石油开采行业2019年第九期专题报告：预计美国原油库存超预期下降，信达同华尔街分歧149万桶！

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 预计美国原油库存超预期下降：信达同华尔街分歧149万桶！ 2019年3月6日 郭荆璞 能源行业首席分析师 许隽逸 研究助理 陈淑娴 研究助理 洪英东 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 预计美国原油库存超预期下降，信达同华尔街分歧149万桶！ 2019年第九期专题报告 2019年3月6日  【信达石化原油库存预测模型】为提前预判美国每周原油库存变化和每周油价走势，信达证券石化研究团队通过建立并综合4大模型：美国原油产量模型，美国炼厂开工及需求模型，基于油轮定位和装卸跟踪技术的美国原油进出口模型，和基于卫星扫描技术的美国陆地库存监测模型，以给出我们对美国每周原油供需及库存变化的预测值。  【信达石化美国原油库存预期】根据构建的4大模型，我们预测过去一周2019.2.22-2019.3.1美国原油总供应和总需求分别为15.87百万桶/日和15.90百万桶/日。因此，信达预测过去一周美国原油库存“减少 22 万桶”。需要指出的是，该预测是我们构建的模型的测试结果，随着时间序列的拉长，我们后续也会适当调整模型以提前给出更加准确的预测。  【华尔街一致预期】华尔街对2019.2.22-2019.3.1一周内美国原油库存变化的一致预期为“增加127万桶”，因此信达预计美国原油库存下降幅度超过华尔街一致预期。如果周三公布的原油库存变化接近信达预测，我们认为短期油价（周度，本次报告发布之后的5个交易日）上涨概率较大。本周EIA库存将于2019年3月6日23:30（北京时间）公布。  【附注】华尔街四大金融信息和数据服务商彭博（Bloomberg）、路透社（Reuters）、华尔街日报（The Wall Street Journal）和普氏（Platts）均对2019.2.22-2019.3.1一周内的美国原油库存变化进行了围绕全球市场顶尖分析师各自的预测模型的调查统计！4家机构在2019年3月5-6日期间公布了各自的调查预测数据，分别为增加119万桶、增加40万桶，增加160万桶和增加190万桶。我们取4家机构的均值“增加127万桶”作为2019.2.22-2019.3.1这一周内的美国原油库存变化的华尔街一致预测。  【信达石化美国原油库存上周预测结果回顾】在2019年2月27日《预计美国原油库存增加不及预期，信达同华尔街分歧63万桶！》中，我们预测2019.2.15-2019.2.22这一周美国原油库存“增加378万桶”，华尔街一致预期为“增加315万桶”，而美国能源信息署（EIA） 2019年2月27日23:30（北京时间）公布美国原油库存“减少865万桶”，EIA公布的实际库存变化数据下降幅度超过我们预测和华尔街一致预期。  【风险因素】需求不及预期，产量不及预期，地缘政治，卫星扫描精度误差，油轮进出港追踪定位误差，阿拉斯加产量季节性波动误差。 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 许隽逸 研究助理 联系电话：+86 10 83326709 邮箱：xujunyi@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 10 83326791 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 洪英东 研究助理 联系电话：+86 10 83326702 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 0%50%100%150%200%250%16‐0116‐0416‐07 16‐10 17‐0117‐0417‐0717‐1018‐0118‐0418‐0718‐1019‐01原油价格石油开采本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 预计美国原油库存超预期下降，信达同华尔街分歧149万桶 ........................................................ 2 图 表 目 录 图表 1：我们对2019.2.22-2019.3.1一周内美国原油总供应和总需求的预测（百万桶/日） .. 2 图表 2：我们和华尔街对2019.2.22-2019.3.1一周内美国原油库存变化的预测（百万桶） ... 3 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 预计美国原油库存超预期下降，信达同华尔街分歧149万桶 【信达石化原油库存预测模型】为提前预判美国每周原油库存变化和每周油价走势，信达证券石化研究团队通过建立并综合4大模型：美国原油产量模型，美国炼厂开工及需求模型，基于油轮定位和装卸跟踪技术的美国原油进出口模型，和基于卫星扫描技术的美国陆地库存监测模型，以给出我们对美国每周原油供需及库存变化的预测值。 【信达石化美国原油库存预期】根据构建的4大模型，我们预测过去一周2019.2.22-2019.3.1美国原油总供应和总需求分别为15.87百万桶/日和15.90百万桶/日。因此，信达预测过去一周美国原油库存“下降22万桶”。需要指出的是，该预测是我们构建的模型的测试结果，随着时间序列的拉长，我们后续也会适当调整模型以提前给出更加准确的预测。 图表 1：我们对2019.2.22-2019.3.1一周内美国原油总供应和总需求的预测（百万桶/日） 资料来源：信达证券研发中心 注：总供应=产量+净进口量，总需求=炼厂加工量 【华尔街一致预期】华尔街对2019.2.22-2019.3.1一周内美国原油库存变化的一致预期为“增加127万桶”，因此信达预计美国原油库存下降幅度超过华尔街一致预期。如果周三公布的原油库存变化接近信达预测，我们认为短期油价（周度，本次报告发布之后的5个交易日）上涨概率较大。本周EIA库存将于2019年3月6日23:30（北京时间）公布。 15.0015.5016.0016.5017.0017.5018.0018.5019.0019.5020.00我们：总供应我们：总需求EIA：总供应EIA：总需求 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图表 2：我们和华尔街对2019.2.22-2019.3.1一周内美国原油库存变化的预测（百万桶） 资料来源：彭博、路透社、华尔街日报，普氏，信达证券研发中心 【附注】华尔街四大金融信息和数据服务商彭博（Bloomberg）、路透社（Reuters）、华尔街日报（The Wall Street Journal）和普氏（Platts）均对2019.2.22-2019.3.1一周内的美国原油库存变化进行了围绕全球市场顶尖分析师各自的预测模型的调查统计！4家机构在2019年3月5-6日期间公布了各自的调查预测数据，分别为增加119万桶、增加40万桶，增加160万桶和增加190万桶。我们取4家机构的均值“增加127万桶”作为2019.2.22-2019.3.1这一周内的美国原油库存变化的华尔街一致预测。需要提醒的是，这四大金融信息和数据服务商并非每周都会公布对美国原油库存的预期，我们始终取可获得的数据的平均值作为华尔街一致预期。 【信达石化美国原油库存上周预测结果回顾】在2019年2月27日《预计美国原油库存增加不及预期，信达同华尔街分歧65万桶！》中，我们预测2019.2.15-2019.2.22这一周美国原油库存“增加378万桶”，华尔街一致预期为“增加315万桶”，而美国能源信息署（EIA） 2019年2月27日23:30（北京时间）公布美国原油库存“减少865万桶”，EIA公布的实际库存变化数据下降幅度超过我们预测和华尔街一致预期。 【风险因素】需求不及预期，产量不及预期，地缘政治，卫星扫描精度误差，油轮进出港追踪定位误差，阿拉斯加产量季节性波动误差。 (9.00)(7.00)(5.00)(3.00)(1.00)1.003.005.007.009.0011.00我们：库存变化华尔街一致预期：库存变化EIA：库存变化 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 研究团队简介 信达证券能源化工研究团队（郭荆璞）为第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。研究领域覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源和能源互联网等。 郭荆璞，能源化工行业首席分析师。毕业于北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系，学习理论物理，回国后就职于中国信达旗下信达证券，现任研究开发中心总经理，首席分析师，覆盖能源化工方向，兼顾一级市场、量化策略。以经济周期模型研究油价和能源价格波动，根据产业周期波动寻找投资机会，熟悉石油、煤炭、天然气产业链，对化肥、农用化学品、纺织化学品、精细化工中间体，以及新能源、汽车轻量化、甲醇经济、碳排放有特别的研究。 许隽逸博士，浙江大学化工和生物工程系学士，美国南加州大学石油化工系博士（首位获得George V. Chilingar石油工程奖的华人）。14年石油化工行业研究和投资经验。国际石油工程师协会SPE会员（2008 至今）。国务院发展研究中心《中国气体清洁能源发展报告2015》编委，莫干山会议30周年能源环境组报告专家，《2015联合国南南合作可持续发展高级别论坛》特邀主题报告专家。曾任美国能源公司（Energy Corporation of America, ECA）技术首席，跨国合资工程主管。2016年10月加入信达证券，从事石油化工行业研究。 陈淑娴，北京大学数学科学学院（SMS）金融数学系学士，北京大学国家发展研究院（CCER）经济学双学士和西方经济学硕士。2017年7月加入信达证券研究开发中心，从事石油化工行业研究。 洪英东，清华大学工学博士，2019年4月加入信达证券研究开发中心，从事中小企业和石油化工行业研究。 机构销售联系人 区域 姓名 办公电话 手机 邮箱 华北 袁 泉 010-83252068 13671072405 yuanq@cindasc.com 华北 张 华 010-83252088 13691304086 zhanghuac@cindasc.com 华北 巩婷婷 010-83252069 13811821399 gongtingting@cindasc.com 华东 王莉本 021-61678580 18121125183 wangliben@cindasc.com 华东 文襄琳 021-61678586 13681810356 wenxianglin@cindasc.com