商品策略日报：英国议会否决硬脱欧 退欧问题或走向次优解

图 1： 国内商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%棉纺糖贵金属煤炭金属化工畜牧谷物黑色非金属建材油脂天胶D%D 图 2： 全球商品 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%能源贵金属农产品畜牧工业金属D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 3-14 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 英国议会否决硬脱欧 退欧问题或走向次优解 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件 法国2月CPI 美国1月新屋销售 中国国家统计局召开3月国民经济运行情况新闻发布会 全球宏观观察： 英国议会否决“无协议脱欧”, 英镑创九个月最高。周二英国政府版脱欧协议在下议院“二度败北”之后，英国议会再次就脱欧命运进行关键投票。3月13日周三美东下午3点15分左右，距离3月29日正式“脱离欧盟”仅剩16天，英国议会下院投票反对英国在任何情况下“无协议脱欧”。同时，英国议会还投票通过了要求政府排除在任何情况下无协议脱欧可能性的修正案A。英镑兑美元短线飙升，日内涨幅扩大至近200点或1.5%，有望录得2019年最大单日涨幅，最高触及1.3275，创2月底以来的两周新高。 银保监会：放宽普惠型小微企业贷款不良率容忍度。银保监会于近日印发《关于2019年进一步提升小微企业金融服务质效的通知》（以下简称《通知》）。《通知》围绕切实增加银行信贷在小微企业融资总量中的比重、带动小微企业融资成本整体下降的指导思想，提出以下目标：信贷投放方面，强调对普惠型小微企业贷款（单户授信总额1000万元及以下，下同），全年要实现“贷款增速不低于各项贷款增速、贷款户数不低于上年同期”的“两增”目标。其中，要求五家大型银行发挥行业“头雁”作用，力争总体实现普惠型小微企业贷款余额较年初增长30%以上。此外，将普惠型小微企业贷款不良率容忍度放宽至不高于各项贷款不良率3个百分点。 近期热点追踪： 美联储加息：受运输品新增订单提振，1月美国耐用品订单环比增幅为0.4%，大幅高于预期值-0.4%；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比增幅为0.8%，较前值大幅反弹，创去年7月以来最大增速。 美国2月PPI环比上涨0.1%，扭转了连续两月的下滑趋势；同比上涨1.9%，创2017年6月以来最低。温和的通胀数据或将进一步支持美联储对加息保持耐心。 点评：在1月议息会议上美联储主席鲍威尔明确表示2019年会放缓加息步伐，同时释放更多的鸽派信号，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沪锌 1.11% 铁矿 1.78% 强麦 1.09% 沪镍 1.07% 沥青 0.96% 焦炭 0.89% 郑棉 0.81% 郑糖 0.63% 豆粕 0.79% 沪铅 0.60% 菜油 -1.41% 甲醇 -0.42% 沪镍 -1.37% TA -0.25% 棕榈 -1.29% 沪铜 -0.14% 铁矿 -1.25% 沥青 -0.06% 沪胶 -1.18% 连豆 -0.06% 沪深300期货 -0.74% 上证50期货 0.34% 中证500期货 -2.11% 5年期国债 -0.04% 10年期国债 0.03% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.86% 标普500 0.69% 美元指数 0.01% 白银 0.28% 德国DAX 0.42% 欧元兑美元 -0.56% 铜 0.00% 富时100 0.11% 美元兑日元 0.11% 镍 0.00% 日经225 -0.99% 英镑对美元 -0.06% 布伦特原油 1.32% 上证综指 -1.09% 澳元兑美元 -0.73% 天然气 1.29% 印度NIFTY 2.80% 美元兑人民币 -0.03% 小麦 -1.27% 巴西IBOVESPA -0.41% 大豆 0.45% 俄罗斯RTS 0.48% 瘦猪肉 0.72% 咖啡 1.72% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 8/0 9/1 1201 8/0 9/2 5201 8/1 0/0 9201 8/1 0/2 3201 8/1 1/0 6201 8/1 1/2 0201 8/1 2/0 4201 8/1 2/1 8201 9/0 1/0 1201 9/0 1/1 5201 9/0 1/2 9201 9/0 2/1 2201 9/0 2/2 6201 9/0 3/1 2国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -4-20246Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/0 9/1 1201 8/0 9/2 5201 8/1 0/0 9201 8/1 0/2 3201 8/1 1/0 6201 8/1 1/2 0201 8/1 2/0 4201 8/1 2/1 8201 9/0 1/0 1201 9/0 1/1 5201 9/0 1/2 9201 9/0 2/1 2201 9/0 2/2 6201 9/0 3/1 2国内银行回购利率(%)R001R007R014 020406080R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.8201 8/0 9/1 2201 8/0 9/2 6201 8/1 0/1 0201 8/1 0/2 4201 8/1 1/0 7201 8/1 1/2 1201 8/1 2/0 5201 8/1 2/1 9201 9/0 1/0 2201 9/0 1/1 6201 9/0 1/3 0201 9/0 2/1 3201 9/0 2/2 7201 9/0 3/1 3国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/0 9/1 0201 8/0 9/2 4201 8/1 0/0 8201 8/1 0/2 2201 8/1 1/0 5201 8/1 1/1 9201 8/1 2/0 3201 8/1 2/1 7201 8/1 2/3 1201 9/0 1/1 4201 9/0 1/2 8201 9/0 2/1 1201 9/0 2/2 5201 9/0 3/1 1国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -8-6-4-20241年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002.503.00201 8/1 1/1 6201 8/1 1/2 3201 8/1 1/3 0201 8/1 2/0 7201 8/1 2/1 4201 8/1 2/2 1201 8/1 2/2 8201 9/0 1/0 4201 9/0 1/1 1201 9/0 1/1 8201 9/0 1/2 5201 9/0 2/0 1201 9/0 2/0 8201 9/0 2/1 5201 9/0 2/2 2201 9/0 3/0 1201 9/0 3/0 8全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.0-0.50.00.51.01.5libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 2.002.102.202.302.402.502.602.702.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 8/0 6/2 6201 8/0 7/1 0201 8/0 7/2 4201 8/0 8/0 7201 8/0 8/2 1201 8/0 9/0 4201