基础化工行业：响水爆炸引发蝴蝶效应，化工行业或迎来新一轮供给侧改革

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 响水爆炸引发蝴蝶效应，化工行业或迎来新一轮供给侧改革 2019年04月09日 评级 领先大市 评级变动： 调高 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 化工 23.47 43.13 5.39 沪深300 10.93 31.79 5.30 龙靓 分析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 丁蕾蕾 研究助理 dingll@cfzq.com 相关报告 1 《化工：化工行业事件点评：天嘉宜爆炸对染料市场影响分析》 2019-03-22 2 《化工：基础化工行业2019年2月行业跟踪：关注节后钛白粉涨价》 2019-03-08 3 《化工：基础化工行业点评：基础化工行业2018年业绩预告总结》 2019-02-14 重点股票 2017A 2018A/E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 再升科技 0.21 44.90 0.30 31.43 0.39 24.18 推荐 国恩股份 0.75 43.57 1.16 28.17 1.45 22.54 推荐 扬农化工 1.86 29.58 2.92 18.84 3.90 14.11 推荐 利民股份 0.48 36.46 0.73 23.97 1.13 15.49 推荐 金禾实业 1.83 12.28 1.84 12.21 2.09 10.75 推荐 华鲁恒升 1.86 8.22 1.72 8.89 1.85 8.26 谨慎推荐 龙蟒佰利 1.23 15.60 1.28 14.99 1.52 12.63 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  3月份基础化工行业市场表现。3月份中信基础化工指数上涨10.72%，在中信29个一级行业里涨幅排名第11，跑赢上证综指5.63个百分点。从估值水平上看中信基础化工板块PE（TTM，中值）为31.21倍，位于历史估值最低的43.62%的分位；市净率（中值）为2.61倍，位于历史估值最低的37.09%的分位。  安监趋严或导致新一轮化工行业供给侧改革，染料、农药等精细化工品首当其冲。3.21天嘉宜化工厂爆炸事件成为此次江苏省安监趋严的导火索，4月4日，江苏省盐城市召开市委常委会决定，彻底关闭响水化工园区；同时，江苏省人民政府办公厅发布了关于征求《江苏省化工行业整治提升方案（征求意见稿）》，要求减少化工园区及化工企业数量。 此次拟关停的响水化工园区内多为农药、染料及其中间体行业；安监风暴中心江苏省作为精细化工品大省，拥有全国1/3以上的农药原药产能，近1/3的染料产能。因此在此次江苏安监风暴中，染料、农药等精细化工行业影响最为严重。此外，除江苏省外，湖北、山东、河南等省份也陆续出台相关政策进行整治，全国化工企业有望在安监风暴中迎来新一轮供给侧改革。  基础化工板块及个股推荐。将基础化工行业上调为“领先大市”评级。短期建议关注响水园区关停以及江苏省内产能占比较大、污染较重的行业及公司，建议关注浙江龙盛、海翔药业、百合花、扬农化工、利民股份、海利尔、金禾实业、新和成。长期建议关注具有园区一体化或产业链一体化优势的龙头企业，建议关注龙蟒佰利、华鲁恒升、鲁西化工。  风险提示：经济增速放缓至下游需求不及预期；安监政策不及预期。 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2018-042018-082018-12化工沪深300行业月度报告 基础化工 20246195/36139/20190409 17:18 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2019年3月基础化工板块行情 .................................................................................. 3 1.1 板块行情回顾 ......................................................................................................................................... 3 1.2 板块估值回顾 ......................................................................................................................................... 4 2 行业重要新闻及公司公告 ......................................................................................... 5 3 重点产品价格跟踪.................................................................................................... 6 4 行业核心观点 ........................................................................................................... 7 5 风险提示 .................................................................................................................. 8 图表目录 图1：过去1年行业指数跑输大盘8.46个百分点 .......................................................... 3 图2：3月行业指数跑赢大盘5.63个百分点.................................................................. 3 图3：3月全行业流通市值加权涨跌幅（%）................................................................ 3 图4：3月份中信基础化工三级子板块涨跌幅情况（%） .............................................. 4 图5：基础化工板块历史市盈率情况 ............................................................................ 5 图6：3月中信基础化工三级子板块估值情况 ............................................................... 5 图7：基础化工板块历史市净率情况 ............................................................................ 5 表1：3月份基础化工板块内公司涨跌排名情况............................................................ 4 表2：主要化工品种价格跟踪....................................................................................... 7 20246195/36139/20190409 17:18 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 2019年3月基础化工板块行情 1.1 板块行情回顾 行业指数3月份跑赢大盘5.63个百分点。3月份中信基础化工指数上涨10.72%，跑赢上证综指5.63个百分点，跑赢沪深300指数5.19个百分点；过去一年，中信基础化工指数累计下跌9.01%，跑输上证综指指数6.81个百分点，跑输沪深300指数8.46个百分点。 图1：过去1年行业指数跑输大盘8.46个百分点 图2：3月行业指数跑赢大盘5.63个百分点 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 基础化工行业涨幅居中。按照行业流通市值加权的方法计算，中信基础化工行业3月份上涨10.47%，在中信一级行业里涨幅排名第11。中信29个一级行业中，涨幅靠前的行业有：农林牧渔（17.13%）、食品饮料（15.97%）、轻工制造（15.53%）；涨幅靠后的行业有银行（-0.58%）、石油石化（-0.06%）、钢铁（0.70%）。 图3：3月全行业流通市值加权涨跌幅（%） 资料来源：wind，财富证券 -40%-30%-20%-10%0%10%上证指数沪深300基础化工指数-5%0%5%10%15%上证指数沪深300基础化工指数-2024681012141618CS银行CS石油石化CS钢铁CS煤炭CS汽车CS有色金属CS建筑CS通信CS电力及公用事业CS传媒CS非银行金融CS国防军工CS商贸零售CS交通运输CS电子元器件CS电力设备CS机械CS家电CS基础化工CS医药CS餐饮旅游CS纺织服装CS房地产CS建材CS综合CS计算机CS轻工制造CS食品饮料CS农林牧渔10.4720246195/36139/20190409 17:18 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 印染化学品、其他化学制品、粘胶在三级子行业中领涨。在中信基础化工25个三级子板块中，24个板块上涨，涨幅居前的细分板块分别为：印染化学品（27.84%）、其他化学制品（18.58%）、粘胶（17.46%）；涨幅居后的细分板块为：钾肥（-2.00%）、复合肥（2.14%）、磷化工（2.67%）。 图4：3月份中信基础化工三级子板块涨跌幅情况（%） 资料来源：wind，财富证券 诚志股份、百傲化学、浙江龙盛个股领涨。3月份中信基础化工291只股票中，251只股票上涨，39只股票下跌，领涨的个股包括诚志股份、百傲化学、浙江龙盛，领跌个股包括中石科技、当升科技、苏州龙杰。 表1：3月份基础化工板块内公司涨跌排名情况 涨幅排名前五 跌幅排名前五 证券代码 证券简称 涨跌幅/% 证券代码 证券简称 涨跌幅/% 000990.SZ 诚志股份 100.46 300684.SZ 中石科技 -11.64 603360.SH 百傲化学 60.54 300073.SZ 当升科技 -10.87 600352.SH 浙江龙盛 58.37 603332.SH 苏州龙杰 -9.95 002274.SZ 华昌化工 56.54 002942.SZ 新农股份 -8.59 002683.SZ 宏大爆破 45.77 002496.SZ 辉丰股份 -8.11 资料来源：wind，财富证券 1.2 板块估值回顾 从市盈率来看，截止到3月31日，全部A股的PE（TTM，中值）为31.88倍，环比2月份上涨11.65