民生晨会：上行乏力 低位徘徊

民生晨会：上行乏力 低位徘徊 2019-3-8 一、市场回顾 表 1：棕榈油期货报价 合约 前收盘价 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 持仓量 持仓增减 P1905 4618 4628 4634 4570 4582 -64 -1.38% 413006 522200 1382 Y1905 5798 5816 5838 5714 5718 -102 -1.75% 510364 660870 -25952 民生晨会：上行乏力 低位徘徊 2019-3-8 表2：棕榈油现货报价 省份港口 价格类型 涨跌 3月6日. 2月27日 天津天津港 交货价格 50 4640 4590 山东日照港 交货价格 70 4650 4580 江苏连云港 交货价格 60 4620 4560 浙江宁波港 交货价格 60 4590 4530 福建厦门港 交货价格 60 4590 4530 二、市场要闻 进入2019年，全球股市反弹。截至3月4日，美国标普500指数反弹17%，上证综指反弹幅度接近25%。人民币逐步企稳走强，维持在6.7的水平区间。 对股市而言，机构在保持建设性态度的同时更趋审慎。瑞银财富管理投资总监办公室首席中国策略师邓体顺对第一财经记者表示，市场预期中国会进一步调降企业税、增值税和各项费用，为汽车和家电消费提供补贴等。这些措施有助于提振企业盈利，推动股市估值进一步上行。不过，瑞银证券此前提及，预计短期的波动性可能比较大，如果增量资金继续入市，短期内股市可能还有上涨空间，但需关注3~4月份的业绩报告、春季复工情况以及政策信号。 就汇率而言，机构似乎更趋乐观。渣打全球宏观策略主管罗伯逊（EricRobertsen）对第一财经记者表示，“离岸人民币波动率的下降（低 民生晨会：上行乏力 低位徘徊 2019-3-8 于6%）反映了市场的共识预期，这将推动该货币迈向低于6.6的水平。”他也表示，市场目前对外部风险全面降级尚未作出充分准备，预期一旦实现，很可能推动人民币及其他与全球贸易紧密相关的国家货币大涨，如果美元持续走弱，人民币回到2018年二季度的低位（6.3）也并非不可能。 OPEC消息人士表示，OPEC和盟友们或将继续减产至年底，虽然特朗普发出指责，但OPEC和盟友们将坚持减产协议并推进执行力度，需要看到全球原油库存进一步下降。另外，美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至2月22日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少864.7万桶至4.459亿桶，减少1.9%，3月初原油4月合约一度涨至57.88美元，较2018年12月底的低点43美元涨14.88美元。能源市场价格持续拉升继续推高美国生物燃料的利润率。美国乙醇现货的利润率目前为0.25美元/加仑，而1月底则为负0.15美元/加仑。汽油对乙醇的溢价已上涨至0.40美元/加仑。CBOT豆油期价又和原油走势紧密相联，原油价格上涨又将会在一定程度上提高生物柴油的使用量，豆油作为生柴的主要原料，价格也会随之上涨。 三、民生思辨 （一）、外盘情况 民生晨会：上行乏力 低位徘徊 2019-3-8 外媒报道中美两国接近达成协议，中国可能同意放宽对美国农产品的限制，美国考虑取消去年对中国加征的全部或者绝大部分关税。双方本月14-15日将在北京展开新一轮磋商，3月27日前后两国元首将会晤并签订协议，这为美豆市场奠定良好的底部支撑。 目前巴西大豆收获工作进展顺利，速度远快于往年，南美大豆丰 民生晨会：上行乏力 低位徘徊 2019-3-8 收，福四通（INTLFCSTONE）上周五上调巴西2018/2019年度大豆产量预估至1.13027亿吨。如果南美农作物丰产得到证实，由于巴西大豆价格低廉，那么未来六个月内出口市场的竞争将非常激烈，这对美豆而言，是第一则利空。近日美豆始终没有新的突破，主力合约一直位于900-930美分区间窄幅波动。 一周多前美国农业部长Sonny Perdue在推特上宣布中国承诺采购更多美国大豆，这一消息曾经提振美国大豆期价上涨，但是迄今为止，还没有一笔生意落实。虽然中国买家上周五重返市场询价，但是消息人士称尚未有任何生意成交。这让一直眼巴巴期待中国买盘的美国农户希望落空。这对美豆而言，是第二则利空。 华盛顿消息：美国农业部3月1日的压榨月度报告显示，2019年1月份美国大豆压榨量为549万吨（约合1.83亿蒲式耳），低于2018年12月份的551万吨（1.84亿蒲式耳），高于2018年1月份的524万吨（1.75亿蒲式耳）。 美国生物柴油原料中豆油用量占比最大，自2013年开始稳定在46%~49%之间；由于豆油在美国生物柴油原料中占比最大，因而针对美国生物柴油生产利润的追踪主要以豆油模型为例。在每加仑生物柴油生产成本中，豆油成本占比均值为80%。美国生物柴油生产利润与原油/豆油比价相关性较高。 外媒消息：马来西亚种植与原产业部长郭素沁称，马来西亚种植与原产业部将于本月晚些时候向内阁提交一份文件，对油棕种植面积 民生晨会：上行乏力 低位徘徊 2019-3-8 的扩张加以限制，到2023年时马来西亚油棕种植园面积将限制在最高650万公顷，此举旨在消除棕榈油造成森林砍伐的坏名声。 从出口面看，船运调查机构ITS的数据显示，2月份马来西亚棕榈油出口量为1,243,308吨，环比减少15.2%。AmSpec Agri马来西亚公司称，2月份马来西亚棕榈油出口量为1,257,777吨，环比减少14.5%。SGS马来西亚公司称，2月份马来西亚棕榈油出口量为1,231,858吨，环比减少15.3%。作为对比，这三家船运调查机构发布的数据显示，2月1日-25日马来西亚棕榈油出口量环比减少5.5%到7.1%不等。 2月11日马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的数据显示，1月底马来西亚棕榈油库存出现8个月来的首次下滑，比上月底的近20年峰值减少6.7%，但是仍然略微高于300万吨。贸易商称，库存下滑的原因在于出口增幅高于预期。1月份棕榈油出口量为168万吨，环比增加21.2%，这是2016年8月份以来的最高出口值。1月份棕榈油产量为174万吨，环比减少3.9%，连续第三个月下滑，不过降幅低于预期。报告出台前路透社调查显示1月底马来西亚棕榈油库存为307万吨，环比减少4.7%。1月份马来西亚棕榈油产量预计为161万吨，环比减少10.9%。1月份马来西亚棕榈油出口量预计为156万吨，环比提高12.4%。 （二）、国内方面 为深入推进种植结构调整，促进米豆合理轮作，调动农民种粮积极性，保障农民种植玉米和大豆的基本收益，2019年，黑龙江省将 民生晨会：上行乏力 低位徘徊 2019-3-8 继续实行玉米、大豆生产者补贴政策，在上年基础上适当提高玉米生产者补贴标准，大豆生产者补贴标准保持在每亩300元左右，且高出玉米生产者补贴200元以上。具体补贴标准由省里根据国家下达的玉米、大豆生产者补贴资金总额和玉米、大豆合法实际种植面积等因素统筹确定。 油脂油料库存充裕。虽然今年没有临储菜油抛售，但由于去年油脂进口量增加以及油料压榨数量大，目前沿海油厂菜油、豆油以及棕榈油库存都处于高位，油脂整体供应较为充裕。据监测，截至3月1日，华南地区（两广、福建）油厂菜油库存为10.43万吨，周环比增加0.73万吨，增幅为7.53%，为连续第二周增加，较去年同期的4.05万吨增加157.5%；华东地区（江苏、安徽、上海）油厂菜油库存为44.8万吨，周环比增加0.3万吨，增幅为0.67%，较去年同期增加175.7%，为历年同期最高水平。豆油和棕油库存也处于高位。据监测，截至3月1日，国内豆油商业库存总量为135.2万吨，周环比增加1.45万吨，增幅为1.08%，在历年同期中，仅次于去年同期的140万吨。截至2月28日，国内港口食用棕榈油库存总量为77.29万吨，较去年同期的67.58万吨增加9.71万吨，增幅14.4%，为近三年最高水平。 有关部门继续对进口油菜籽发放转基因证，今后几个月油菜籽进口受影响程度较小。据船期跟踪，3月份油菜籽到港量将为48万吨，4月份在30万吨，都处于历史同期较高水平。 春节前城乡居民集中采购了小包装油脂，节后一段时间一般为油 民生晨会：上行乏力 低位徘徊 2019-3-8 脂消费淡季，今年也不例外。沿海油厂豆油成交量同样不高。据监测，截至3月1日，油厂豆油周度成交量为12.98万吨，环比下降0.657万吨，降幅为4.8%。 中国从马来西亚进口的棕榈油数量将提高50%左右，达到470万吨，这对于马来西亚本地种植企业和政府来说是好消息，因为马来西亚一直受到棕榈油库存高企的困扰。马来西亚和中国签署了四份协议，出口160万吨棕榈油，基于当前价格，这些棕榈油价值8.91亿美元。 非洲猪瘟蔓延令国内生猪存栏大降，根据Cofeed调查，2月生猪存栏较上月再降8.5%，母猪存栏则降15%，豆粕需求持续低迷，油厂豆粕胀库停机增加，未来两周压榨量将下降至155及163万吨偏低水平。目前的豆油库存量要高于五年均值30万吨，但当前中国油粕市场需求均受抑，或影响大豆进口量，这或将进一步削减对美豆的需求量。 免责声明 本研究报告由民生期货有限公司撰写,本报告是根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购期货或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠 民生晨会：上行乏力 低位徘徊 2019-3-8 本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。民生期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果民生期货有限公司不承担任何责任。