可转债周报：市场波动上涨，偏债型转债表现良好

1 / 19 *感谢实习生杨卓月对本报告作出的贡献 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 金工定期报告 可转债周报 [Table_Main] 市场波动上涨，偏债型转债表现良好 可转债市场分析  可转债市场行情：2019.04.1-04.4上证综指上涨5.04%，中证转债指数上涨3.88%。2019.4.1-4.4转债价格大部分上涨。涨幅前三的可转债分别是凯龙转债、寒锐转债和金农转债。按行业分类，可转债全部行业上涨，有色金属行业的平均涨幅最高。余额位于50-100亿元之间的转债涨幅最大。2019年4月04日单日成交量为10353万张，成交量大幅上涨，单日成交额为130.04亿元。  整体市场行情：2019.04.1-04.4大盘上涨。中信一级行业大部分上涨。1年期、5年期与10年期国债收益率均上涨。资金利率变化不一。 可转债估值分析  估值趋势分析：目前纯债溢价率相对较低，转股溢价率相对较高，YTM相对较高；平价底价溢价率达到了历史较低水平，且为负值，可转债债性较强，表现出了一定的抗跌性。目前可转债的期权价值处于历史较低水平，期权价值被压缩会导致可转债被低估。  个券估值分析：凯龙转债、金农转债、贵广转债、桐昆转债、兄弟转债和山鹰转债的转股溢价率出现负值，主要是由于其刚上市不久，投资者对其估值还不够准确。此外，今飞转债其隐含波动率相对较低、正股波动率相对较高，这些可转债的期权估值水平较低，未来价格或将上涨。  按行业分类估值分析：基础化工、石油石化、非银行金融等行业的可转债整体债性较弱、股性较强；食品饮料、钢铁、煤炭等行业的可转债股性较弱、债性较强。  按余额分类估值分析：余额位于50-100亿元之间的可转债涨幅最大，股性较弱。  按平价分类估值分析：转换平价高于150时平均转股溢价率很低。转换平价小于50的可转债，其期权价值较低，可转债价格可能被低估，但也要警惕这些可转债的信用风险。  可转债上市情况2019.4.01-4.04有7支新的可转债上市。2019.4.08-4.12将有4支新的可转债发行。  可转债触发条款情况：详见正文。  风险提示：可转债价格不仅受到股市、债市等多方面影响，还与其信用风险有关，投资可转债需谨慎。 证券分析师 姚育婷 执业证号：S0600518080001 021-60199793 yaoyt@dwzq.com.cn 证券分析师 高子剑 执业证号：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、《市场波动上涨，偏股型转债表现较好》2019.3.24 2、《市场波动上涨，偏债型转债表现良好》2019.3.3 [Table_Report] 相关研究 1.《市场波动下跌，转债表现优于正股》2019.3.31 2、《市场波动上涨，偏股型转债表现较好》2019.3.24 3、《市场波动上涨，偏债型转债表现良好》2019.3.3 4、《市场波动上涨，转债表现优于正股》2019.2.23 5、《市场波动上涨，转债转债多跌少》2019.2.16 6、《市场波动上涨，转债涨跌不一》2019.2.10 7、《市场波动上涨，转债表现优于正股》2019.1.26 8、《市场波动由涨转跌，转债涨跌不一》2019.1.19 9、《市场波动上涨，偏股型转债较好》2019.1.12 10、《市场波动下跌，转债表现优于正股》2018.12.29 [Table_Author] 2019年4月7日 2 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工定期报告 内容目录 1. 可转债市场分析 .............................................................................................................................. 4 1.1. 可转债市场行情 .................................................................................................................... 4 1.2. 整体市场行情 ........................................................................................................................ 5 1.2.1. 股市行情 ...................................................................................................................... 6 1.2.2. 债市行情 ...................................................................................................................... 6 1.2.3. 资金面 .......................................................................................................................... 7 2. 可转债估值分析 .............................................................................................................................. 8 2.1. 可转债估值趋势分析 ............................................................................................................ 8 2.2. 各个可转债估值分析 .......................................................................................................... 10 2.3. 按行业分类估值分析 .......................................................................................................... 12 2.4. 按余额分类估值分析 .......................................................................................................... 13 2.5. 按平价分类估值分析 .......................................................................................................... 14 3. 可转债发行上市列表 .................................................................................................................... 16 4. 可转债触发条款进度 .................................................................................................................... 17 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 18 3 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工定期报告 图表目录 图1：中证转债和上证综指历史走势 ................................................................................................ 4 图2：中证转债和上证综指一周走势 ................................................................................................ 4 图3：可转债与正股的周涨跌幅 ........................................................................................................ 4 图4：不同行业可转债平均周涨跌幅 ................................................................................................ 5 图5：不同余额可转债平均周涨跌幅 ................................................................................................ 5 图6：可转债的成交量、成交额与余额 ............................................................................................ 5 图7：指数一周走势 ............................................................................................................................ 6 图8：中信一级行业周涨跌幅 ............................................................................................................ 6 图9：国债利率走势 ............................................................................................................................