A股策略周报：3月PMI重回景气区间，供需改善带动经济修复

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES股策略 A 东兴证券股份有限公司证券研究报告 3月PMI重回景气区间 供需改善带动经济修复 ——A股策略周报 2019年4月1日 A股策略 周报 本周市场回顾： 本周上证综指本周累计下跌0.43%，深成指上涨0.28%，创业板下跌0.02%。 本周策略点评： 供需两端回暖，制造业PMI重回景气区间。从需求端看，新订单指数为51.6%，高于上月1.0pct，是近6个月高点；其中，新出口订单指数为47.1%，环比有所上升，但仍位于临界点以下。需求的回暖或更多来自内需。随着减税降费等政策逐步落地。我们认为内需推动经济增长的主逻辑短期内不会改变。从供给端看，生产指数为52.7%，创近 6个月高点，较上月多增3.2pct，远高于以往年份春节后的回升幅度。除去春节后的复产因素，企业生产的明显加快也为其提供了动能。本月采购量指数升至扩张区间，企业采购意愿增强。六大发电集团日均耗煤量升值高水平区间。从企业规模看，大型企业PMI为51.1%，低于上月0.4pct；中、小型企业PMI为49.9%和49.3%，分别比上月上升3.0和4.0pct。大小企业分化速度显著收敛，表明一系列支持小微企业的政策取得初步效果。 基建房地产回暖，建筑业的维持高景气。建筑业商务活动指数为61.7%，比上月上升2.5pct。建筑业销售价格指数为53.2%，环比上升1.5pct，新订单指数环比上升5.9pct至57.9%，量价齐升。本月企业用工量有所增加，从业人员指数为54.1%，环比+0.9pct，随着气候转暖和节后集中开工，建筑业生产扩张加快，业务活动预期指数继续维持高景气，为65.7%。2019年2月房地产投资完成额累计同比增长11.2％；同时地方政府专项债发行也显著提速，前两个月累计发行2858亿元。行业政策面逐步由压转稳，一线房地产市场出现了松动的迹象；叠加全年货币宽松预期，地产出现回暖。2019年2月，挖掘机销量同比增长68.68%，或为基础设施投资加快重要信号；固定资产投资增速连续5个月上升，基建项目加快推进。 市场或回归基本面，调整期不改大趋势。3月制造业PMI重回扩张区间或许预示着经济目前正在修复。但从从业人员和原材料库存两项指标仍在荣枯线以下来看，目前制造业的主基调在于修复而不是扩张，市场参与仍需谨慎。我们看好三条主线：1、基建、地产托底：一季度经济数据依旧承压，基建发力确定性较高，可持续关注新基建带来的投资机会，相关主题：5G、高铁、特高压等；地产回暖，龙头盈利确认，存在较强的补涨动力。2、市场进入震荡期，消费白马具有较好的防御属性，且业绩确定性较高，年报披露季关注业绩超预期个股。3，科创板动作频繁，政策利好不断；从3月PMI数据看，高技术制造业、装备制造业和消费品制造业PMI分别为52.0%、51.2%和51.4%，均明显高于制造业总体，看好科技领域机会。 风险提示：经济发展不及预期，中美贸易战持续升温。 分析师:郑闵钢 Tel: 010-66554031 Email: zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 研究助理：王长龙 Tel：010-66554045 Email：wangcl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480118040012 20132551/36139/20190402 07:38 P2 A股策略周报 3月P MI重回景气区间 供需改善带动经济修复 DONGXING SECURITIES目录 1. A股策略周数据跟踪................................................................................................................................................................................ 4 1.1本周市场表现回顾 ......................................................................................................................................................................... 4 1.2 本周市场结构数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 8 1.3 本周流动性数据跟踪 .................................................................................................................................................................... 9 1.4 本周产业数据跟踪 ...................................................................................................................................................................... 11 2.风险提示...................................................................................................................................................................................................14 插图目录 图 1: 主要股指一周涨涨幅........................................................................................................................................................................ 4 图 2:中证全债与上证综指走势.................................................................................................................................................................. 4 图 3:全部A股换手率.................................................................................................................................................................................. 4 图 4:各市场板块市盈率走势...................................................................................................................................................................... 4 图 5: 各板块PE估值变化.......................................................................................................................................................................... 5 图 6: 各板块PB估值变化.......................................................................................................................................................................... 5 图 7: 各行业涨涨幅.................................................................................................................................................................................... 5 图 8: 各行业估值变化................................................................................................................................................................................ 6 图 9: 行业PE水位图（2005年至今）..................................................................................................................................................... 7 图 10: 行业PB水位图（2005年至今）................................................................................................................................................... 7 图 11: 概念板块涨幅前五&后五................................................................................................................................................................ 8 图 12: 各板块本周市盈率（TTM）涨幅前五&后五.................................................................................................................................. 8 图 13: 两市融资余额（亿元）...................................................................................................................................................