TMT行业点评：猴年流量猴赛雷 流量经营即起飞

敬请阅读末页信息披露及免责声明 猴年流量猴赛雷 流量经营即起飞 事件： 根据工信部最新公布的数据：今年春节假期7天内，手机用户共消费了12780.3万G移动互联网流量，是2015年的2.6倍。平均每个用户使用135.7M，比平日流量高出50%。而全国移动短信发送量累计达到139.6亿条，仅为2015年的三分之二；移动电话去话通话时长累计完成733.9亿分钟，同比下降4.5%。  政策保障、需求驱动、技术升级，构建流量经营生态圈 “提速降费，流量不清零”——OTT之幸，运营商之殇。克强总理在国务院会议中指出电信企业要实施宽带免费提速，降低资费水平，流量不清零、流量转赠等服务。政策的颁布为OTT厂商来来利好，有助于减少用户手机上网时对于流量资费的担心，相应也会在一定程度上增加上网行为和流量使用。几家欢乐几家愁，随着运营商年底含泪庆祝降费指标的完成，运营商业绩则是雪上加霜，单单“次月流量不清零”一项，预计行业减收240亿，此举也会促进运营商“革自己的命”向流量经营转型。 “66岁的妈妈也开始加装流量包”——用户群体扩大，消费习惯养成。根据cnnic最新发布的报告，截至2015年12月我国手机网民规模达6.2亿，使用手机上网的人群占比达90.1%。过去移动上网用户主要以70后-90后为主要群体，现在随着移动互联网应用和智能终端的普及，10岁以下低龄群体和40岁以上中高龄群体占比均有所提升且持续向两端渗透。经过十几年的发展，移动用户月户均流量达到389.3M，同比增长89.9%，内容涉及的衣食住行已成过去式，医疗、理财等新形式出现大幅提升。作为产业链上游的最终用户，用户群体的扩大和消费习惯的养成为流量经营打下良好基础。 “3G、4G已快用烦，5G还会远吗”——技术更新迭代，应用升级加快。通信行业呈现出一定的周期性，通常每5年左右就会进行一次技术升级。自从2013年底发放LTE牌照，到目前4G用户已基本赶超3G，而5G将在2018-2020年开始试商用和商用。在理想情况下如果从网上下载一部1GB的高清视频，3G可能需要几十分钟，4G可能需要十几分钟，而5G则只要几秒钟。上网速率加快势必会带来诸如高清视频，VR等大型高流量应用的推广，有助于构建流量经营生态圈，否则几十米宽的高速公路已经修好，在上面只骑自行车岂不浪费？  前向流量经营模式创新，后向流量经营挖掘潜力 前向流量经营商务模式推陈出新。前向流量经营是指用户按照运营商的要求订购流量套餐包并向运营商付费的方式，也是目前的主流方式。随着移动互联网和用户需求的发展，在传统套餐包、流量包的基础上，还出现了流量币、流量券、流量银行等多种可交易的创新商业模式。运营商阵营已经纷纷出招，如中国电信“流量宝”、中国移动“爱流量”，中国联通“流量商店”；第三方厂商阵营也有如魔品科技“麦流量”，腾行业评级：增持 报告日期：2016-2-17 TMT研究组 联系人：张晶 0551-65161837 zhangjing_hazq@163.com 联系人：袁晓雨 021-60958362 yuanxiaoyu_hazq@163.com 联系人：雷涛 021-60956107 leitao922@163.com -50%0%50%100%150%15-0215-0515-0815-11中证TMT沪深300TMT行业 行业研究--行业点评 敬请阅读末页信息披露及免责声明 畅科技“流米”等。这些应用不仅可以实现流量订购，也可以通过做任务等方式获取流量、转赠流通，注入了一些娱乐和社交等互联网属性，实现了前向流量经营模式的创新。虽然这些应用目前占比较小，但这些新生的事物在一定程度上为乏力的前向流量经营带来了一丝曙光，助力传统方式的变革。 后向流量经营回归互联网本质。后向流量经营是指OTT企业向运营商购买流量并按照一定的规则赠送其用户，流量费用全部或部分由OTT企业支付，用户免费使用定向流量。从海外市场来看，后向经营的模式早已付诸实践。2013年，Google因为挤占流量向Orange付费，2014年at&t推出“Sponsored Data”业务，OTT服务商为用户提供仅用于其自身业务的数据流量，而用户只要看到带“Sponsored Data”图标的应用就可放心点击使用。国内则是刚起步阶段，阿里已尝试免费流量包计划，中国电信也在名为“流量直通车”的业务下与UCWeb、豌豆荚、九游等公司合作提供定向流量。后向流量经营不再单纯是一种电信行业产品，更是一种新媒体服务，所有“吸引新用户、增加用户粘性、刺激用户使用”企业都是后向流量的潜在客户。通过后向流量经营，手机用户降低流量门槛，OTT吸引应用用户，运营商批发流量，一举三得回归互联网本质，同时结合大数据等技术，有很大的想象空间。  投资建议 我们持续看好流量经营概念投资标的，重点推荐以下几家公司：网宿科技、荣信股份、通鼎互联。 网宿科技：借助现有的CDN平台、互联网客户和内容资源，构建流量经营平台。 通鼎互联：通过外延式增长转型移动互联网，结合数据挖掘，精准营销占领流量管理入口。 荣信股份：企业级短信龙头，收购梦网科技布局流量经营。 敬请阅读末页信息披露及免责声明 投资评级说明 以本报告发布之日起12个月内，证券（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深300指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。