请务必阅读最后重要事项 第1页 动力煤周报：现货报价止跌企稳 下游需求继续疲软 （评级：跌） 内容摘要： 本周动力煤盘面先抑后扬，震荡走强。周中传出蒙古进口煤被退运等消息，使得市场对于进口煤形势再度悲观，看好内贸煤价格的情绪再度升温。港口煤炭价格也在持续下跌后止跌企稳，甚至出现微幅上涨。下游需求方面，由于进入淡季，加之电厂库存依然较高，港口拉运依然不够积极。两会期间保供所带来的港口库存持续上涨依然没有结束，在这样上游供应相对宽松的情况下，动力煤盘面反弹高度有限，建议高位空单继续持有，关注逢高加空的操作机会。 动力煤周报Steam Coal WeeklyReport 作者：能源化工组 胡彬 执业编号：F0289497（从业）投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2020年10月17日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、本周行情及盘面回顾 图1-1：动力煤主力合约小时K线走势图 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 本周动力煤主力合约ZC1905先抑后扬，震荡偏强，周五收盘在597.6元/吨，周涨幅0.34%。 二、本周动力煤基本面回顾 请务必阅读最后重要事项 第3页 图2-1： 2018 主要港口动力煤成交最新价格及其变动 资料来源：秦皇岛煤炭网、方正中期研究院整理 图2-2：近年环渤海动力煤价格指数走势图 图2-3：近年秦皇岛港5500卡动力煤平仓价 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本周期（3月12日至3月18日） 铁路发运稳定，环渤海港口煤炭合计调进量延续上行走势，合计调出量继续走低且不及调进量，总场存震荡上行。 秦港方面，铁路保供发力，秦港大户发运稳定，大秦线运量周内攀升至130万吨以上，保障了港口货源供应，本周日均调进量59.9万吨，环比上涨2.3万吨。调出方面，下游电煤消费季节性转淡，现货采购需求疲软，买方压价力度加大，煤价周内持续回落，而榆林地区煤矿复产进度加快，市场情绪进一步降温，本周港口成交情况一般，多以磋商观望为主，装船量在作业条件尚可下，日均调出量保持微幅震荡态势，运行与55万吨左右。在调进高于调出的背景下，秦港库存延续上行走势。 低位发热量秦皇岛(元/吨）涨跌幅（元/吨）黄骅(元/吨）涨跌幅（元/吨）天津(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K465-475-5460-4700460-47005000K520-5300515-525-5515-525-55500K575-5850575-5850575-58505800K620-6300620-6300615-625-5低位发热量曹妃甸(元/吨）涨跌幅（元/吨）京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）国投京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K465-4750460-470-5460-470-55000K520-530-5515-525-5515-525-55500K575-5850575-5850575-58505800K615-6250615-625-5615-6250 请务必阅读最后重要事项 第4页 截至3月18日，秦港库存602万吨，同比增加34万吨，锚地船27艘，同比下降11艘。 周边港方面，本周张唐铁路开启为期一个月铁路检修，曹妃甸港区车流接入减少，日均调进量环比下降1.3万吨至34.6万吨，调出量受封航和拉运低迷影响，日均水平环比大幅下降8.1万吨至32.9万吨，进出作业双降，但调进略高于调出，库存窄幅上行。截至3月18日，曹妃甸港区存煤764.9万吨；京唐港区存煤544.7万吨。 下游方面，随着下游采暖季错峰生产结束，工业用电增加支撑电煤消耗，周内沿海六大集团主要电厂耗煤量小幅增至66万吨附近，库存顺势回落，可用天数24天。但由于库存仍相对充裕，且在民用电负荷减少和水电出力增多下，下游增量采购需求仍相对有限，短期港口市场延续观望态势，调出量窄幅波动。 图2-4：近年秦皇岛港煤炭库存变动情况 图2-5：近年六大发电集团煤炭库存及可用天数 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 图1-1：近年六大发电集团日耗煤量合计 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本报告期（2019年3月13日至2019年3月19日），环渤海动力煤价格指数报收于578元/吨，环比持平。 从环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期，24个规格品中, 价格下降的规格品数量有10个，价格持平的规格品数量有14个。 本期，沿海市场进入供需两弱局面，多空因素交织，促使本期环渤海动力煤价格维持平稳： 一、增值税税率波动，沿海煤价出现分歧。李克强总理关于政府工作的报告中指出，制造业等行业的增值税税率要有所下调，税率波动放大了市场的煤种偏好倾向，沿海市场出现结构性缺货，部分煤种价格坚挺，带动沿海市场整体价格走稳。 二、产地拉运清冷，港口观望情绪升温。尽管两会后煤炭主产地煤矿复工进度低于预期，但供给仍倾向于增加，在产煤矿已有滞销情况，产地煤炭外销不畅，逐渐下调销售价格，港口市场进入价格观望期。 三、民用电进入淡季，部分电厂仍存补库需求。民用电进入传统淡季，工业用电渐入佳境，尽管长协煤对电企进行有效供给，但电厂存煤仍向下消耗，秦皇岛煤炭网数据显示，截至3月18日，六 请务必阅读最后重要事项 第6页 大电力集团沿海电厂库存合计已低于1600万吨，且仍在下降中，消费终端的潜在补库需求对沿海下行的煤价形成一定支撑。 四、港口市场博弈升级，远期合约窄幅箱体震荡。因前期产地煤价快速上涨，部分在港货源成本保持在高位，货主低价抛售意愿较低，而采购端对高煤价采购意愿也同样不高，港口市场价格博弈升级。同时，近一周来，动力煤期货合约1905价格最大波动幅度不超过8元/吨，多空僵持格局突显。 沿海航运市场方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示，本报告期（2019年3月13日至2019年3月19日），国内海上煤炭运价指数先抑后扬。2019年3月19日运价指数收于637.35点，与3月12日相比，下降17.2点，跌幅为2.63%。 具体到部分主要船型和航线，2019年3月19日与2019年3月12日相比，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价下降0.8元/吨至27.6元/吨；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价下降1.1元/吨至21.7元/吨；秦皇岛至江阴航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价下降0.9元/吨至23.7元/吨。 三、下周展望及操作策略 本周动力煤盘面先抑后扬，震荡走强。周中传出蒙古进口煤被退运等消息，使得市场对于进口煤形势再度悲观，看好内贸煤价格的情绪再度升温。港口煤炭价格也在持续下跌后止跌企稳，甚至出现微幅上涨。下游需求方面，由于进入淡季，加之电厂库存依然较高，港口拉运依然不够积极。两会期间保供所带来的港口库存持续上涨依然没有结束，在这样上游供应相对宽松的情况下，动力煤盘面反弹高度有限，建议高位空单继续持有，关注逢高加空的操作机会。 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览路48号新联写字楼4楼北侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037