通信行业周报：市场进入调整期，聚焦光通信细分产业链

通信行业周报 市场进入调整期，聚焦光通信细分产业链 行业周报 行业报告 通信 2019年03月17日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*通信*5G主题进一步扩展，边缘计算成为市场热点》 2019-03-10 《行业周报*通信*行业或再次进入调整期，择机布局龙头和绩优标的》 2019-03-03 《行业周报*通信*MWC展即将召开，5G生态迈入成熟》 2019-02-25 《行业动态跟踪报告*通信*百舸争流，产业链协力推进5G生态成熟》 2019-02-21 《行业动态跟踪报告*通信*5G供应链精彩纷呈，厂商面临机遇挑战》 2019-02-21 证券分析师 朱琨 投资咨询资格编号 S1060518010003 ZHUKUN368@PINGAN.COM.CN 汪敏 投资咨询资格编号 S1060517050001 021-38643219 WANGMIN780@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  市场进入调整期，聚焦光通信细分产业链：在经过多日上涨后，通信板块不少标的估值已经处于较高位置。不同公司在后续的走势中将出现分化。这种分化主要源自于市场对标的选择标准向基本面回归。从运营商资本开支以及网络演进趋势来看，光通信产业链中的OTN传送设备及其上游DWDM器件的市场将会呈现出非周期性的特征。这种特征主要源自于互联网流量的持续快速增长和传送网络技术迭代的双轮驱动。我们认为，传送设备、DWDM器件等光通信细分产业链上的公司有望迎来基本面的持续改善。  Cignal AI认为2019年长途WDM部署蓄势待发：市场研究公司Cignal AI于近日发布4Q18光学硬件报告，报告指出：在经历了2017年的疲软之后，长途WDM部署在2018年第四季度反弹，增长近20%，全年增长近8%，2019年长途WDM需求有望持续增长。随着互联网流量的快速增长以及云计算服务供应商基础设施建设大规模的推进，长途传送系统面临着较大的流量压力，传统的100G技术已经不能满足需求，400G技术已经呼之欲出。我们认为，未来几年，作为长途系统主要零部件的WDM器件有望迎来需求增长和技术迭代的双轮驱动。  中国电信启动2019年100G DWDM/OTN(含ROADM)设备集采：中国电信2019年100G DWDM/OTN（含ROADM）设备集中采购项目已经启动，拟集采约8500个100Gb/s线路侧端口及相应的客户侧端口与公共单元。2018年，中国电信100G DWDM/OTN（含ROADM）设备集采数量为4200个。本次集采需求数量同比2018年增速已经超过了100%。我们认为，中国电信本次采购有两个目的：1）为了疏解CN2以及ChinaNet面临的较大流量压力；2）为5G建设做好基础资源储备。相信中国移动和中国联通也会跟进扩容。  通信板块行情回顾：2019年第11周，通信（中信）板块指数在本周5个交易日内先涨后跌，最终实现跌幅2.59%，落后3个对标指数：落后沪深300指数4.98个百分点，落后中小板指指数4.52个百分点，落后创业板指指数3.08个百分点。  风险提示：1、运营商5G资本开支不及预期会使行业增长不及预期：目前来看，运营商的5G部署进程基本于预期一致，若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件，国内运营商的5G部署进程有可能会不及预期，从而使得行业增长不及预期；2、5G设备销售价格不及预期会使行业增长不及预期：5G设备属于全新产品，在网络建设初期价格会处于一个较高水平，随着运营商网络建设规模的扩大，设备销售需求量也会扩大，降价是必然趋势，若是出现大幅降价，行业增长将不及预期；3、5G应用场景商业化进程存在不确定性：工业互联网、边缘计算和车联网等5G应用场景的商业化进程仍处于初级摸索阶段，相关企业的业务发展有可能不及预期。 -40%-20%0%20%Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18沪深300通信证券研究报告 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 一、 通信板块行情回顾 1.1 板块行情 2019年第11周，通信（中信）板块指数在本周5个交易日内先涨后跌，最终实现跌幅2.59%，落后3个对标指数：落后沪深300指数4.98个百分点，落后中小板指指数4.52个百分点，落后创业板指指数3.08个百分点。 图表1 2019年第11周主要指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 沪深300 3745 110551 13361 2.39% 2 中小板指 6199 120773 11431 1.93% 3 创业板指 1663 69442 8273 0.49% 4 通信(中信) 4649 21385 2937 -2.59% 资料来源：Wind，平安证券研究所 在中信通信行业3个二级行业指数中，电信运营II好于行业整体水平，增值服务II涨幅弱于行业整体水平。电信运营II指数在中国联通的带动下，涨幅领先三个对标指数：领先沪深300指数２.03个百分点，领先中小板指指数2.49个百分点，领先创业板指指数3.93个百分点。 图表2 2019年第11周中信通信行业二级指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 电信运营II(中信) 2367 2795 220 4.42% 2 通信设备制造(中信) 4969 15369 2291 -2.42% 3 增值服务II(中信) 4211 3221 426 -10.73% 资料来源：Wind，平安证券研究所 1.2 重点跟踪个股行情 图表3 2019年第11周重点跟踪个股行情 序号 股票代码 股票名称 总市值（亿元） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 区间换手率 区间收盘价（元） 区间最高价（元） 区间最低价（元） 1 000063.SZ 中兴通讯 1190 218 -3% 22% 28.38 31.10 27.49 2 002281.SZ 光迅科技 215 56 2% 26% 33.10 35.77 31.86 3 002929.SZ 润建通信 78 18 1% 62% 35.40 40.17 34.90 4 300308.SZ 中际旭创 276 18 -1% 14% 58.09 64.00 56.51 5 300394.SZ 天孚通信 62 7 -5% 13% 31.12 34.21 30.44 6 600498.SH 烽火通信 366 66 -3% 18% 31.32 33.80 31.10 7 603881.SH 数据港 76 10 2% 21% 36.04 38.15 34.00 资料来源：Wind，平安证券研究所 从主题特性来看，除数据港属于数据中心主题板块外，其余6个标的属于5G主题。中兴通讯属于5G主题板块的主设备子板块，光迅科技、烽火通信、中际旭创和天孚通信属于5G主题板块的光通信子板块；润建通信属于5G主题板块中的建设和施工服务子板块。 2019年第11周，平安通信重点跟踪的7个标的中除光迅科技、润建通信以及数据港实现上涨外，其余标的均出现了不同幅度的调整。 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 二、 行业新闻回顾 1、中国移动公布2019年普通光缆集采结果 据C114中国通信网报道，备受业界关注的中国移动2019年普通光缆集采公布中标候选人，烽火、通鼎、中天、亨通等13家厂商入围，分享中国移动1.05亿芯公里光缆大蛋糕。本次集采内容为光缆中的光纤及成缆加工部分，相比去年同期，中国移动今年光纤集采价格"腰斩"，从60多元直接砍到了30多元，厂商的利润也断崖式下降。 新闻链接：http://www.c114.com.cn/news/22/c19665.html 点评：此次集采价格反映了光纤行业供求关系的反转。经历了2016和2017两年4G传输网扩容、固网宽带提速后，光纤需求放缓，2018年需求放缓，同比增长4%。我们认为在5G启动大规模建设前，光纤光缆面临短期过剩，预计2019年光纤需求量增速维持2018年水平。 2、中国联通发布2018年业绩报告 中国联通发布了2018年年报，全年实现服务收入人民币2637亿元，同比增长5.9%，领先于行业平均3.0%的增幅；EBITDA达到849亿元，同比增长4.3%；税前利润达到131亿元，净利润人民币102亿元，同比增长458%，盈利持续“V”型反弹。 新闻链接：http://www.cctime.com/html/2019-3-14/1437491.htm 点评：中国联通预计2019年全年资本开支约580亿元，其中5G资本开支60-80亿。与2018年全年448.7亿相比提升29.2%。两会期间工信部表示19年移动数据流量资费要再降低20%，中小企业专线资费下调15%。资费降低对运营商盈利产生一定影响。预计19年三大运营商资本投入将保持较平稳的增长，19年5G建设投入规模有限，在300亿左右。 3、国家电网计划2024年完成泛在电力物联网部署 据C114中国通信网报道，国家电网于近日发布《泛在电力物联网建设大纲》，并提出了两个阶段的战略安排：到2021年初步建成泛在电力物联网；到2024年建成泛在电力物联网，包含感知层、网络层、平台层、应用层四层结构，全面实现业务协同、数据贯通和统一物联管理，全面形成共建共治共享的能源互联网生态圈。 新闻链接：http://www.c114.com.cn/news/22/c19664.html 点评：5G移动通信技术的典型应用场景分为移动宽带接入、海量物联网连接以及低时延高可靠连接三种场景。其中，低时延高可靠连接是面向工业互联网的应用。我们认为，国家电网泛在电力物联网的部署计划有助于推动5G低时延高可靠连接场景的商业拓展。 4、Cignal AI：2019年长途WDM部署蓄势待发 据讯石光通讯网报道，市场研究公司Cignal AI于近日发布4Q18光学硬件报告，报告指出：在经历了2017年的疲软之后，长途WDM部署在2018年第四季度反弹，增长近20%，全年增长近8%。随着新一代相干光学硬件在长途系统和SLTE上的商用，2019年长途WDM需求有望持续增长。 新闻链接: http://www.iccsz.com/site/cn/News/2019/03/12/20190312022742460698.htm 点评：随着互联网流量的快速增长以及云计算服务供应商基础设施建设大规模的推进，长途传送系统面临着较大的流量压力，传统的100G技术已经不能满足需求，400G技术已经呼之欲出。我们认为，未来几年，作为长途系统主要零部件的WDM器件有望迎来需求增长和技术迭代的双轮驱动。 5、中国电信启动2019年100G DWDM/OTN(含ROADM)设备集采 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 5 据C114中国通信网报道，中国电信2019年100G DWDM/OTN（含ROADM）设备集中采购项目已经启动，拟集采约8500个100Gb/s线路侧端口及相应的客户侧端口与公共单元。 新闻链接：http://www.c114.com.cn/news/117/a1081850.html 点评: 2018年中国电信100G DWDM/OTN（含ROADM）设备集采数量为4200个。本次集采需求数量同比2018年增速已经超过了100%。我们认为，中国电信本次采购有两个目的：1）为了疏解CN2以及ChinaNet面临的较大流量压力；2）为5G建设做好基础资源储备。相信中国移动和中国联通也会跟进扩容，建议关注光迅科技、博创科技等DWMD器件厂商。 三、 行业投资观点 1、市场进入调整期，聚焦光通信细分产业链 在经过多日