西部视点集锦 04.10宏观经济 国际宏观： 股票数据：、美国三大股指集体收跌，道指跌约190点。波音跌1.4%，欧盟已开始准备对波音补贴征收报复性关税。苹果跌0.3%，止步九连阳。IMF下调今年全球经济增长预期。截至收盘，道指跌0.72%报26150.58点，标普500跌0.61%报2878.2点，纳指跌0.56%报7909.28点。标普500指数结束八连涨。 政策变动：英国下议院通过了避免在4月12日无协议脱欧的法案，法案目前只需要皇室批准，预计周一晚些时候或者周二凌晨将盖章生效。 经济数据: 美国2月耐用品订单终值环比降1.6%，预期降1.6%，前值降1.6%；2月扣除运输类耐用品订单终值环比降0.1%，预期增0.1%，前值增0.1%；美国2月工厂订单环比降0.5%，预期降0.5%，前值由增0.1%修正为持平。 其他信息: IMF将2019年全球经济增速预期下调至3.3%，为金融危机以来新低，1月预期为3.5%，预计2020年全球经济增速为3.6%，与1月预期一致；预计2019年欧元区经济增速为1.3%，1月预期为1.6%；下调2019年美国经济增速至2.3%，上调2020年美国经济增速至1.9%，1月预期为1.8%；将中国2019年经济增速预期上调至6.3%，1月预期为6.2%，将2020年增速预期从6.2%下调至6.1%。 国内宏观： 股票市场: 上证综指弱势整理，收盘跌0.16%报3239.66点；深证成指涨0.82%报10436.62点；创业板指涨0.09%报1741.17点；万得全A涨0.33%。两市成交8402亿元，较上日缩减近两成。 政策变动：(1)2019年政府工作报告提出，今年GDP增长目标6%-6.5%，减轻税费2万亿，稳步推进房地产税立法。积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点；财政赤字2.76万亿元；今年财政支出超过23万亿元，增长6.5%。(2) 政府工作报告：实施更大规模的减税；深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。 债券市场: 国债期货震荡盘整，午后欲几度攀升，奈何反弹乏力，主力合约全线收跌，10年期主力合约跌0.2%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.11%。国债现券交投有所提振，10年期活跃券收益率上行幅度扩大。 外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7125，较上一交易日上涨78个基点。人民币兑美元中间价调升59个基点，报6.7142。 经济数据：(1)中国3月官方制造业PMI为50.5，环比上升1.3个百分点，重回临界点以上并创2018年9月以来新高。3月官方非制造业PMI为 西部视点集锦 04.1054.8，环比上升0.5个百分点，数据表明非制造业总体保持平稳较快增长。(2) 3月财新中国制造业PMI为50.8，四个月来首次处于扩张区间，升至去年7月水平，预期50，前值49.9。钟正生表示，受益于融资环境的放松、民企纾困政策的发力以及中美贸易谈判进展积极，3月制造业景气度得到修复，且就业情况也得到了大幅改善。 其他信息：周一沪股通及深股通单日成交总额达763亿元，再创纪录，合计净流出44.41亿元，为3月25日以来最大净流出额，净卖出前三均为深股通标的。其中五粮液净卖出10.9亿元，连续八日遭净卖出，累计净卖出32.75亿元，美的集团、海康威视紧随其后，净卖出均超5亿元。贵州茅台、招商银行、中国国旅、万华化学逆市获净买入逾2亿元。 股指期货 国内A股市场，2019年以来，股市和债市短期出现同步上涨，核心驱动短期由盈利因子转向估值因子和偏好因子，估值偏低和市场风险偏好回升（无风险收益率下降叠加投资者风险偏好提升）是股市反弹的主要原因，但经过近3个月的上涨，当前上证50和沪深300指数估值已经处于合理区间，中证500仍有小幅修复空间，估值基本已经完成了修复，在企业盈利拐点尚未到来之前，维持股市上涨的核心因素仅仅依靠风险偏好的持续改善，随着企业业绩进入密集发布期，市场焦点很有可能再次转向基本面因素，短期来看，不确定性进一步加大，但短期调整不改中长期继续向好的主要逻辑，调整正是多头加仓良机。 2008年金融危机以来，我国中采制造业PMI 走势具有明显的规律性，如果不考虑 2012 年上半年的过山车走势，每次复苏和衰退的时间基本上都是 23 个月或者是 19 个月，每个周期大约为 46个月或者 38 个月，即三四年的时间，和基钦周期（库存周期）的时间相吻合。据此推算，2017 年四季度以来的这波调整最早在2019年4月见底，最晚在2019年8月见底（注：这只是统计分析，还要充分考虑大环境的不同）。 风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求；此外，若北向资金持续出现净流出，那么本月的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议适当参与反弹行情，做好严格止损性操作。 交易机会： 期指方面,（1）前去年IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，自年初以来，以IC为代表的中小创快速上涨，IC/IH比值快速下降，目前已升至250日移动平均线水平，获利颇丰的投资者或可早日获利了结。(2)关注空IC1905多IC1906反套机会。 股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入。 西部视点集锦 04.10黑色金属 行业要闻: 1.4月9日，乘联会公布中国汽车最新销量数据，2019年3月，国内乘用车市场零售达到174.0万台，同比下降12.1%。影响车市增长的北方市场和县乡车市两个维度的市场零售表现较弱现象尚未改善。 2.皮尔巴拉港务局数据显示，2019年3月黑德兰港口铁矿石出口总量为3639万吨，环比2月的3914万减少275万吨(-7%)，较去年同期的4208万吨减少569万吨(-13.5%)。其中出口到中国的铁矿石总量为3068万吨，同比去年同期(3497万吨)减少12.3%。 综述： 螺纹期现联动大幅拉涨，市场情绪高胀。近期由于宏观层面的宽松预期强烈，经济数据向好，终端需求集中释放，叠加铁矿成本支撑，螺纹价格延续强势。目前仍处消费旺季，钢材下游成交快速攀升，库存快速去化，印证今年终端旺季力度较大，需求端受到宏观政策支撑--国家逆周期调节力度大，货币，财政政策都有宽松，基建投资大幅回升，房地产韧性较强，等的影响，终端消费仍有支撑。并且今年环保限产政策频频出台，环保限产仍是需要重点关注的焦点。铁矿供应问题频出，从成本端支撑螺纹价格。螺纹短期强但长期忧，长期来看，目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高，供给维持高位，一旦需求走弱，高供给将成为巨大压力。所以可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下，市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润，从而使螺纹承压走弱。 铁矿: 今年以来四大矿山问题频发，提升了市场对铁矿供应端的关注和炒作。近期淡水河谷再发报告表示今年销量将减少7千万吨左右，澳洲受飓风影响发运量大降，支撑行情强势。淡水河谷溃堤事件对全球供给量的影响尚难评估，但对市场情绪的影响非常剧烈，铁矿振幅加大。目前钢厂限产即将结束，钢厂高炉开工率开始回升，钢厂的铁矿库存处于低位，补库需求强烈。供给收缩而需求走强，铁矿石将维持强势。 基差因素: 昨日上海螺纹市场价格4100，涨50，折盘面价格和1905合约基差172元。 后期重点关注: 库存变动，限产政策，国际矿山动态。 操作建议: 螺纹短期有支撑，偏强震荡，但面临的供给压力逐渐显现，10月合约关注3900-4000点压力，长期偏空思路。铁矿石供给端利好不断，开启钢厂补库驱动行情，短期有支撑，谨防过度炒作风险。螺纹，铁矿近远月正套可逐渐止盈，关注空钢厂利润的套利策略可持有。 煤焦 西部视点集锦 04.10现货价格: 京唐港澳主焦煤，1590元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1830元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1480元/吨（0）；甘其毛道主焦，1210元/吨；连云港山西主焦煤，1930元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1580元/吨（-50）。 天津港一级焦，2050元/吨（0）；天津港准一焦，1950元/吨（0）；连云港一级焦，2040元/吨（0）；日照港一级焦，2100元/吨(0)。 期货价格: JM1905合约收盘价是1229.5，天津港蒙煤基差350.5（+29）。JM1909合约收盘价是1336，天津港蒙煤基差244（+24）。 J1905合约收盘价是2017，天津港准一级焦基差60.32（+31.5）。J1909合约收盘价是2045，天津港准一级焦基差32.32（+30.5）。 焦煤： 煤矿复产恢复常态，蒙煤通关保持中高位，澳煤通关仍受限，供应边际有所增加，总库存小幅上升，焦煤价格有季节性回落压力；煤焦钢产业链利润挤压，焦化厂利润位于盈亏平衡线附近，打压焦煤价格；05合约基差偏小，今日价格回落，基差回归，05震荡操作，逢高做空，09偏空对待。 焦炭: 受钢厂打压和增值税下调影响，焦价累计下跌250元/吨，上周港口贸易商询价增多，部分增库，焦企市场情绪边际好转；上周河北、山西高炉集中复产，高炉开工率环比增幅较大，多数高炉尚未达产，铁水日均产量增幅有限；焦炭呈现高供给、高库存、低利润格局，目前暂未有明显限产，后期的反弹取决于高炉复产的速度和焦化厂的限产力度；05合约转向基差逻辑，昨日价格下跌修复基差，05合约偏空操作，09合约长期多头持有。策略方面，可关注焦炭5-9反套、做多煤/焦比价、做多动煤/焦煤比价。 能源化工 国际原油： 1、利比亚新的动荡可能有助于推动油价在近期进一步上涨。利比亚叛军向首都的黎波里首都进发，利比亚日均约100万桶的原油生产面临威胁。布伦特原油新的阻力部位应该在每桶72.65美元，WTI新的阻力部位应该接近每桶63.75美元。 2、俄直投基金消息称，欧佩克和非欧佩克产油国或于6月份决定放弃石油减产，甚至扩大开采。值得注意的是，俄直投基金总裁德米特里耶夫是俄罗斯参与减产协议的主要架构师，他之前的立场是，当前就退出减产发表评论还为时过早，而现在他开始谈论增产。分析表示，若在接下来几周，俄罗斯的表态继续倾向于这一立场，油价将受到影响。 3、美国总统特朗普8日宣布美国将伊朗伊斯兰卫队列为“外国恐怖组织”。特朗普在白宫发布的一份声明中说，伊斯兰卫队是伊朗政府指挥和实施其全球恐怖主义行动的主要手段。此举将加大美国对伊朗“极限施压”的范围和力度。特朗普还说，美方将继续加大经济制裁力度，提高伊朗支持恐怖主义活动的成本，直至其放弃“邪恶和违法”的行为。 重点关注： 西部视点集锦 04.10EIA库存数据、美国产量变化、各大机构月度报告、中美贸易战。 总体分析： 近期国际原油运行的主逻辑：限产执行率边际递减，美国产量高位，但地缘政治加剧，宏观预期修复，油价短期偏强，重心上移，但供需层面的矛盾依然存在，后期美国将是增产的主力国，而俄罗斯减产的态度反复，后期变数较大，二季度压力仍存，后期走势波动加剧。SC905短期偏强，但上方空间受限，不宜追涨。 EIA月报下调全球原油需求增速预期，美国原油产量仍存增长空间，且API原油库存超预期增长，国际油价双双下跌。周二（4月9日）WTI 19年5月期货每桶63.98美元跌0.42