食品饮料行业周报：外资持续增持白酒龙头，板块估值或重构

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 宏观研究 .,mk 食品饮料 外资持续增持白酒龙头，板块估值或重构 [Table_Title] ——食品饮料行业周报 [Table_Author] 分析师： 黄婧 执业证书编号：S1380113110004 联系电话：010- 88300846 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 食品饮料与上证综指涨跌幅走势图 [Table_IndustryRank] 行业评级 强于大市 [Table_IndustryRank] 相关报告 1、 部分酒企积极进行战略调整，后续业绩或分化20190226 2、 白酒景气度高，乳制品稳增长20190219 3、 旺季动销符合预期，行业集中度或加速提升20190211 4、 高端白酒旺季需求向好20190128 [Table_Date] 2019年3月4日 [Table_Summary] 内容提要：  上周食品饮料指数上涨7.38%，领先上证综指0.61个百分点，在申万28个一级行业中排名第八。板块成交额1267.73亿元，较前一周大幅增加471.67亿元，市场活跃度显著提升。子板块中，白酒、乳制品及黄酒涨幅居前，肉制品排名倒数第一。目前，板块整体市盈率TTM为28.63倍，相对全部A股溢价率为91.12%。  市场热点方面：1、洋河发布2018年年报，营收、净利润分别同比增长21%、22%，业绩随周期波动难以避免，但2019年收入增速达10%以上为大概率事件，建议关注公司的持续增长能力。2、五粮液走访酒仙网，两企业具有较强的互补性，通过深化合作，酒仙网将获得产品销售、品牌维护方面的经验，五粮液的数字化战略亦将更顺利的落地。3、舍得股票激励计划，拟增募资不超过25亿元，预计公司的运营效率、生产能力或将有较明显的突破。  投资建议方面，上周MSCI宣布将A股纳入因子从5%提升至20%，进一步为A股带来增量资金，周五WIND酒类指数以4.33%的涨幅高居榜首，其中，贵州茅台大涨4.54%，并以789.3元创下收盘最高价。目前茅、五、泸、顺鑫的外资持股比例均处于上升通道，其中一个重要原因是中国白酒性价比较高。基本面方面，与美国上市酒企对比，中国酒企仍处于收入及利润的快速增长通道。估值方面，截至上周五，蒂亚吉欧的滚动市盈率为26.5，相较之下，目前除茅台外当前名酒估值对应2019年PE大多在17-22倍区间，中国白酒估值性价比较高，外资持续流入是板块估值修复甚至重构的重要推动力。基于基本面的判断及外资、机构配置的需求，我们认为板块平均价格仍有提升空间。建议关注茅台、汾酒、顺鑫农业、老窖。  风险提示：食品安全问题；公司经营业绩低于预期；人民币汇率波动风险；国内利率上调风险；国内宏观经济数据不及预期；中美贸易摩擦加剧；国内外资本市场较大波动的系统性风险。 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%18-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-02食品饮料(申万)上证指数 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2 of 9 目录 1、上周市场回顾与投资建议 ....................................................... 3 1.1食品饮料板块走势 ............................................................ 3 1.2个股表现 .................................................................... 4 1.3行业热点 .................................................................... 4 1.4投资建议 .................................................................... 6 2、数据跟踪 ..................................................................... 7 3、风险提示 ..................................................................... 8 图表目录 图1：上周（2019.2.25-3.1）申万一级行业涨跌幅（%） ............................................................ 3 图2：上周（2019.2.25-3.1）食品饮料子板块涨跌幅（%） ........................................................ 3 图3：食品饮料行业估值比较（倍数） ......................................................................................... 3 图4：外资占个股自由流通股本比例(%) ....................................................................................... 6 图5：茅台、五粮液出厂价 ............................................................................................................. 7 图6：茅台、五粮液、洋河京东零售价 ......................................................................................... 7 图7：生鲜乳价格 ............................................................................................................................. 8 图8：新西兰全球乳制品贸易价格指数涨跌幅变化 ..................................................................... 8 图9：国产婴幼儿奶粉平均零售价 ................................................................................................. 8 图10：国外品牌婴幼儿奶粉平均零售价 ....................................................................................... 8 表1：上周涨跌幅前10名与后10名个股对比 ............................................................................. 4 表2：重点公司估值情况 ................................................................................................................. 7 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3 of 9 1、上周市场回顾与投资建议 1.1食品饮料板块走势 上周食品饮料指数上涨7.38%，领先上证综指0.61个百分点，在申万28个一级行业中排名第八。板块成交额1267.73亿元，较前一周大幅增加471.67亿元，市场活跃度显著提升。子板块中，白酒、乳制品及黄酒涨幅居前，肉制品排名倒数第一。目前，板块整体市盈率TTM为28.63倍，相对全部A股溢价率为91.12%。 图1：上周（2019.2.25-3.1）申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：WIND，国开证券研究部 图2：上周（2019.2.25-3.1）食品饮料子板块涨跌幅（%） 图3：食品饮料行业估值比较（倍数） 资料来源：WIND，国开证券研究部 资料来源：WIND，国开证券研究部 024681012SW非银金融SW钢铁SW建筑材料SW银行SW计算机SW国防军工SW医药生物SW食品饮料SW建筑装饰SW传媒SW综合SW有色金属SW机械设备SW房地产SW纺织服装SW化工SW家用电器SW商业贸易SW采掘SW公用事业SW交通运输SW休闲服务SW汽车SW轻工制造SW通信SW农林牧渔SW电气设备SW电子02468102030405060150902151202160302160602160902161202170302170602170902171202180302180602180902181202食品加工PE食品制造PE饮料制造PE 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 4 of 9 1.2个股表现 上周食品饮料板块93只个股中有90只上涨，涨幅前三名为今世缘（17.19%）、安记食品（14.66%）、金字火腿（14.38%）， 重庆啤酒 （-1.85%）、上海梅林（-1.52%）、桃李面包（-0.91%）居后。 表1：上周涨跌幅前10名与后10名个股对比 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 周涨跌幅% 周成交量