莎莎莎莎(178)1(178)1(178)1(178)1----3333 月港澳同店銷售倒退近月港澳同店銷售倒退近月港澳同店銷售倒退近月港澳同店銷售倒退近11%11%11%11%
莎莎(178)公布截至2019年3月底止季度銷售數據，第四季港澳同店銷售按年倒退10.8%，較第三季的3.7%進一步惡化。無疑2018財年第四季基數較高，同店銷售按年增長15.1%，因此2019財年第四季表現轉差為預期之內，但跌幅超過預期。
第四季內地客市場銷售疲弱，量價齊跌。第四季交易宗數由第三季的5.8%升幅轉跌，錄得3.7%降幅。交易金額跌幅則較第三季的6.1%輕微收窄5.9%。本地客市場同樣轉弱，第四季交易金額及宗數跌幅分別擴大至0.7%及8.8%，第三季則跌0.2%及5.2%。
莎莎解釋，銷售表現較弱原因之一為，去年同期熱賣的部分產品熱潮減退，例如在2018財年同期面膜產品銷售錄高雙位數增長，惟集團最近的新產品未能完全抵銷該類產品的銷售倒退。針對產品組合方面，該公司將提升高端產品的供應，以加強自家品牌的關連銷售。此外，該公司將拓展批發銷售渠道，向中港兩地分銷商出售獨家代理產品，期望批發業務在未來幾年可提升整體收入5至10%。惟我們認為此方面發展需時，短期正面作用有限。
其次，該公司指部分銷售護膚及彩妝產品的藥妝店積極地在遊客旺區開設新店，導致競爭加劇，令莎莎整體銷售表現遜於預期。管理層透露在租約條件合理的情況下，今年計劃在港增設十間分店，以旅遊旺區為主。惟我們認為產品組合競爭力為問題癥結，增設分店或會加劇內部競爭，使同店銷售進一步受壓。加上，2019財年首季港澳同店銷售增長達到25.3%，比較基數更具挑戰，短期表現不容樂觀。而4月首周港澳同店銷售繼續下跌逾一成。
估值上，莎莎2019年預測市盈率為16.2倍，低於過去五年平均水平的19.1倍。但考慮到市佔率流失的風險，收入增長動力偏弱，短期股價預期維持弱勢，不建議投資者買入。 分析員：陳樂怡 莎莎(178)摘要 收市價(港元) 2.6