每周策略：科创板规则落地，提振市场情绪

图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 沪综指 6.77% 2994.01 深成指 5.97% 9167.65 上证50 7.49% 2819.47 沪深300 6.52% 3749.71 中小板 4.41% 5939.92 创业板 7.66% 1567.87 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 道琼斯工业指数 -0.02% 26026.32 纳斯达克指数 0.90% 7595.35 标普500 0.39% 2803.69 富时100 -1.00% 7106.73 日经225 0.83% 21602.69 恒生指数 -0.01% 28812.17 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 3 近一年主要指数走势 分析师：费瑶瑶 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱：feiyy@wanhesec.com 研究助理：沈彦東 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 研究助理：黎云云 联系电话：0755-82830333（125） 邮箱：liyy@wanhesec.com 科创板规则落地，提振市场情绪 主要观点： 交投情绪高涨，行情有望继续延续。2月官方PMI为49.2%，环比下降0.3个百分点，连续3个月位于荣枯线下，生产处于扩张状态，制造业景气度仍未转暖，经济仍面临一定下行压力；中美贸易谈判稳步进行，在七轮中美经贸高级别磋商结束后美方宣布将3月1日增加关税的日期延后，中美双方领导人将在取得进展后进行峰会达成最终协议，本次谈判结果将有利于短期风险偏好的提升；流动性方面，北上资金持续7周加速净流入，上周股市日均成交额为8712亿元，新增投资数31.61万，前值为20.66万，环比大幅上涨53%，场内交投情绪高涨，流动性继续得到改善，叠加MSCI纳入A股比例由5%提升至20%，中长期市场内增量资金或将持续增加；政策方面，深化金融供给侧结构性改革，直接融资比例将得到提升，科创板及注册制的相关主要规则落地，资本市场的地位得到提升，市场情绪得到提振，行情有望继续延续。2019年3月3日两会正式开幕，两会期间李克强总理将做《政府工作报告》，总结2018年宏观经济，并对2019年经济发展做出部署，建议关注包括支持民营企业发展的进一步举措、降税减费的财政体系改革、促进房地产市场平稳运行的措施等深化改革议题。2019年以来三大股指涨幅超20%，行业呈现普涨格局，板块轮动较大；进入3月，上市公司的2018年年报将陆续披露，目前企业盈利仍处于下滑阶段，需要警惕部分业绩不及预期的龙头白马股带来的回撤风险。行业方面，我们建议重点关注以通信5G、云计算、新能源等科技创新板块，有望受益于政策超预期的高弹性券商板块以及外资加速净流入期间表现相对较好的白酒家电等龙头白马股。 设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布，科技创新板块及头部券商有望受益。本次科创板及试点注册制相关规则进展速度超预期，体现了监管层对本次资本市场重大制度改革创新的重视。科创板设置了多套上市标准，包容性较强；要求保荐人优先推荐符合条件的科技创新企业，这将会推动以股权融资为代表的直接融资的发展。以科技创新板块为代表的产业发展将直接受益，创投公司退出路径或将增多，部分A股上市公司旗下独立子公司也可以拆分去科创板上市，有望为储备项目良好的头部券商增厚投行收入。根据创业板当年的推出经验，科创板推出或将对主板资金产生分流效应但效应有限，对中小创板估值或有提振效应。 风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期 0.600.700.800.901.001.10Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19上证综指深证成指创业板指2019年03月04日 证券研究报告/策略研究/每周策略 投资策略报告 2 目录 一、万和策略观点 ........................................................................................................................................................... 4 二、上周市场回顾 ........................................................................................................................................................... 7 三、深圳国企指数 ......................................................................................................................................................... 10 四、风险提示 ................................................................................................................................................................. 11 投资策略报告 3 图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 3 近一年主要指数走势 ....................................................................................................................................... 1 图表 4 各大板块占两市交易额比例 ........................................................................................................................... 5 图表 5 各大板块成交额（亿元） ............................................................................................................................... 5 图表 6 各大板块估值（PE-TTM） ............................................................................................................................. 5 图表 7 创业板估值对中小板估值有提振效应 ........................................................................................................... 5 图表 8 MSCI纳入A股比例至20%分为三大步骤 .................................................................................................... 6 图表 9 上周主要股指表现 ........................................................................................................................................... 8 图表 10 申万一级行业涨跌幅情况（%） .................................................................................................................. 8 图表 11 沪深两市周内日均成交额（亿元）.............................................................................................................. 9 图表 12 沪深两市周内日均成交量（亿股）.............................................................................................................. 9 图表 13 申万一级行业周内主力资金流向（亿元） .................................................................................................. 9 图表 14 沪深港通南向资金情况（人民币/亿） ........................................................................................................ 9 图表 15 沪深港通北向资金情况（人民币/亿） ........................................................................................................ 9 图表 16 融资融券余额情况（亿元） ....................................................................................................................... 10 图表 17 SHIBOR-1周（%）...................................................................................................................................... 10 图表 18 10年期国债收益率（%） ...................................................