西部视点集锦03.12 宏观经济 国际宏观： 股票数据：美国进入夏令时首日，美股终结五连跌，道指收涨约200点，纳指收涨逾2%。波音跌5.4%，美国方面称波音737 MAX仍是适航的。科技股领涨，苹果大涨3.5%，亚马逊涨3%。截至收盘，道指涨0.79%报25650.88点，标普500涨1.47%报2783.3点，纳指涨2.02%报7558.06点。 政策变动：美联储褐皮书：美国经济在1月和2月有所增长，但是全美有一半的地区受到35天部分政府关门的影响；一些制造商还担心其产品的全球市场需求下降、并且特朗普贸易政策将对其产生不利影响；美国经济在2019年头两个月降温，该国大部分地区的经济增长被描述为“轻微至温和”。 经济数据：(1) 美国2月非农就业人口新增2万，创17个月新低，预期18.1万，前值30.4万；失业率3.8%，预期3.9%，前值4%；平均每小时工资同比升3.4%，预期3.3%，前值3.2%。(2) 美国1月零售销售环比增0.2%，预期降0.1%，前值降1.2%；零售销售（除汽车与汽油）环比增1.2%，预期增0.6%，前值降1.4%。 其他信息: 美国白宫发言人：总统特朗普将签署支出法案，并宣布进入国家紧急状态。据外媒，作为宣布国家紧急状态的一部分，白宫已确认有27亿美元可重新划拨用于边境墙资金。 国内宏观： 股票市场: 上证综指收涨1.92%报3026.99点，深证成指涨3.64%报9704.33点，创业板指大涨4.43%报1727.8点，反包上周五长上影线，并刷新9个月新高；万得全A收涨近3%，两市成交9444亿元，较上日同期1.18万亿巨量有所收窄。 政策变动：(1)2019年政府工作报告提出，今年GDP增长目标6%-6.5%，减轻税费2万亿，稳步推进房地产税立法。积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点；财政赤字2.76万亿元；今年财政支出超过23万亿元，增长6.5%。(2) 政府工作报告：实施更大规模的减税；深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。 债券市场：国债期货震荡下行，股债跷跷板效应明显，10年期主力合约收跌0.15%，早盘一度涨逾0.1%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.04%。午后国债现券交投稍有提振，10年期国债活跃券收益率微幅下行。 外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7251，较上一交易日涨18个基点。人民币兑美元中间价调升33个基点，报6.7202，结束3连贬。 经济数据：中国2月M2同比增长8%，预期及前值均为8.4%；人民币贷款增加8858亿元，同比多增465亿元，预期9500亿元，前值32300亿元。2月末社会融资规模存量为205.68万亿元，同比增长10.1%；前2个月社会融资规模增量累计为5.31万亿元，比上年同期多1.05万亿元。 西部视点集锦03.12 其他信息：上交所正式发布实施设立科创板并试点注册制配套业务规则。上交所：进一步明确红筹企业上市标准。营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业，如果预计市值不低于人民币100亿元，或者预计市值不低于人民币50亿元且最近一年营业收入不低于人民币5亿元，可以申请在科创板上市。 股指期货 2019年以来，股市和债市短期出现同步上涨，核心驱动短期由盈利因子转向估值因子和偏好因子，估值偏低和市场风险偏好回升（无风险收益率下降叠加投资者风险偏好提升）是股市反弹的主要原因，而债市则得益于银行间流动性超预期宽松（1月份金融数据印证了当前的货币宽松），以及海外市场利率下行（美联储1月议息会议上表态偏鸽派，美债收益率应声下跌）等因素。但中期来看，宏观经济表现是驱动股债出现跷跷板效应的核心因素，目前五债与三大期指的动态60日仍呈负相关性。未来股市要出现更大级别的反弹，除了估值便宜之外，还需要企业利润显著改善，核心是宏观经济的改善。债市继续上涨的前提则是经济表现不佳和流动性持续宽松。 本周全国两会在京召开，从政府工作报告的内容来看，对股指的影响中性偏多，预计今年多头行情仍然值得期待。 投资建议： 从历史上几次大底的比较分析，可以看出，当前市场历史底部基本确立，但从时间和空间的角度来看，反弹力度均已不小。沪指周线已经8连阳，复盘历史数据可以发现，沪指7连阳之后短期调整的概率极大，自2013年以来沪指一共出现过4次周线7连阳的情况，其中仅有一次继续收出8连阳，另外3次均出现了调整。 上周沪指结束8连阳，从时间的角度来观察，现阶段的反弹很有可能在已经进入尾声,两会结束将可能进入正式调整期。 风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求，操作上建议适当参与反弹行情，做好严格止损性操作。 交易机会： 期指方面，当前IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，建议关注多IC空IH策略，从而赚取弹性差。 股票方面，建议关注黄金避险板块、5G概念股、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入，熊市早布局，等到牛市才能获利多。 西部视点集锦03.12 黑色金属 行业要闻: 1.中汽协：中国2月乘用车销量121.9万辆，同比下降17.4%（1月销量下降17.71%）。中国1-2月汽车销量148.2万辆，同比下降14.9%。2月新能源车销量同比增长53.6%。中国1-2月新能源汽车销量同比增长98.9%。 2.中钢协数据显示，2月下旬钢协会员企业粗钢日均产量196.1万吨，比上一旬增加1.37万吨，旬环比增长0.7%。钢协统计2月全月全国粗钢日均产量为252.56万吨，比1月增长4.38%。截至2月下旬末，重点钢企钢材库存量为1427.6万吨，比上一旬末减42.6万吨，环比降幅为2.9%。 综述： 近期由于宏观面的悲观预期扰动，黑色系大幅走低，宏观经济预期有转弱趋势。螺纹基本面仍有支撑，近期钢材下游成交快速攀升，印证今年终端旺季提前启动并且力度较大，需求端受到宏观政策支撑--国家逆周期调节力度大，货币，财政政策都有宽松，基建投资大幅回升，房地产韧性较强，等的影响，所以"金三”大概率旺季较旺。近期京津冀及周边，汾渭平原地区环保限产趋严，短期对螺纹有较强支撑。全国建材社会库存拐点本周已经出现，伴随库存去化，螺纹将保持偏强走势。螺纹短期强但长期忧，长期来看，目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高，供给维持高位，一旦需求走弱，高供给将成为巨大压力。所以可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下，市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润，从而使螺纹承压走弱。 铁矿:淡水河谷事件的扰动暂告一段落，对全球供给量的影响较为有限，多表现为对市场情绪的提振作用。目前淡水河谷仍发运正常，预计二季度发货量或将减少。目前由于钢厂限产，铁矿日耗低迷，需求疲软，但钢厂库存位于低位，关注钢厂的补库驱动，终端需求快速回暖，高炉开工率将回升，钢厂将面临补库需求，对铁矿石价格有支撑。 基差因素: 昨日上海螺纹市场价格3840，跌30，折盘面价格和1905合约基差236元。 后期重点关注: 库存变动，限产政策。 操作建议: 短期基于下游旺季需求提振，螺纹偏多思路对待，目标位4000点，长期来看，螺纹面临的供给压力将逐渐显现。铁矿石维持高位震荡行情。螺纹，铁矿近远月正套可继续持有。 煤焦 现货价格： 京唐港澳主焦煤，1680元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1880元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1550元/吨（0）；甘其毛道主焦，1210元/吨；连云港山西主焦煤，1980元/吨（0）；天津港，蒙古主焦煤，1640元/吨（0）。 天津港一级焦，2300元/吨（0）；天津港准一焦，2200元/吨（0）；连云港 西部视点集锦03.12 一级焦，2240元/吨。 期货价格： JM1905合约收盘价是1226，成交量107202手（-32268），多头持仓量61429手（-2551），空头持仓71842手（-3731）。 J1905合约收盘价是1966.5，成交量262824手（-1395），多头持仓83085手（-5820），空头持仓96540手（-3900）。 基差: 天津港蒙煤基差414（+11），天津港准一级焦基差368.55（+57）。 基本面分析： 焦煤：汾渭能源消息，本周据汾渭监测临汾地区10家样本点炼焦煤煤矿数据显示，整体开工情况较上周下降约0.5个百分点，目前权重平均开工率在107%左右。通过对临汾地区市场的了解，目前煤企开工复产尚未得到恢复，多数民营煤矿需在三月中旬后才可正常生产，在下游积极备货情况下，供应紧张或将难以得到缓解。；本周焦企产能利用率明显下滑，其中主要由于河北邯郸、唐山等地区焦企受环保影响开始限产，山西地区限产仍在持续。；汾渭能源消息，本周10家样本点煤矿，原、精煤库存分别为37.4和1万吨，目前均处于低位，且较上周有所下降。Mysteel煤矿炼焦煤库存出现下降，港口库存增加，焦化厂库存下降，钢厂库存小幅下降，总库存上升。短时间内支撑煤价继续偏强趋势运行，期货价格跟随焦炭震荡。 焦炭：华北焦化厂因延长结焦时间开工率有所下降，整体开工率较高；钢厂产能利用率有所下降；因钢厂控制库存，贸易商接货积极性下降，焦化厂库存小幅增加，港口库存增加，钢厂库存小幅回落。港口成交清淡，高库存压力下，贸易商出货情绪增加；产业利润：目前山西准一平均利润是174.62元，按盘面价格计算，山西准一利润出现亏损。焦炭基本面偏弱，现货维稳，期货维持震荡，逢低做多。 操作建议： 焦煤和焦炭逢低做多，焦炭5-9正套和焦化利润逢低做多。 能源化工 国际原油： 1、截止3月8日的一周，美国在线钻探油井数量834座，比前周减少9座；比去年同期增加38座。 2、2月份美国非农就业人数仅增加2万人，分析师原先预期为增加17.5万人。 3、2月份中国出口同比下降20.7%。但是中国石油需求仍然稳定，原油进口量保持在日均1000万桶以上。但是市场仍然担心经济增长减速会降低能源消耗。 总体分析： 2019年上半年原油表现依赖于宏观经济表现下的需求预期以及OPEC限产执行的力度，一方面美国产量持续创新高，库存压力明显，但另一方面OPEC限产执行力度较好，地缘政治因素持续发酵，且政策红利提供支撑，前期原油价格重心上移，对市场利多因素进行释放，但上行空间受限，美国产量增加以 西部视点集锦03.12 及全球经济增长疲软将作为长期慢变量影响行情，短期面临美国炼厂检修下的累库效应，原油后期波动加剧，区间走势为主。昨日沙特表态继续减产，且钻井平台减少，油价上行。周一（3月11日）WTI 19年4月期货每桶56.79美元涨0.72美元；布伦特19年5月期货每桶66.58美元涨0.84美元。中国SC原油期货主力合约1904每桶445.2元涨13.