西部视点集锦03.19 宏观经济 国际宏观： 股票数据：美国三大股指集体收高，道指涨约65点。微软收涨1.4%，连涨七日，再创纪录新高，市值超9000亿，成为美股市值最大企业。投资者正在等待本周的美联储政策会议决议。截至收盘，道指涨0.25%报25914.1点，标普500涨0.37%报2832.94点，纳指涨0.34%报7714.48点。道指连涨四日，纳指站上7700点。但波音收跌1.8%，Facebook收跌3.3%。 政策变动：美联储褐皮书：美国经济在1月和2月有所增长，但是全美有一半的地区受到35天部分政府关门的影响；一些制造商还担心其产品的全球市场需求下降、并且特朗普贸易政策将对其产生不利影响；美国经济在2019年头两个月降温，该国大部分地区的经济增长被描述为“轻微至温和”。 经济数据：(1) 美国1月耐用品订单初值环比增0.4%，预期降0.4%，前值增1.2%；1月扣除飞机非国防资本耐用品订单初值环比增0.8%，预期增0.2%，前值由降1%修正为降0.9%。(2) 美国2月PPI同比升1.9%，预期升1.9%，前值升2%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值降0.1%。2月核心PPI同比升2.5%，预期升2.6%，前值升2.6%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.3%。 其他信息: 英国国会议员以412票对202票的结果，同意将退欧时间延长至3月29日的最后期限之后。不过，周四晚间的投票没有约束力，退欧时间的延后必须经由欧盟同意。布鲁塞尔方面已经表示，英国需要为自己提出的延期申请找到理由。 国内宏观： 股票市场: 上证综指收涨2.47%报3096.42点，深证成指涨近300点报9843.43点，创业板指涨2.67%报1707.06点，连续收复10日和5日线；万得全A收涨2.64%。两市成交8326亿元，较上两日明显放量。 政策变动：(1)2019年政府工作报告提出，今年GDP增长目标6%-6.5%，减轻税费2万亿，稳步推进房地产税立法。积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点；财政赤字2.76万亿元；今年财政支出超过23万亿元，增长6.5%。(2) 政府工作报告：实施更大规模的减税；深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。 债券市场：国债期货全日低位盘整，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.04%。国债现券交投依旧不振，10年期国债活跃券收益率小幅上行。 外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7123，较上一交易日跌6个基点。人民币兑美元中间价调升79个基点，报6.7088。交易员称，短期市场缺乏指引，人民币料延续区间宽幅波动。 经济数据：(1)中国1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%，剔除春节因 西部视点集锦03.19 素影响增长6.1%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.43%。(2) 1-2月社会消费品零售总额66064亿元，同比名义增长8.2%。其中，限额以上单位消费品零售额23096亿元，增长3.5%。(3) 1-2月份，全国房地产开发投资12090亿元，同比增长11.6%，增速比2018年全年提高2.1个百分点，好于预期。其中，住宅投资8711亿元，增长18.0%，增速提高4.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.1%。 其他信息：据中证报，科创板股票发行上市审核系统将于3月18日正式“投产”。另据券商中国，科创板各项准备工作正在以超预期速度推进。投行收到上交所通知，3月13日进行科创板发行上市申请文件提交与受理环节的集中测试演练。电子申报系统将从3月18日正式对外受理项目的申报。第一批科创板通过审核的时间最早将出现在6月中旬。如果证监会上市批文发放迅速，上半年就会有科创板股票出现。 股指期货 2019年以来，股市和债市短期出现同步上涨，核心驱动短期由盈利因子转向估值因子和偏好因子，估值偏低和市场风险偏好回升（无风险收益率下降叠加投资者风险偏好提升）是股市反弹的主要原因，而债市则得益于银行间流动性超预期宽松（1月份金融数据印证了当前的货币宽松），以及海外市场利率下行（美联储1月议息会议上表态偏鸽派，美债收益率应声下跌）等因素。但中期来看，宏观经济表现是驱动股债出现跷跷板效应的核心因素，目前五债与三大期指的动态60日仍呈负相关性。未来股市要出现更大级别的反弹，除了估值便宜之外，还需要企业利润显著改善，核心是宏观经济的改善。债市继续上涨的前提则是经济表现不佳和流动性持续宽松。 全国两会在上周正式闭幕，从报告的内容来看，对股指的影响中性偏多，但随着两会的结束，短期而言,不确定在进一步加大。 风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求，操作上建议适当参与反弹行情，做好严格止损性操作。 交易机会： 期指方面,前去年IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，自年初以来，以IC为代表的中小创快速上涨，IC/IH比值快速下降，目前已升至250日移动平均线水平，获利颇丰的投资者或可早日获利了结。 股票方面，建议关注黄金避险板块、5G概念股、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入，熊市早布局，等到牛市才能获利多。 西部视点集锦03.19 黑色金属 行业要闻: 1.为努力完成2018-2019年秋冬季大气污染防治攻坚目标,改变历年3月份我市空气质量排名靠后状况,推动实现2019年空气质量改善目标,经市政府同意,决定自即日起在全市开展3月份下半月大气污染防治攻坚行动。 2.据BNAmericas网站报道，巴西外贸部门的统计数据显示，前两个月，淡水河谷公司的S11D卡拉加斯铁矿出口量为1210万吨，较去年同期的720万吨增长68.1%。出口额为5.74亿美元，较去年同期的3.45亿美元增长66.4%。 综述： 近期由于宏观面的悲观预期扰动，黑色系大幅震荡，宏观经济预期有转弱趋势。但螺纹基本面仍有支撑，近期钢材下游成交快速攀升，印证今年终端旺季提前启动并且力度较大，需求端受到宏观政策支撑--国家逆周期调节力度大，货币，财政政策都有宽松，基建投资大幅回升，房地产韧性较强，等的影响，所以"金三”大概率旺季较旺。近期京津冀及周边，汾渭平原地区环保限产趋严，短期对螺纹有较强支撑。全国建材社会库存拐点已经出现，伴随库存去化，螺纹将保持偏强走势。螺纹短期强但长期忧，长期来看，目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高，供给维持高位，1-2月粗钢产量再度大幅增长，一旦需求走弱，高供给将成为巨大压力。所以可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下，市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润，从而使螺纹承压走弱。 铁矿:近日传出淡水河谷另一矿山被要求暂停作业，提振市场，铁矿再度走强。综合评估淡水河谷溃堤事件对全球供给量的影响较为有限，多表现为对市场情绪的提振作用。目前淡水河谷仍发运正常，预计二季度发货量或将减少。目前由于钢厂限产，铁矿日耗低迷，需求疲软，但钢厂库存位于低位，关注钢厂的补库驱动，终端需求快速回暖，高炉开工率将回升，钢厂随时面临补库需求，对铁矿石价格有支撑。 基差因素: 昨日上海螺纹市场价格3920，涨30，折盘面价格和1905合约基差260元。 后期重点关注: 库存变动，限产政策。 操作建议: 短期基于下游旺季需求提振及限产影响，螺纹高位震荡，长期来看，螺纹面临的供给压力将逐渐显现，长期偏空思路。铁矿石维持高位震荡行情。螺纹，铁矿近远月正套可继续持有。关注空钢厂利润的套利机会。 煤焦 现货价格： 京唐港澳主焦煤，1670元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1880元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1550元/吨（0）；甘其毛道主焦，1210元/吨；连云港山西主焦煤，1980元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1640元/吨（0）。 天津港一级焦，2200元/吨（-100）；天津港准一焦，2100元/吨（0）；连云 西部视点集锦03.19 港一级焦，2140元/吨（0）；日照港一级焦，2200元/吨(-50)。 受介休煤矿事故影响，夜盘焦煤期货大涨。 期货价格： JM1905合约收盘价是1231，成交量109231手（-75097），多头持仓量64489手（-8127），空头持仓73577手（-9414）。 J1905合约收盘价是1968，成交量224277手（-71041），多头持仓82691手（-9441），空头持仓90930手（-8046）。 基差： 天津港蒙煤基差409（+6），天津港准一级焦基差263.96（-77.09）。 基本面分析： 焦煤： 1， 两会后产地民营煤矿逐渐复产，供需压力或有所缓解。 2，介休煤矿事故后，该地区煤矿全停产。 3，澳煤进口受限，蒙煤日均通关上升至800车，进口煤有限。 4，焦化厂开工率上升，支撑焦煤需求。 5，煤矿库存下降，港口库存下降，焦化厂库存下降，钢厂库存上升，总库存下降，供给紧张。 总结：短期内现货偏强，期货震荡。 焦炭: 1，焦炭第一轮提降已执行，期货市场较为悲观，邯郸地区钢厂第二轮提降，焦钢激烈博弈，在去库存阶段，现货有落地可能。 2，3月17日，唐山政府在网站发布关于启动重污染天气II级应急响应的通知。总体来看，钢厂限产力度要大于焦化厂限产力度。 3，焦炭目前高开工、高库存、低需求，处在去库存阶段，有下行压力。 总结：焦炭现货比较悲观，期货震荡。 能源化工 国际原油： 1、美国能源信息署数据显示，截止3月8日当周，美国原油库存量4.49072亿桶，比前一周下降386万桶；美国汽油库存总量2.4609亿桶，比前一周下降462万桶；馏分油库存量为1.36369亿桶，比前一周增长38万桶。 2、委内瑞拉电力系统仍未全面恢复，国内原油生产已经崩溃，产量降至50万桶/日，跟1月相比已经腰斩。委内瑞拉石油公司在其主要业务港口的原油出口已暂停。 3、美国能源信息署3月月报上调油价预测，下调美国原油产量预测。美国能源信息署预计，2019年西得克萨斯轻质原油均价每桶56.13美元，比前月预测上调2.4%；预测2019年布伦特原油均价每桶62.78美元，比上个月报告预测上调2.9%。同时，美国能源信息署预测2019年美国原油日产量1230万桶，比2月份报告预测下调0.9%；预测2020年美国原油日产量1303万桶，比上次报告预测下调1.3%。 4、截止3月8日当周，美国原油日均产量1200万桶，比前周日均产量减少10万桶，比去年同期日均产量增加161.9万桶；截止3月8日的四周，美国原 西部视点集锦03.19 油日均产量1205万桶，比去年同期高16.7%。炼油厂开工率87.6%，比前一周增长0.1个百分点。 总体分析： 近期国际原油运行的主逻辑：限产执行率较高，地缘政治延续，美国产量高位，全球经济增