敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2016年1月10日 有色金属 供给侧改革有望加速行业产能出清 行业周报 ◆本周核心观点 受中东局势紧张以及人民币币值影响，上周黄金等贵金属价格表现持续活跃，外盘避险情绪推升金价短期反弹；受人民币贬值影响，以本币计价的国内黄金价格也启动价值修复。短期，黄金期货价格上涨传导至股价，黄金股表现坚挺。同时，上周熔断机制作用，A股出现脉冲向下行情，有色行业指数大幅下跌，前期涨幅较大的新能源汽车相关板块跌幅较深。 短期，我们继续看好供给侧改革深化，过剩产能加速出清带来的行业改善型投资机会，首推电解铝板块。中长期，继续看好行业周期向下过程中，求新、求变的子行业，建议关注核电设备及核乏料后处理市场以及行业存在政策预期的钨品种。 ◆行业观点及推荐组合 核心组合：常铝股份、久立特材、锡业股份、章源钨业。 短期建议：云铝股份、江西铜业、闽发铝业、罗普斯金等。 ◆上周行情回顾 上周沪深300指数收报3361.56 ，周涨幅-9.90% 。有色金属指数收报3418.28 ，周涨幅-10.73%。 上周有色金属无上涨子版块，跌幅前三为锂（-27.38%）、磁性材料（-18.17%）、金属新材料（-16.72%）。 个股方面，涨幅前五名赤峰黄金（19.79%）、辰州矿业（11.79%）、利源精制（9.38%）、宝钛股份（8.82%）、山东黄金（7.86%）；跌幅前五名赣锋锂业（-28.16%）、天齐锂业（-26.81%）、精艺股份（-24.63%）、金瑞科技（-24.51%）、有研新材（-23.21%）。 ◆行业及公司资讯 1、中国2015年12月CPI同比增长1.6% 2、美国12月非农就业人口增长29.2万人，大超预期20万人 3、拟竞价收储不超15万吨国产精炼铜 4、2015年前11个月有色金属产量同比增7.5% 5、印尼2015年12月精炼锡出口同比减少44%，年减7.6% 6、2015年11月秘鲁铜产量激增37% 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 14A 15E 16E 14A 15E 16E 002160 常铝股份 10.62 0.03 0.25 0.39 316.7 42.9 27.4 买入 002378 章源钨业 10.38 0.07 0.23 0.30 147.3 45.4 35.2 买入 000807 云铝股份 7.61 -0.25 0.07 0.40 -30.9 109.7 19.0 买入 000960 锡业股份 11.54 0.02 0.35 0.57 492.7 33.1 20.2 买入 002318 久立特材 12.46 0.23 0.41 0.50 55.2 30.5 25.1 买入 买入（维持） 分析师 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021-22169122 liweifeng@ebscn.com 一周行业数据速览 名称最新指数周涨跌幅有色金属3418.28-10.73%沪深3003361.56-9.9%美元指数98.39-0.32% 行业与上证指数对比图 -20%5%30%55%80%01-1504-1507-1510-15有色金属沪深300 2016-01-11 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数98.39 ，涨幅-0.32%。伦铜收盘价4475.00 美元/吨，周涨幅-4.56%，上期所铜收盘价35680.00 元/吨，较上期涨幅-2.41%；伦铝收盘价1488.50 美元/吨，周涨幅-0.83%，上期所铝收盘价10745.00 元/吨，周涨幅-0.69%；伦铅收盘价1622.00 美元/吨，周涨幅-9.00%，上期所铅收盘价12960.00 元/吨，周涨幅-1.59%；伦锌收盘价1503.00 美元/吨，周涨幅-6.47%，上期所锌收盘价12885.00 元/吨，周涨幅-4.13%；伦锡收盘价13710.00 美元/吨，周涨幅-5.87%，上期所锡收盘价92630.00 元/吨，周涨幅-0.79%；伦镍收盘价8490.00 美元/吨，周涨幅-3.74%，上期所镍收盘价67920.00 元/吨，周涨幅-3.84%。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 LME铜 4475.00 4689.00 -4.56% -4.56% -4.56% SHFE铜 35680.00 36560.00 -2.41% -2.41% -2.41% LME铝 1488.50 1501.00 -0.83% -0.83% -0.83% SHFE铝 10745.00 10820.00 -0.69% -0.69% -0.69% LME铅 1622.00 1782.00 -8.98% -9.00% -9.00% SHFE铅 12960.00 13170.00 -1.59% -1.59% -1.59% LME锌 1503.00 1607.00 -6.47% -6.47% -6.47% SHFE锌 12885.00 13440.00 -4.13% -4.13% -4.13% LME锡 13710.00 14565.00 -5.87% -5.87% -5.87% SHFE锡 92630.00 93370.00 -0.79% -0.79% -0.79% LME镍 8490.00 8820.00 -3.74% -3.74% -3.74% SHFE镍 67920.00 70630.00 -3.84% -3.84% -3.84% 资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1104.10 美元/盎司，周涨幅4.11%，上期所金价收盘236.80 元/克，周涨幅4.76%；本周COMEX期银收盘价13.93 美元/盎司，周涨幅0.72%，上期所银价收盘3356.00 元/千克，周涨幅2.01%；NYMEX铂收盘价880.20 美元/盎司，周涨幅-1.42%；NYMEX钯收盘价494.40 美元/盎司，周涨幅-12.21%。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 SHFE黄金 236.80 226.05 4.76% 4.76% 4.76% COMEX黄金 1104.10 1060.50 4.11% 4.11% 4.11% SHFE白银 3356.00 3290.00 2.01% 2.01% 2.01% COMEX白银 13.93 13.83 0.72% 0.72% 0.72% NYMEX铂 880.20 892.90 -1.42% -1.42% -1.42% NYMEX钯 494.40 563.15 -12.21% -12.21% -12.21% 资料来源：wind，光大证券研究所 2016-01-11 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 12600 -0.40% -0.40% -0.40% 2#锑锭(元/吨) 32500 1.56% 1.56% 1.56% 1#锑锭(元/吨) 34500 1.47% 1.47% 1.47% 0#锑锭(元/吨) 35500 1.43% 1.43% 1.43% 1#钴(元/吨) 204000 -0.97% -0.97% -0.97% 1#铬(元/吨) 63000 0.00% 0.00% 0.00% 1#海绵钛(万元/吨) 47 0.00% 0.00% 0.00% 铟(元/千克) 1450 0.00% 0.00% 0.00% 1#钨条(元/千克) 220 2.33% 2.33% 2.33% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 17000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钼(元/千克) 190 0.00% 0.00% 0.00% 金属锂(元/吨) 500000 0.00% 0.00% 0.00% 锗锭(元/千克) 9200 0.00% 0.00% 0.00% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 104600 0.00% 0.00% 0.00% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 106100 0.00% 0.00% 0.00% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 106100 0.00% 0.00% 0.00% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 108100 1.89% 1.89% 1.89% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 108600 1.88% 1.88% 1.88% 混合碳酸稀土(万元/吨) 1.8 0.00% 0.00% 0.00% 氧化镨钕(万元/吨) 25.9 -0.77% -0.77% -0.77% 镝铁(万元/吨) 134 -1.47% -1.47% -1.47% 黑钨65%以上均价(元/吨) 60500 0.00% 0.00% 0.00% 白钨65%以上均价(元/吨) 59500 0.00% 0.00% 0.00% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 95500 -1.04% -1.04% -1.04% 资料来源：百川资讯，光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深300指数收报3361.56 ，周涨幅-9.9%。有色金属指数收报3418.28 ，周涨幅-10.73%。 图1：有色金属＆沪深300 23532853335338534353485353535853635315-0115-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-1015-1115-12沪深300有色金属 2016-01-11 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 资料来源：wind，光大证券研究所 图2：市场板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 上周有色金属无上涨子版块，跌幅前三为锂（-27.38%）、磁性材料 （-18.17%）、金属新材料（-16.72%）。 图3：有色金属子板块（%） -1.55%-5.43%-9.65%-9.84%-11.05%-11.47%-11.80%-16.49%-16.72%-18.17%-27.38%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%黄金铝钨铜铅锌其他稀有小金属稀土非金属新材料金属新材料磁性材料锂 资料来源：wind，光大证券研究所 个股方面，涨幅前五名赤峰黄金（19.79%）、辰州矿业（11.79%）、利源精制（9.38%）、宝钛股份（8.82%）、山东黄金（7.86%）；跌幅前五名赣锋锂业 （-28.16%）、天齐锂业 （-26.81%）、精艺股份（-24.63%）、金瑞科技（-24.51%）、有研新材 （-23.21%）。 -20%-15%-10%-5%0%5%钢铁采掘银行食品饮料有色金属国防军工家用电器农林牧渔公用事业非银金融建筑装饰交通运输房地产轻工制造纺织服装通信建筑材料休闲服务汽车化工商业贸易医药生物电气设备综合机械设备电子传媒计算机 2016-01-11 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图4：个股涨幅前五（%） 图5：个股跌幅前五（%） 19.79%11.79%9.38%8.82%7.86%0%5%10%15%20%25%赤峰黄金辰州矿业利源精制宝钛股份山东黄金 -28.16%-26.81%-24.63%-24.51%-23.21%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%赣锋锂业天齐锂业精艺股份金瑞科技有研新材 资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所 2、 资讯回顾 2.1、宏观动态 1、中国2015年12月CPI同比增长1.6%，符合预期；