西部视点集锦03.25 黑色金属 行业要闻: 1.双休日，因下游轧材产线复产，河北唐山部分普碳方坯盘整（周六稳，周日暂稳）出厂价格报3450元/吨，周环比下跌70元/吨（迁安厂家周六跌10元，周日涨10元，出厂价格报3460元）。国内部分在营业市场建筑钢价回落，其中，华南、西北、西南等地平稳为主，东北、华北、华东等市场偏弱，安徽、江苏、山东等地部分钢厂下调出厂价格，受税率炒作降温影响，多地市场价格回调。 综述： 近期由于宏观面的悲观预期扰动，黑色系大幅震荡，宏观经济预期有转弱趋势。但螺纹基本面仍有支撑，近期钢材下游成交快速攀升，印证今年终端旺季提前启动并且力度较大，需求端受到宏观政策支撑--国家逆周期调节力度大，货币，财政政策都有宽松，基建投资大幅回升，房地产韧性较强，等的影响，所以"金三”大概率旺季较旺。并且今年环保限产政策频频出台，扰动黑色系行情，环保限产仍是需要重点关注的焦点。全国建材社会库存拐点已经出现，伴随库存去化，螺纹将保持偏强走势。螺纹短期强但长期忧，长期来看，目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高，供给维持高位，1-2月粗钢产量再度大幅增长，一旦需求走弱，高供给将成为巨大压力。所以可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下，市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润，从而使螺纹承压走弱。 铁矿:近日传出淡水河谷停产矿山或将复产，打压铁矿期货昨日大幅下挫。综合评估淡水河谷溃堤事件对全球供给量的影响较为有限，但对市场情绪的影响非常剧烈，铁矿振幅加大。目前由于钢厂限产，铁矿日耗低迷，需求疲软，但钢厂库存位于低位，关注钢厂的补库驱动，终端需求快速回暖，高炉开工率将回升，钢厂随时面临补库需求，对铁矿石价格有支撑。 基差因素: 昨日上海螺纹市场价格3940，跌10，折盘面价格和1905合约基差294元。 后期重点关注: 库存变动，限产政策。 操作建议: 螺纹面临的供给压力逐渐显现，长期偏空思路。铁矿石供给端不确定性加大，建议观望。螺纹，铁矿近远月正套可继续持有。关注空钢厂利润的套利机会。 煤焦 现货价格: 京唐港澳主焦煤，1660元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1880元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1550元/吨（0）；甘其毛道主焦，1210元/吨；连云港山西主焦煤，1980元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1640元/吨（0）。 天津港一级焦，2100元/吨（-50）；天津港准一焦，2000元/吨（-50）；连云港一级焦，2140元/吨（0）；日照港一级焦，2100元/吨(0)。 西部视点集锦03.25 期货价格: JM1905合约收盘价是1248.5，成交量112108手（+24698），多头持仓量61659手（-468），空头持仓64347手（-6552）。 J1905合约收盘价是1999，成交量353087手（+148647），多头持仓100043手（+14525），空头持仓105575手（+14481）。 基差： 天津港蒙煤基差391.5（-15），天津港准一级焦基差129.87（-79.05）。 焦煤： 两会后产地民营煤矿和临汾c类煤矿逐渐复产，供应要有所缓解；澳煤进口受限，蒙煤日均通关上升至900车左右；焦化厂开工率上升，支撑焦煤需求；煤矿库存下降，港口库存增加，焦化厂库存下降，钢厂库存上升，总库存上升，供应压力有所缓解；焦炭两轮提降后，焦化厂利润低位，叠加下游进入去库存阶段，打压焦煤价格。 总结：在煤矿复产预期和煤焦钢利润倒逼下，短期内现货有走弱趋势，但下降空间有限，期货震荡，跟随下游焦炭走势，1220有支撑。 焦炭: 焦炭第二轮提降已陆续接受，焦炭市场较为悲观；高供给、高库存、弱需求，去库存阶段，焦炭价格较为弱势；Myseel数据，山西准一焦利润46.63元/吨，河北一级焦利润108.77元/吨，全国平均吨焦利润72.55元/吨，受成本支撑影响，焦炭第三轮提降较为艰难，目前暂时趋稳。 总结：焦炭市场比较悲观，受制于成本支撑，下降空间有限，两轮提降基本到底，后期反弹取决于下游需求的释放和焦化厂的限产力度，期货已较前期下降200元，目前弱势震荡，1960有支撑。 能源化工 国际原油： 1、截止3月15日当周，美国原油日均产量1210万桶，比前周日均产量增加10.0万桶，比去年同期日均产量增加169.3万桶；截止3月15日的四周，美国原油日均产量1207.5万桶，比去年同期高16.6%。 2、截止3月15日当周，美国原油库存量4.39483亿桶，为1月份以来最低库存水平，比前一周下降959万桶；为2018年7月份以来最大的降幅。美国汽油库存总量2.41503亿桶，比前一周下降459万桶；馏分油库存量为1.32242亿桶，比前一周下降413万桶。 3、欧佩克3月份《石油市场月度报告》预计2018年全球石油日均需求9872万桶，比2017年全球日均需求高143万桶，比上期报告下调4万桶，主要反映了2018年第四季度经合组织欧洲地区和亚太地区需求增长弱于预期，尽管经合组织美洲特别是美国数据坚挺。预计2019年全球石油日均需求9996万桶，比2018年全球石油日均增长124万桶,与上次报告一致。2019年石油需求增长主要表现在亚洲其他国家，特别是印度、此外还有中国和经合组织美洲国家。预计2019年经合组织国家石油需求日均增长24万桶，非经合组织石油日均需求增长100万桶。 西部视点集锦03.25 总体分析： 近期国际原油运行的主逻辑：限产执行率较高，地缘政治延续，美国产量高位，全球经济增速放缓，其中后两者属于长期慢变量，原油重心震荡上移，后期上行空间受限，波动加剧。近期各大机构月报对后市谨慎乐观，对全球经济增速放缓达成共识，但下调幅度不大，OPEC减产执行力较强，对油价形成一定支撑，而短期面临美国炼厂检修下的累库效应，原油后期波动加剧，区间走势为主。美国或将延长部分国家从伊朗进口原油的豁免期，加之欧洲经济数据欠佳，国际油价继续下跌。 WTI59.04跌0.94美元/桶;布伦特67.03跌0.83美元/桶。中国SC主力1905跌7至454元/桶。 LLDPE市场 : 1905价格8430，+25，LL59价差150，神华竞拍华北8600，-20，基差170，线性成交率继续小涨，低压成交率涨至76%，石化库存93万吨，-2。LLDPE市场价格多数整理，华北个别线性略高20-30元/吨，华南个别线性松动50元/吨，其余整理，国内LLDPE主流价格在8450-8650元/吨。线性期货平开午后小幅拉升，部分持货商试探小涨报盘，然终端下游接货意向偏弱，现货市场成交一般，实盘侧重一单一谈。 PP市场 : 1905价格8607，+26，PP59价差255，神华竞拍华东8730，0，基差123，PP市场窄幅波动，幅度50元/吨左右。石化厂价多数稳定，个别补跌，成本面变动不大；期货低开后震荡对市场指引偏弱，贸易商随行出货，根据自身库存小幅调整报价。石化库存仍处高位，市场货源供应充足。下游按需采购为主，交投平淡。华北市场拉丝主流价格在8600-8700元/吨，华东市场拉丝主流价格在8700-8800元/吨，华南市场拉丝主流价格在8750-8900元/吨。 操作建议： 上游石化早库93万吨，后期关注低价后贸易商库存是否能顺利转给下游，PP下游塑编、注塑、BOPP开工率周环比持平，下游需求一般，刚需采购为主，经过大跌后PP观望。 豆粕期权 合约系列 成交量 持仓量 合计 78828 602168 豆粕隐含波动率 1905 1909 2001 3.21 19.99 19.06 18.46 3.22 17.95 19.23 17.12 白糖期权 合约系列 成交量 持仓量 合计 90264 311728 西部视点集锦03.25 1905隐含波动率 4600 4700 4800 4900 5000 5100 5200 3.21 22.26 22.26 22.26 16.93 13.84 12.86 13.86 3.22 30.54 30.54 30.54 21.50 15.22 11.54 10.31 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。