聚烯烃日报：市场低价货源有限，期价近期在新的震荡区间横盘整理为主

研究院 能源化工部 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 张津圣 塑料、PP研究员 021-68757985 zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 相关研究： 供需矛盾加大，2019年聚烯烃价格整体承压 2018-12-03 四季度供给增量更为明显，聚烯烃价格或冲高回落 2018-09-24 华泰期货|聚烯烃日报 2019-03-27 市场低价货源有限，期价近期在新的震荡区间横盘整理为主 PE： 3月26日中油华北出厂较上个交易日持平为8650元/吨；华北低端市场价格较上个交易日下降10至8560元/吨（煤化工）；3月25日，CFR中国价格为1011美金/吨，折合完税价8530元/吨左右，进口利润20元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-50和250元/吨。 供给方面，今日LL比例39.36%，生产比例持稳，开工率小降。存量装置方面，本周或近期新增检修和复产：兰州石化20LD3.25-3.31、天津炼化12LL3.20-3.25、茂名石化11LD3.14-3.25。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。2019年目前公布了第4批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，地膜带动农膜需求逐步好转。 聚烯烃石化库存：92（-3）万吨。 观点：昨日L高开低走盘中震荡为主，现货上游周末累积速度放缓，石化报价小幅下跌，中游倒挂减小，贸易商库存继续去化，港口小幅累库，下游需求正常释放。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位；外盘方面，当前进口货源平水附近，市场低价货源有所减少，不过港口库存压力本周环比继续上升，叠加4月份后续到港货源不少，短期外盘挺价可持续性值得怀疑。需求端，三月份为传统地膜需求季节性旺季，不过当前下游开工率逐步见顶，需求端对价格会有一定支撑，但从下周起将会环比走弱。近期来看，久泰试车成功后，业者对后市内盘供给依旧表示担忧，叠加当前石化端库存和港口压力，价格在需求旺季下并无太多上行动力，不过月内商家销售计划已基本完成，叠加部分前期囤货的企业，4月初出货的欲望大于3月底，市场低价货源有限，叠加旺季或有些支撑，预计短期价格维持震荡走势。套利方面，目前需求驱动已证伪，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，导致其在农膜阶段性旺季下仍无太多上冲空间，LP价差预计近期稳中有跌。 策略： 单边：窄幅震荡 套利：5-9反套短期持有；LP稳中有跌 主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动 PP： 3月26日国内中石化华东出厂价较上个交易日持平为9000元/吨；华东低端市场价较昨 华泰期货|聚烯烃日报 2019-03-26 2 / 5 日持平上涨100至8750元/吨；丙烯单体价格较昨日下降120至7050元/吨；山东粉料价格较上个交易日持平为8150元/吨；外盘方面，3月25日CFR远东1069美金/吨，折合人民币完税价格为9011元/吨，进口利润-361元/吨。 从供需面来看，今日PP装置开工率93.63%，拉丝比30.70%。存量装置方面，本周新增检修或复产：大连有机3.22-3.27，湖南长盛3.24日起15天。今日标品比例、开工率持稳。 观点：昨日PP高开后震荡下行，现货上游周末累积速度放缓，石化报价小幅下跌，中游倒挂减小，贸易商、港口库存继续去化，下游需求正常释放。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位。共聚-拉丝价差企稳，价差方面支撑一般，粉料、丙烯下行，成本端和替代品的支撑表现环比走弱。需求方面，PP需求端季节性弱于PE，但3月份为汽车白电产销上半年的传统旺季，对原料价格将会有一定支撑。近期来看，久泰试车成功后，业者对后市内盘供给依旧表示担忧，叠加当前石化端库存，价格在需求旺季下并无太多上行动力，不过月内商家销售计划已基本完成，叠加部分前期囤货的企业，4月初出货的欲望大于3月底，低价出货意愿不高，市场低价货源有限，叠加当前港口压力较小，预计短期价格维持震荡走势。套利方面，目前需求驱动已证伪，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，导致其在农膜阶段性旺季下仍无太多上冲空间，LP价差预计近期稳中有跌。 策略： 单边：窄幅震荡 套利：5-9反套短期持有；LP稳中有跌 主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动 现货市场： 华泰期货|聚烯烃日报 2019-03-26 3 / 5 图 1： LLDPE和PP基准现货价格 单位：元/吨 图 2： 全国LDPE现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： PE相关品价差 单位：元/吨 图 4： 华北LL与外盘人民币价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： LLDPE基差 单位：元/吨 图 6： PP拉丝与相关品价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 600070008000900010000110002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/01LLD华北PP拉丝华东750085009500105001150012500135002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/01LDPE华东LLD华东LLD华南-2000-100001000200030002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/01华东LD-华东LL华东LL-华东HD注塑-2000-1500-1000-500050010002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/01LLD进口利润元/吨-1000-5000500100015002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/01LL基差元/吨-1000-50005001000150020002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/01PP拉丝-PP均聚注塑华东PP共聚-PP拉丝PP华东拉丝粒料-粉料 华泰期货|聚烯烃日报 2019-03-26 4 / 5 图 7： PP基差 单位：元/吨 图 8： PP盘面与外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 供需情况： 图 9： PE和PP装置检修率 单位：% 图 10： LLDPE和PP拉丝生产比例 单位：% 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：金银岛 华泰期货研究院 图 11： 石化库存 单位：万吨 图 12： 仓单 单位：张 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：卓创 华泰期货研究院 -1000-5000500100015002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/01PP基差元/吨-2000-1500-1000-500050010002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/01PP拉丝进口利润元/吨0%5%10%15%20%25%30%2017/012017/072018/012018/072019/01PP停车率PE停车率20%25%30%35%40%45%50%55%2017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/01拉丝PP占比LL生产比例4050607080901001101202017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/01石化库存050001000015000200002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/01LL仓单5吨/手PP仓单5吨/手 华泰期货|聚烯烃日报 2019-03-26 5 / 5 ⚫ 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2019版权所有。保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com