电力设备与新能源行业周报：二月全球电动车销量回落，风电平价项目大规模招标

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年04月07日 分析师：马晓明 S1070518090003 ☎ 021-31829702  maxiaoming@cgws.com 联系人（研究助理）：蔡紫豪 S1070118070018 ☎ 0755-83667984  caizihao@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<新能源汽车补贴出台 19年有望迎来 车型升级>> 2019-03-30 <<三锂电公司拟登陆科创板 电解液盈利性短期承压>> 2019-03-23 <<光伏产业链价格承压 电动车静待补贴政策出台>> 2019-03-17 二月全球电动车销量回落 风电平价项目大规模招标 ——电力设备与新能源行业周报 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 金风科技 0.90* 0.93 15.23* 14.69 隆基股份 0.88* 1.11 31.52* 24.99 宁德时代 1.73** 1.94 48.65** 43.39 亿纬锂能 0.67** 0.88 41.96** 31.94 国轩高科 0.75** 0.89 22.56** 19.09 资料来源：长城证券研究所 注：*表示18年的实际值，**表示业绩快报中的基本EPS及对应PE  新能源汽车：根据EV Sales，2019年2月全球新能源汽车销量11.15万辆，同比增长37.76%，环比减少27.43%，主要是受春节影响我国新能源汽车销量环比下滑44.8%所致。剔除国内影响，海外新能源汽车销量5.8万辆，同比增长25.77%，环比增长1.47%，增速依然较为缓慢。从车企来看，前五名车企分别为特斯拉、比亚迪、宝马、日产和吉利，销量分别为1.4、1.4、0.66、0.58和0.52万辆，特斯拉销量改善明显，环比增长36%，补贴退坡透支特斯拉19年需求的现象有所好转。19年车型升级将成为全年的主旋律，且高端车型将展示出更高的性价比。短期6月25日缓冲期结束前大概率迎来抢装高峰，4~5月排产将环比提升明显，中报业绩有望超预期。长期来看，1）高端车型受补贴退坡幅度影响相对较小，深度绑定全球优质整车厂爆款车型的龙头电池企业有望获得高盈利，推荐关注宁德时代和亿纬锂能；2）海外电池企业如松下、LG、三星SDI、SKI等都在国内布局，进入全球领先电池厂供应链的龙头材料企业如新宙邦、星源材质等有望受益于全球化进程；3）加装电池提档获得更高补贴的作用有限，车企大概率会改用磷酸铁锂电池降低成本应对补贴退坡，且19年第二批推荐目录中配套磷酸铁锂电池的乘用车占比上升22个百分点到29%，其中江淮（6款）、奇瑞（1款）和上汽（1款）的纯电乘用车也逐渐采用磷酸铁锂电池，看好磷酸铁锂在低端车型上的大规模应用，推荐关注国轩高科；4）虽然新版补贴政策没有对能量密度提出更高的要求，但是补贴方向依然是扶优扶强，向优质电池产品倾斜。推荐关注高镍正极龙头容百科技和当升科技。比约54%，在应对补贴退坡方面，磷酸铁锂电池优势较大，有助于改善各环节盈利能力，有望在低端车型上得到大规模的应用，推荐关注国轩高科。  光伏：根据PV Infolink，本周光伏产业链价格继续下调，剔除税改的影响后，观察到产业链报价大部分还未调整增值税。整体来看，硅料价格下跌较严重，部分厂商预计将进行检修，后续价格压力将有所好转；硅片环节-20%0%20%40%沪深300电力设备与新能源核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 电力设备与新能源行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 多晶价格压力较大，单晶产品依然有较好需求支撑；电池片和组件价格较为稳定，反映海内外需求依然可以支撑当前价格。18Q4至19Q1，光伏海外需求旺盛引致国内硅片、硅料有所提价，19Q1印度、日本抢装行情结束后可能导致需求暂时空档，二季度产业景气度将有所回调，待三四季度国内旺季来临时，产业链价格将较为稳定，我们依然看好19年光伏产业发展：中长期来看，2018年国内装机44GW，随着政策回暖以及平价项目打开的增量空间，国内需求有望继续提升，龙头企业业绩与估值将会互相应证，反应股价的持续提升。继续推荐单晶龙头隆基股份。  风电：国电投乌兰察布6GW无补贴风电项目4月3日开始超标，上海电气、金风科技、明阳智能、东方电气和中国海装5家整机厂分别开标1.4、1.3、1.3、1.1、0.9GW。乌兰察布项目是全球最大的陆上风电基地，也是我国目前最大的无补贴风电项目，总投资预计为425.44亿元。随着平价项目的推进、风机招标价格企稳回升、以及主要原材料价格高位回落，预计2019年风机企业盈利能力将显著回升，2020年持续降低发电成本，实现弃风率低于5%的目标，2021~2022年国内风电项目将大规模进入平价时代。各大电力集团加大资本开支计划以及加速在手项目开发、并网，预示风电行业复苏趋势确立，推荐关注风机龙头金风科技。  风险提示：新能源汽车发展不及预期、新能源装机增速不及预期、新能源消纳力度不足、政策性风险、系统性风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 投资建议 ............................................................................................................................... 5 2. 板块行情 ............................................................................................................................... 6 3. 行业新闻 ............................................................................................................................... 8 4. 公司新闻 ............................................................................................................................. 10 5. 产业数据 ............................................................................................................................. 12 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：申万行业涨跌幅比较 ....................................................................................................... 6 图2：涨幅前十的股票 ............................................................................................................... 7 图3：跌幅前十的股票 ............................................................................................................... 7 图4：新能源汽车月度销量数据（万辆） ............................................................................. 13 图5：多晶硅料价格走势（美元/千克） ............................................................................... 13 图6：硅片价格走势（美元/片） ........................................................................................... 13 表1：光伏产业链税率调整后价格变化 ................................................................................... 5 表2：细分板块涨跌幅 ............................................................................................................... 7 表3：本周锂电价格 ................................................................................................................. 13 表4：本周光伏产业链价格 ..................................................................................................... 14 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 投资建议  新能源汽车：2月全球销量受国内影响 特斯拉重夺销量冠军 根据EV Sales，2019年2月全球新能源汽车销量11.15万辆，同比增长37.76%，环比减少27.43%，主要是受春节影响我国新能源汽车销量环比下滑44.8%所致。剔除国内影响，海外新能源汽车销量5.8万辆，同比增长25.77%，环比增长1.47%，增速依然较为缓慢。从车企来看，前五名车企分别为特斯拉、比亚迪、宝马、日产和吉利，销量分别为1.4、1.4、0.66、0.58和0.52万辆，特斯拉销量改善明显，环比增长36%，补贴退坡透支特斯拉19年需求的现象有所好转。 19年车型升级将成为全年的主旋律，且高端车型将展示出更高的性价比。短期6月25日缓冲期结束前大概率迎来抢装高峰，4~5月排产将环比提升明显，中报业绩有望超预期。长期来看，1）高端车型受补贴退坡幅度影响相对较小，深度绑定全球优质整车厂爆款车型的龙头电池企业有望获得高盈利，推荐关注宁德时代和亿纬锂能；2）海外电池企业如松下、LG、三星SDI、SKI等都在国内布局，进入全球领先电池厂供应链的龙头材料企业如新宙邦、星源材质等有望受益于全球化进程；3）加装电池提档获得更高补贴的作用有限，车企大概率会改用磷酸铁锂电池降低成本应对补贴退坡，且19年第二批推荐目录中配套磷酸铁锂电池的乘用车占比上升22个百分点到29%，其中江淮（6款）、奇瑞（1款）和上汽（1款）的纯电乘用车也逐渐采用磷酸铁锂电池，看好磷酸铁锂在低端车型上的大规模应用，推荐关注国轩高科；4）虽然新版补贴政策没有对能量密度提出更高的要求，但是补贴方向依然是扶优扶强，向优质电池产品倾斜。推荐关注高镍正极龙头容百科技和当升科技。  光伏：产业链价格下降趋缓 平价空间逐渐打开 根据PV Infolink，本周光伏产业链价格继续下调，剔除税改的影响后，观察到产业链报价大部分还未调整增值税。整体来看，硅料价格下跌较严重，部分厂商预计将进行检修，后