证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 家用电器行业周报（20190318-20190324） 推荐（维持） 住宅竣工数据回暖，有望拉动家电消费  竣工数据持续改善，厨电板块或将优先受益。据国家统计局3月18日公布数据显示，2019年1-2月全国住宅竣工面积8925.56万平方米，同比下降7.80%，相比去年同期回升9.30pct，负增长幅度显著收窄。在政策推动下，一二线城市精装修市场占比不断提升，厨电作为高配套性产品，房屋竣工数据与厨电销售有高度关联性。在房地产新开工与竣工面积增速剪刀差持续收窄的情况下，2019年上半年房屋住宅竣工增速有回暖趋势，有望拉动家电行业消费，厨电板块有望优先受益。  美的集团获北上资金持续加配。截至2019年3月22日，北上资金对美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器、TCL集团及苏泊尔持股比例分别为16.74%、11.73%、10.22%、11.41%、0.75%及8.23%，较上周分别+0.05pct、-0.55ct、-0.11pct、-0.56pct、+0.09pct、+0.07pct，美的集团获外资持续加配。北上资金对海信电器、三花智控、小天鹅A、华帝股份持股比例分别为0.74%、8.38%、10.22%、2.05%，较上周分别-0.08pct、-0.13pct、+0.07pct、+0.03pct。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数。）  投资策略：随着企业减税落地、后续交房预期回暖，以及消费政策的试点推行，家电行业有望受益回暖；另外MSCI纳入因子逐步提升，北上资金料将持续流入，看好行业中长期配置价值，行业评级维持“推荐”。重点公司推荐：1）高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的龙头公司：美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器和华帝股份；2）抗周期性强的小家电龙头公司：九阳股份和苏泊尔。  风险提示：宏观经济下行；终端需求不及预期；地产调控影响。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 格力电器 46.16 4.43 4.89 5.35 10.42 9.44 8.63 4.23 强推 美的集团 48.6 3.04 3.4 3.88 15.99 14.29 12.53 4.34 强推 青岛海尔 16.67 1.21 1.33 1.47 13.78 12.53 11.34 3.3 强推 老板电器 28.36 1.56 1.7 1.88 18.18 16.68 15.09 5.12 强推 华帝股份 12.34 0.78 0.96 1.16 15.82 12.85 10.64 4.98 强推 苏泊尔 64.81 2.03 2.43 2.87 31.93 26.67 22.58 10.24 强推 九阳股份 22.6 0.98 1.09 1.26 23.06 20.73 17.94 4.85 强推 飞科电器 45.56 2.0 2.17 2.43 22.78 21.0 18.75 8.23 推荐 三花智控 16.14 0.61 0.7 0.8 26.46 23.06 20.18 4.37 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2019年03月22日收盘价 证券分析师：董广阳 电话：021-20572598 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 联系人：龚源月 电话：021-20572560 邮箱：gongyuanyue@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 64 1.78 总市值(亿元) 12,626.28 2.02 流通市值(亿元) 11,237.01 2.48 % 1M 6M 12M 绝对表现 9.68 25.41 -3.62 相对表现 0.77 13.0 -1.8 《白电恢复两位数增长，小家电九阳表现亮眼——电商渠道2019年1-2月数据分析及总结》 2019-03-07 《家用电器行业周报（20190304-20190310）：海信日立正式并表，中央空调赛道优秀》 2019-03-10 《家用电器行业周报（20190311-20190317）：AWE观展总结：智能化发展大势所趋》 2019-03-17 -32%-20%-8%4%18/0318/0518/0718/0918/1119/012018-03-26～2019-03-22 沪深300 家用电器 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 家用电器 2019年03月24日 19999256/36139/20190325 07:49 家用电器行业周报（20190318-20190324） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、竣工数据持续改善，厨电板块或将优先受益 ................................................................................................................. 4 二、美的集团获北上资金持续加配 ......................................................................................................................................... 6 三、成本分析：原材料价格下行有望提升家电公司盈利水平 ............................................................................................. 7 四、上周行情回顾 ..................................................................................................................................................................... 8 五、行业公告及新闻 ................................................................................................................................................................. 9 （一）公司公告 ................................................................................................................................................................. 9 （二）行业新闻 ............................................................................................................................................................... 10 六、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 11 19999256/36139/20190325 07:49 家用电器行业周报（20190318-20190324） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 房屋住宅竣工面积及增速 ......................................................................................................................................... 4 图表 2 商品房住宅销售面积及增速 ..................................................................................................................................... 4 图表 3 房屋新开工及竣工剪刀差收窄 ................................................................................................................................. 4 图表 4 住宅竣工面积与空调销售关联性 ............................................................................................................................. 5 图表 5 住宅竣工面积与洗衣机销售关联性 ......................................................................................................................... 5 图表 6 住宅竣工面积与冰箱销售关联性 ............................................................................................................................. 5 图表 7 住宅竣工面积与油烟机销售关联性 ......................................................................................................................... 5 图表 8 2019年3月22日沪股通前十大活跃个股 .............................................................................................................. 6 图表 9 2019年3月22日深股通前十大活跃个股 .............................................................................................................. 6 图表 10 2018年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比（%） ...........................................................