零售行业周报：建议继续增持消费行业，维持推荐核心组合

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 E [table_research] 行业周报●零售行业 2019年4月1日 [table_main] 行业点评报告模板 建议继续增持消费行业，维持推荐核心组合 零售行业 推荐 维持评级 核心看点（03.25-03.29）： 1．一周行业热点 3月28日，中国百货商业协会发布《2018-2019年度中国百货零售业的发展报告》。 2．最新观点 上周（2019.03.25-2019.03.29）CS商贸零售指数下滑0.89%，在前一周上涨4.73%基础上出现回调。组合维持推荐：家家悦（603708.SH），天虹股份(002419.SZ)，周大生(002867.SZ)，苏宁易购（002867.SZ）；建议关注永辉超市（601933.SH）。 专业连锁板块：苏宁在京津冀三地齐发“三超计划”，助力区域智慧零售布局 3月28日，苏宁易购（002024.SZ，-1.18%）对外发布“三超计划”（即超级入口、超级引擎和超级后台），将聚焦京津冀协同发展与全产业链升级，加速智慧零售布局，服务京津冀协同发展。此次跨京津冀苏宁的区域合作和互动，将为京津冀协同发展作为贡献，同时也能巩固智慧零售业态的协同成长，实现与区域经济共同发展。 百货板块：天虹积极布局扩展门店网络，开设 “未来健康屋”提供居民健康管理服务 天虹股份（002419.SZ，10.69%）董事长在业绩说明会上表示公司会继续加快独立超市的发展，逐步形成独立的选址和经营体系；此前公司公告租赁深圳宝安区地产项目用于开设商场。我们认为公司的这些举措说明公司正在积极布局扩展连锁门店网络，超市和购物中心的规模不断扩张，利于扩大公司的影响力，提升行业地位。此外，公司在杭州江干区的天虹购物开设中心首家“未来健康屋”，完善公司的多元化服务。 超市板块：永辉超市要约收购中百集团10.14％股份，行业横向整合持续深化 3月28日，永辉超市（601933.SH，0.47%）向中百集团（000759.SZ,5.84%）发出书面通知，永辉拟通过要约收购的方式将其直接和间接合计持有的中百控股集团股份有限公司的股份比例从目前29.86%提高至最多不超过40%。永辉此项收购对于其在全国的战略布局具有重要意义，中百所在的湖北省是福建、豫皖、江浙沪、川渝的中心交汇点，这将使得永辉在全国的供应链体系进一步优化，是充分整合区域性的网络商业发展战略的体现。 表1 核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 累计涨幅（年初至今，%） 绝对收益率（入选至今，%） 相对收益 率（入选 至今，%） 603708.SH 家家悦 25% 0.74 22.60 10.25 6.59 002419.SZ 天虹股份 25% 10.69 33.09 38.38 60.98 002867.SZ 周大生 25% 8.07 26.93 2.84 15.50 002024.SZ 苏宁易购 25% -1.18 27.41 19.79 33.82 3．风险提示 新零售推进不达预期风险；转型进展及效果低于预期。 分析师 李昂 ：（8610）83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517040001 特此鸣谢： 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 行业数据 时间 2019.03.29 资料来源：Wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report] 《零售行业周报.0325:维持推荐核心组合》 《零售行业周报.0318:聚焦315，消费仍是重点民生工程》 《零售行业周报.0311:维持推荐核心组合》 《零售行业周报.0304: 市场情绪不减，继续推荐核心组合》 《零售行业周报.0225:关注全球消费趋势变迁，维持推荐核心组合》 《零售行业周报.0218:养殖行情将向终端零售传导，维持推荐优质超市企业》 《零售行业周报.0127:维持推荐核心组合》 《零售行业周报.0121:2018全国新开533个购物中心同比增长6%，维持推荐购物中心》 《零售行业周报.0114：CP和食品价格增速符合预期，维持推荐超市渠道》 《零售行业周报.0107:元旦假日线下消费繁荣维持推荐购物中心》 《零售行业周报.0102:维持推荐核心组合》 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/03CS商贸零售上证综指 20173761/36139/20190404 09:41 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 目 录 一. 最新研究观点 ............................................................................. 2 1. 一周行业要闻 .................................................................................... 2 2. 最新观点 ........................................................................................ 2 3. 子行业与龙头公司 ................................................................................ 2 二. 核心组合 ................................................................................. 5 1. 核心推荐 ........................................................................................ 5 2. 核心关注 ........................................................................................ 6 3. 国内外行业及公司估值情况 ........................................................................ 8 三. 风险提示 ................................................................................ 11 附录： 一. 一周市场综合表现 ........................................................................ 12 二. 行业数据跟踪 ............................................................................ 13 三. 核心关注企业业绩表现 .................................................................... 14 四. 行业与公司市场表现 ...................................................................... 15 1. 近一周板块资金流向占比（%） .................................................................... 15 2. 近一周个股资金流向占比（%） .................................................................... 15 3. 近一周个股振幅及换手率（%） .................................................................... 17 4. 个股BETA值 .................................................................................... 18 五. 行业及重点公司估值水平 .................................................................. 20 1. 行业估值水平 ................................................................................... 20 2. 公司估值水平 ................................................................................... 20 3. 行业内个股PEG值 ............................................................................... 22 20173761/36139/20190404 09:41 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 1 一. 最新研究观点 1. 一周行业要闻 表2 行业要闻 重点事件 我们的理解 3月28日，第17届中国百货零售业年会暨商业创新峰会在北京开幕。参加此次大会的嘉宾包括全国范围内的百货业巨头和优秀企业。会上，中国百货商业协会会长楚修齐发布的《2018-2019年度中国百货零售业的发展报告》：去年，社会消费品零售总额达38万亿元，比2017年增长9.0%，扣除价格因素实际增长6.9%。其中，限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额比上年分别增长6.8%、3.2%、6.2%和1.8%。根据中国百货商业协会对90家会企业的抽样调查，这些样本企业销售总额增长4.2%，主营业务利润增长5.7%，费用总额下降3.7%，利润总额增长6.4%，净资产增长7.5%，从业人员下降3.1%。目前，百货行业线上线下融合初见成效，企业并购重组持续深化，对于自采自营模式的探索更加深入，集合店呈现多元化发展态势，IP、文化和体验成为聚客利器，会员营销借助技术发力并取得明显效果。 从2017到2018年，百货零售行业创新转型成效明显，行业整体回暖。百货渠道整体向三四线城镇下沉，行业自身集中度也不断增加；行业与技术结合更加紧密，技术进步带来购物的便利，实现线上线下对接，助力新百货零售业态的发展。百货零售需要进一步开发科技对全渠道建设的推动作用；通过自采自营、自有品牌，实现差异化运营，大力创新体验式消费，拓展多元化业态，落实百货行业服务于人们对美好生活的需求的追求。 资料来源：联商网，中国银河证券研究院整理 2. 最新观点 上周（2019.03.25-2019.03.29）CS商贸零售指数下滑0.89%，在前一周上涨4.73%基础上出现回调，跑输沪深300（1.01%）、上证指数（-0.43%）、深证