操作评级：【能源化工】周度报告 2019年4月1日● 一周行情描述： 本周（3.25-3.29）甲醇价格大幅下挫，周五收十字星线，周内市场交投气氛回升，持仓上升。 ● 基本面情况： 上游煤炭价格震荡横盘，下游PP价格震荡，MTO利润扩大。 本周，国内甲醇现货价格依旧升水期货，沿海甲醇加速下跌，内地重心窄幅波动，西北企业库存继续小幅上升。 卓创数据显示，截止3月28日，国内甲醇整体开工率为72.99%，环比上周明显上升。西北地区开工率84.11%，因部分烯烃配套甲醇恢复运行或者提升负荷，部分天然气制甲醇装置出产品。 卓创数据显示港口库存高位略有下降，截止3月21日，江苏甲醇港口库存65.12万吨，较上周小幅增加0.3万吨；浙江地区库存23.14万吨，较上周下降1.69万吨；华南地区甲醇库存16.6万吨，较上周增加1.05万吨。国内港口甲醇库存109.71万吨，可流通货源28.15万吨。 下游装置动态，国内MTO装置开工略回落，至81.51%，甲醛开工下降至25.92%，二甲醚等传统消费整体呈现小幅下降态势，醋酸开工回升，整体看下游消费端表现一般，甚至因化工厂安全检查等影响开工。 ●总结及建议： 基本面看，在港口库存依旧处于高位的前提下3月底受化工大检查及增值税套利出货等利空影响，甲醇价格一度大幅下跌，短期利空释放。后市看，4月份国内甲醇装置将集中检修，目前看计划检修装置800万吨左右，但不排除部分推迟检修。另外，据卓创资讯估计，4月份进口甲醇的到港量也会有下降，因此4月份国内甲醇可能进入去库周期。因此，短期风险释放后，甲醇有反弹的可能。 操作建议，4月份随着库存压力缓解，甲醇价格可能会有所回升，因此建议逢低适当买入，但反弹的高度与持续性与去库存的进度相关。 甲醇--观望 国投安信期货 化工团队 庞春艳 高级分析师 期货从业资格证号 F3011557 投资咨询从业证号 Z0011355 甲醇周报 甲醇：短期压力释放，中线反弹有望 国投安信期货有限公司1版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价周涨跌幅动力煤主力593.6甲醇主力2384PE主力8360PP主力8584*因主力换月，周涨跌幅数据与实际盘面表现略有差异。图2：甲醇现货-主力期价二、现货涨跌昨均价周涨跌周涨跌幅华东2450-65.0-2.55%西北214030.01.18%华北229040.01.56%华南2425-80.0-3.14%西南2460-10.0-0.40%华中245000%CFR中国主港288-9.9-3.34%美国海湾3646.71.87%鹿特丹273-5.1-1.84%山东甲醛1550150.010.71%山东醋酸293500%江苏醋酸294000%沿江二甲醚335020.00.60%华北二甲醚327051.01.58%备注：外盘现货价格单位“美元/吨”，鹿特丹甲醇单位“欧元/吨”，内盘现货价单位“元/吨”。数据仅供参考，部分因数据源未及时更新，数据显示为前一交易日。30日涨跌幅-3.87%-1.82%-18.44%年初至今涨跌幅0.92%-3.13%-16.27%国际甲醇1.79%9.54%-55.0-6.0-0.65%-0.07%-0.40%-2.16%-7.46%2.83%6.60%现货价格30日涨跌幅年初至今涨跌幅国内甲醇下游价格35.96%29.71%-8.28%-9.69%-8.70%-12.24%-2.90%-21.18%-5.76%9.91%-2.55%5.76%1.18%12.34%1.56%11.71%-3.14%-0.82%0%-0.61%7.69%-9.52%-0.69%周涨跌-111.0-4.45%-4.0-0.67%图1：甲醇09-05价差 -300-200-10001002009-1610-1611-1612-161-162-163-164-16元/吨 2014-2015年度 2015-2016年度 2016-2017年度 2017-2018年度 2018-2019年度 数据来源：wind，国投安信期货 -400-200020040060080010001月2日 2月2日 3月2日 4月2日 5月2日 6月2日 7月2日 8月2日 9月2日 10月2日 11月2日 12月2日 元/吨 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司2版权所有，转载请注明出处 图3：国内甲醇现货价图4：甲醇现货区域价差 图5：甲醇进口价差图6：甲醇和动力煤期货价格走势第二部分 基本面数据一、供应面图7：甲醇装置负荷（%）图8：煤制甲醇利润估算5055606570751-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12015年 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：wind，国投安信期货 -200300800130018002014-1-32014-4-32014-7-32014-10-32015-1-32015-4-32015-7-32015-10-32016-1-32016-4-32016-7-32016-10-32017-1-32017-4-32017-7-32017-10-32018-1-32018-4-32018-7-32018-10-32019-1-3元/吨 数据来源：wind，国投安信期货 18002300280033003800元/吨 华北地区 华南地区 华东地区 西北地区 西南地区 东北地区 华中地区 数据来源：wind，国投安信期货 -400-200020040060080010001200元/吨 华东-西北 华东-华中 华东-华北 数据来源：wind，国投安信期货 200250300350400450500550600-800-600-400-20002004006002013-2-12013-8-12014-2-12014-8-12015-2-12015-8-12016-2-12016-8-12017-2-12017-8-12018-2-12018-8-12019-2-1美元/吨 元/吨 进口价差 CFR中国主港中间价（右轴） 数据来源：wind，国投安信期货 50055060065070020002500300035002018-1-92018-2-92018-3-92018-4-92018-5-92018-6-92018-7-92018-8-92018-9-92018-10-92018-11-92018-12-92019-1-92019-2-92019-3-9元/吨 元/吨 甲醇期货收盘价 动力煤期货收盘价 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司3版权所有，转载请注明出处 二、库存情况图9：港口库存图10：仓单数量三、下游需求三、需求面——下游市场图11：国内甲醛价格图12：国内醋酸现货价图13：聚烯烃与甲醇盘面价差图14：PP、PE与甲醇现货价差 注：wind部分数据更新延迟，图表仅供参考。80010001200140016001800200022002400元/吨 云南 四川 山东 黑龙江 河北 广东 数据来源：wind，国投安信期货 15002500350045005500元/吨 华北地区 江苏地区 宁波地区 山东地区 华南地区 数据来源：wind，国投安信期货 -10001000300050002015-3-202016-3-202017-3-202018-3-20元/吨 华东PP-3MA 华北PP-3MA 华东PE-3MA 华北PE-3MA 数据来源：wind，国投安信期货 -2000-1000010002000300040002015-3-312016-3-312017-3-312018-3-31元/吨 PP-3MAPE-3MA数据来源：wind，国投安信期货 10305070901101月3日 2月3日 3月3日 4月3日 5月3日 6月3日 7月3日 8月3日 9月3日 10月3日 11月3日 12月3日 万吨 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：wind，国投安信期货 -500005000100001500020000250005-216-217-218-219-2110-2111-2112-211-212-213-214-215-21张 2015-2016年度 2016-2017年度 2017-2018年度 2018-2019年度 2019-2020年度 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司4版权所有，转载请注明出处 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 国投安信期货有限公司5版权所有，转载请注明出处