原油、沥青周报：市场多空因素交织，油价近期面临方向选择

请务必阅读最后重要事项 第1页 原油、沥青周报: 市场多空因素交织 油价近期面临方向选择 （评级：原油-震荡,沥青-震荡 ） 要点： 原油：上周内外盘原油整体维持窄幅区间震荡。2月份美国非农数据不及预期，市场对于经济增速放缓预期大大增加。调查显示2月份OPEC原油产量继续下跌，供应量预计降至四年以来低点，而俄罗斯减产力度不及预期，2月份原油产量与去年10月相比仅减少9.7万桶/日。虽然俄罗斯表示将在三月份加大减产力度，但市场仍存疑虑。在前期受到豁免后，印度希望在豁免期结束后继续进口伊朗原油，今年四月份美国对八个伊朗原油进口地区豁免即将到期，后期美国对伊朗的态度值得关注。整体来看，虽然经济数据不及预期，但上周五盘面大跌后又迅速回升，当前多头趋势仍未改变。短期来看，盘面将进行方向，建议观望。 沥青:上周国内沥青现货价格均有所上涨。整体开工率有所提升，部分地区沥青供应有所增加。长三角地区天气逐步转好，终端需求短暂恢复，后期部分炼厂恢复沥青生产，整体资源较为宽松。山东地区刚需较为清淡，沥青上涨动力减弱。东北地区当地焦化以及船燃市场需求尚可，炼厂出货顺畅，库存处于低位。西北地区主力炼厂产销稳定，但库存处于仍然偏高，短期内仍将稳价销售。盘面上，沥青主力1906合约上周震荡下跌，但成本端高位以及现货居稳，盘面整体跌幅有限，技术上关注3200附近支撑。 原油、沥青周报Crude oil & Bitumen Futures Weekly Report 作者：能源化工组 隋晓影 张子策 执业编号：F0284756 F3038677 投资咨询号：Z0010956 联系方式：010-68578690/ suixiaoying @foundersc.com 成文时间：2019年3月11日星期一 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、市场数据 合约开盘价（美元/桶）收盘价（美元/桶）结算价（美元/桶）涨跌（美元/桶）周涨跌幅（%）成交量（万手）持仓量（万手）持仓量变化（万手）WTI原油主连55.8356.0456.070.240.43306.2129.49-8.28Brent原油主连64.9765.8165.740.741.14132.5841.26-2.86INE原油主连445.00437.00440.20-6.20-1.40154.453.67-0.55合约开盘价（元/吨）收盘价（元/吨）结算价（元/吨）涨跌（元/吨）周涨跌幅（%）成交量（万手）持仓量（万手）持仓量变化（万手）BU1906334032023214-96-2.9119.678.901.26BU1912342032623266-90-2.68467.7467.41-7.00油品名称2019/3/82019/3/3周变化油品名称2019/3/82019/3/3周变化迪拜原油65.4666.02-0.56马西拉原油65.8467.04-1.20上扎库姆原油60.7861.34-0.56巴士拉轻油65.7666.41-0.65阿曼原油65.4666.19-0.73胜利原油58.6660.08-1.42卡塔尔海洋原油66.1861.095.092019/3/82019/3/3周变化2019/3/82019/3/3周变化国产长三角3370-34103270-3310100基差84-286国产山东3250-34503150-3300125月差5254-2国产华南3450-35303450-348025炼厂开工率42%45%-3%国产西北3700-39003450-3650250炼厂库存31%29%2%国产东北3550-36503550-360025炼厂利润（元/吨）282158124国产华北3250-33003150-3200100仓库30960309600国产西南4150-42504100-420025厂库30000300000韩国进口-华东3853850合计60960609600韩国进口-华南4004000沥青/Brent原油50.4151.51-1.11新加坡进口-华东3803800沥青/燃料油0.820.810.00价差（元/吨）期货注册仓单（吨）比价关系炼厂进口沥青价格（美元/吨）期货市场国产沥青价格（元/吨）现货价格（美元/桶）现货价格 二、原油市场综述 上周内外盘原油整体维持窄幅区间震荡。2月份美国非农数据不及预期，市场对于经济增速放缓预期大大增加。调查显示2月份OPEC原油产量继续下跌，供应量预计降至四年以来低点，而俄罗斯减产力度不及预期，2月份原油产量与去年10月相比仅减少9.7万桶/日。虽然俄罗斯表示将在三月份加大减产力度，但市场仍存疑虑。在前期受到豁免后，印度希望在豁免期结束后继续进口伊朗原油，今年四月份美国对八个伊朗原油进口地区豁免即将到期，后期美国对伊朗放宽的可能性不大。 库存方面，截止3月1日当周，美国原油库存量4.52934亿桶，比前一周增加706.9万桶；美国汽油库存总量2.50714亿桶，比前一周减少422.7万桶；馏分油库存量为1.35986亿桶，比前一周减少239.3万桶。 裂解价差方面，NYMEX RBOB-WTI原油裂解价差与上周相比有所走阔，而ICE 柴油-Brent原油裂解价差与上周相比有所收窄，截止上周五，汽油盘面裂解价升至19.17元/桶左右，柴油盘面裂解价差降至16.84美元/桶左右。 请务必阅读最后重要事项 第3页 贝克休斯数据显示，截至3月8日当周，活跃钻机数为834座，与上周相比减少9座，为自2018年5月以来最低，与去年同期相比增加38座。 三、沥青市场综述 上周国内沥青现货价格均有所上涨。整体开工率有所提升，部分地区沥青供应有所增加。长三角地区天气逐步转好，终端需求短暂恢复，后期部分炼厂恢复沥青生产，整体资源较为宽松。山东地区刚需较为清淡，沥青上涨动力减弱。东北地区当地焦化以及船燃市场需求尚可，炼厂出货顺畅，库存处于低位。西北地区主力炼厂产销稳定，但库存处于仍然偏高，短期内仍将稳价销售。 近期国内沥青炼厂开工率有所上升，升至45%。西北地区个别地炼沥青恢复生产，开工率上升5%至73%，整体开工率依然维持高位；长三角地区主力炼厂生产平稳，但上海石化近期停产沥青，整体开工率小幅上升1%至40%。东北地区各炼厂沥青产量维持稳定，开工率持稳。西南地区主力炼厂恢复生产沥青，上周开工率大幅上升11%至40%；山东地区主力炼厂生产稳定，目前整体开工率上升5%至43%。 库存方面，上周国内炼厂库存有所下降，降至29%。西北地区炼厂生产较为平稳，贸易商备货热情有所提高，库存小幅下降1%至64%。长三角地区雨水天气有所缓解，刚需逐步恢复，炼厂出货增加，库存下降1%至22%，整体保持在中低位。华南地区收到天气影响需求有所下滑，但云贵地区对沥青资源有所分流，整体库存下降1%至17%，整体仍维持低位。华北山东地区社会库存高位，贸易商备货积极性有所下降，整体库存下降2%至25%。东北地区焦化及船燃市场需求保持稳定，道路沥青也有备货要求，炼厂出货顺畅，目前库存下降5%至18%。 炼厂利润方面，上周国内沥青炼厂理论利润增加158元/吨至282元/吨。从沥青与原油之间的比价来看，与前一周相比有所下降。 四、原油及沥青市场数据跟踪 2030405060708090100美元/桶WTI原油Brent原油Dubai原油 -5051015202530020406080100120140美元/桶Brent-WTI原油价差WTI原油Brent原油 图1：三大基准原油价格走势 图2：WTI原油与Brent原油走势及价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 -10-8-6-4-2024405060708090100美元/桶Brent-SC价差Brent原油价格SC原油价格 051015202530NYMEX RBOB-WTI裂解价差美元/桶 图3：Brent-SC原油价差 图4：NYMEX RBOB-WTI 原油裂解价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 05101520253035美元/桶NYMEX取暖油-WTI裂解价差 051015202530美元/桶I CE柴油-Bre nt原油裂解价差 图5：NYMEX取暖油-WTI 原油裂解价差 图6：ICE 柴油-Brent 原油裂解价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 -4-202468美元/桶近月-次月近月-第六月近月-次年 -4-202468美元/桶近月-次月近月-第六月近月-次年 请务必阅读最后重要事项 第5页 图7：WTI原油月间价差 图8：Brent原油月间价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 6,0008,00010,00012,00014,00013579111315171921232527293133353739414345474951千桶/日美国原油产量五年范围2019年2018年2017年五年均值 02004006008001,0001,2006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,000座千桶/日美国原油产量美国钻机数量:原油 图9：美国原油产量 图10：美国原油产量与钻机数量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 25000030000035000040000045000050000055000013579111315171921232527293133353739414345474951千桶美国原油库存五年范围2019年2018年2017年五年均值 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000千桶/日美国原油出口量 图11：美国原油库存 图12：美国原油出口量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.000100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000净多头持仓期货结算价(连续):WTI原油:周美元/桶 0204060801001201400100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000美元/桶净多头持仓Bre nt原油价格 图13： WTI 原油价格及净多持仓量 图14：Brent 原油价格及净多持仓量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000华东地区山东地区华北地区华南地区东北地区西南地区西北地区元/吨 100200300400500600700美元/吨韩国-CIF华东新加坡-CIF华东 图15：国内各地区