汽车和汽车零部件行业周报：政府工作报告再提汽车消费、新能源汽车和机动车治污

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年3月10日 汽车和汽车零部件 政府工作报告再提汽车消费、新能源汽车和机动车治污 ——汽车和汽车零部件行业周报（20190309） 行业周报 ◆本周视点： 2019年3月5日，国务院总理李克强在第十三届全国人民代表大会第二次会议上做政府工作报告，报告中提及“发展新能源汽车”、“稳汽车消费”、“机动车治污”和“汽车行业对外开放”四项针对汽车产业的工作任务。同时报告提出的“降低增值税”、“深化公路制度改革”将利好汽车行业发展。 本周各汽车厂商陆续发布了2019年2月份的产销数据。总体来看，受春节假期影响，大部分汽车厂商销量均出现一定程度的下滑，部分厂商保持微增态势。自主品牌中，东风、福田、长城表现抢眼，比亚迪微增，吉利汽车销量不佳，海马汽车继续领跌表现。合资品牌中，日系车两极分化，德系奥迪销量同比下跌。 ◆市场表现： 本周A股汽车板块（申万行业分类）+4.32%，表现强于沪深300（+1.58%）、上证综指（-0.81%）和深证成指（+2.14%）。其中，乘用车板块-1.65%，零部件板块+7.07%，货车板块+9.21%，客车板块+1.2%。 本周港股汽车平均-5.36%，表现弱于恒生指数（-2.03%）。其中，整车公司平均-6.14%，零部件公司平均-5.29%，经销商公司平均-5.05%。 ◆投资建议： 光大汽车时钟显示汽车行业处于本轮周期萧条末期。2月份产销数据显示厂商在主动降低批发与渠道库存，行业处于主动去库阶段。春节前后板块如期经历春躁行情。市场部分观点担心春躁行情会转换为趋势行情，我们认为经济下行期，流动性的变化、货币创造机制的选择以及稳增长政策路径的确立，会影响经济何时触底、底部下行风险是否可控，以及未来以什么方式走出底部。这几个问题的确立对汽车板块的投资节奏和投资主线均产生较大影响。我们认为随着房地产投资、制造业投资和出口增速的进一步下行，经济下行的风险释放得到确认，早周期属性鲜明的汽车行业或会于二、三季度开启被动去库过程，届时有望形成板块更好的配置时机，配置主线也将更为清晰。维持行业“中性”评级。A股汽车方面：春躁兑现期，建议持续关注行业龙头上汽集团和潍柴动力的估值修复性机会。港股汽车方面：建议关注广汽集团、以及需求若复苏弹性较大的吉利汽车/长城汽车。 ◆风险分析： 1）宏观经济因素对行业的扰动。2）消费持续低迷，行业去库不及预期。3）汽车促销政策推行力度不及预期，新能源汽车补贴大幅退坡。 中性（维持） 分析师 邵将 (执业证书编号：S0930518120001) 021-52523869 shaoj@ebscn.com 倪昱婧 CFA (执业证书编号：S0930515090002) 021-52523852 niyj@ebscn.com 文姬 (执业证书编号：S0930519030001) 021-52523658 wenji@ebscn.com 联系人 杨耀先 021-52523656 yangyx@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 报废机动车回收修订草案过审 汽车经销商库存预警指数持续超警——汽车和汽车零部件行业周报（20190302） ···································· 2019-03-03 销量持续下滑，厂商主动去库，新能源汽车迎来开门红——2019年1月汽车销量跟踪报告 ···································· 2019-02-20 周期嵌套下的抉择——汽车和汽车零部件行业2019年投资策略 ···································· 2018-12-25 -40%-28%-15%-3%10%01-1803-1805-1806-1808-1809-1811-1801-19汽车和汽车零部件沪深300 2019-03-10 汽车和汽车零部件 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 行业重点事件 ............................................................................................................................ 3 1.1、 “稳汽车消费”、“发展新能源汽车”和“机动车治污”继续成为19年政府重点工作方向 .............................. 3 1.2、 各大厂商陆续公布2019年2月份销量情况 ........................................................................................... 5 2、 本周行情 ................................................................................................................................... 6 2.1、 A股市场 .................................................................................................................................................. 6 2.2、 港股市场 ................................................................................................................................................. 7 3、 其他行业要闻 ............................................................................................................................ 8 3.1、 上市公司公告 .......................................................................................................................................... 8 3.2、 新能源汽车 .............................................................................................................................................. 8 3.3、 智能网联汽车 .......................................................................................................................................... 9 3.4、 其他 ......................................................................................................................................................... 9 4、 本周上市新车一览 ................................................................................................................... 10 5、 行业上游原材料数据跟踪 ........................................................................................................ 11 6、 风险分析 ................................................................................................................................. 12 2019-03-10 汽车和汽车零部件 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、行业重点事件 1.1、“稳汽车消费”、“发展新能源汽车”和“机动车治污”继续成为19年政府重点工作方向 2019年3月5日，国务院总理李克强在第十三届全国人民代表大会第二次会议上做政府工作报告，其中提及与汽车产业相关的有以下内容： 1. 深化大数据、人工智能等研发应用，培育新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源汽车、新材料等新兴产业集群。 2. 稳定汽车消费，继续执行新能源汽车购置优惠政策。 3. 加强工业、燃煤、机动车三大污染源治理。 4. 扩大金融、汽车等行业开放。 5. 深化收费公路制度改革，推动降低过路过桥费用，治理对客货运车辆不合理审批和乱收费、乱罚款。两年内基本取消全国高速公路省界收费站，实现不停车快捷收费，减少拥堵、便利群众。 6. 将制造业等行业现行16%的增值税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%。 “发展新能源汽车”、“稳汽车消费”和“机动车治污”成为今年政府工作重点。我们同时梳理了历年政府工作报告中汽车行业的相关内容，这三个工作方向被提及次数最多。我们认为，“发展新能源汽车”将体现在19年开始真正执行的“双积分”政策、继续免购置税以及即将出台的新能源汽车补贴政策。今年1月十部委印发了《进一步优化供给推动消费平稳增长 促进形成强大国内市场的实施方案》，方案具体指出了“稳汽车消费“的6个工作方向，今年或将有围绕6个工作方向的政策细则出台。“机动车治污”的工作主要围绕《打赢蓝天保卫战三年行动计划》展开，去年部分地区推迟施行的国六排放标准将在今年开始陆续落实。 特斯拉上海建厂、合资股比放开等体现中央“扩大汽车行业开放”的决心。行业对外放开是趋势，有利于调整行业供给侧结构，提升行业竞争力。 “深化公路制度改革”中的“治堵”和“降费”降低汽车出行成本，利好汽车消费。“治理对客货运车辆不合理审批和乱收费、乱罚款”规范公路运输行业，进而长期利好商用车发展。 同时，政府工作报告提出“将制造业等行业现行16%的增值税率降至13%”将利好汽车产业的发展。降低增值税有望提升行业盈利能力，部分减税利好或将让利给消费者，稳定汽车消费。在2018年5月，制造业等行业增值税税率从17%降至16%，之后包括林肯、奔驰、捷豹路虎、保时捷等豪华品牌在内的车企调整了官方指导零售价，多款车型出现了不同程度的官降。 2019-03-10 汽车和汽车零部件 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 表1：历年政府工作报告中提及汽车产业的相关内容 年份 内容 2008 1. 着力突破新能源汽车、高速轨道交通、工农业节水等一批重大关键技术。 2009 1. 完善汽车消费政策，加快发展二手车市场和汽车租赁市场，引导和促进汽车合理消费。 2. 做好“汽车、摩托车下乡”等工作。 3. 认真实施汽车等重点产业调整和振兴规划。 4. 落实汽车等方面的节能措施。 2010 1. 完善家电、汽车以旧换新和汽车、摩托车下乡政策，小排量汽车购置税按7.5％征收。 2.