人工智能和科创板主题加持，轨交业务加速落地

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 信息技术 软件与服务 人工智能和科创板主题加持，轨交业务加速落地 [Table_Summary] 事件： 公司在2019年3月1日发布公告，称公司全资子公司佳都新太中标“广州市轨道交通十一号线及十三五新线车站设备及运维服务采购项目”，中标总额约为119亿元。 公司轨交业务加速落地，中标119亿元轨交订单。公司轨交业务迎来历史机遇，近期中标广州119亿元轨交建设订单，包括车站设备供货、供货伴随服务及线路试运营后15年内综合运维服务等，涵盖广州市在建及规划待建的十一号线、十号线、十二号线、十八号线等多条新建线和已建线路延长线共10条线路、140座车站，线路总长约285公里。本次中标总额占公司2017年营业收入的275.71%，该项目能支持公司未来4年业绩的较高增长。 公司未雨绸缪，轨交建设高峰期优享红利。公司立足广州、武汉，辐射业务至全国18座城市，轨交业务实现全国化布局。另外，公司是目前唯一一家拥有自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统等四大智能轨道交通核心技术的企业。轨交建设进入高峰期，公司业务优势区广州和武汉合计规划在2023年前新增22条地铁线路，总长度656公里，公司的前瞻性布局助力公司享受轨交红利。 公司安防稳健增长，AI+科创板主题加持助涨身价。公司安防业务因视频云、公安警卫安保平台和车辆大数据平台等产品可以在19年保持稳健成长，同时公司参股的云从科技是国内人脸识别技术的第一大提供商，双方在计算机视觉与人工智能领域展开合作，帮助公司官快速推进安防业务，有人工智能和科创板的主题加持，公司安防业务锦上添花。 投资建议：我们预计公司2018/2019/2020年EPS分别为0.19元、0.27元和0.41元，看好公司人工智能应用场景加速落地的发展前景，给予“买入”评级。 风险提示：公司所处行业与财政投入相关，投入订单释放和周期存在不确定性；视频云等新业务在全国地区推广进度存在不确定性。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 4312 5069 6030 7806 （+/-%） 51.40 17.56 18.96 29.45 净利润(百万元） 213 302 435 667 （+/-%） 96.88 42.05 44.07 53.36 摊薄每股收益(元) 0.13 0.19 0.27 0.41 市盈率(PE) 61.84 40.29 27.96 18.23 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 1,619/1,604 总市值/流通(百万元) 16,560/16,410 12 个月最高/最低(元) 11.59/5.80 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 佳都科技（600728）《可转债募资支持AI研发，轨交业务在广州地区具备先发优势》--2019/01/17 佳都科技（600728）《公司加码人工智能研发，订单放量拉升公司业绩》--2018/08/08 佳都科技（600728）《视频云推进安防软件化水平、轨交四大产品受益刚性建设需求》--2018/07/30 [Table_Author] 证券分析师：王文龙 电话：021-61376587 E-MAIL：wangwenlong@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517080001 证券分析师助理：陈小珊 电话：021-61376587 E-MAIL：chenxs@tpyzq.com (28%)(14%)0%15%29%43%18/3/118/5/118/7/118/9/118/11/119/1/1佳都科技 沪深300 [Table_Message] 2019-03-03 公司点评报告 买入/维持 佳都科技(600728) 昨收盘：10.23 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 货币资金 470 842 1785 2375 3029 营业收入 2848 4312 5069 6030 7806 应收和预付款项 946 1371 1572 1872 2415 营业成本 2383 3724 4273 5003 6331 存货 1467 2073 2576 2604 3122 营业税金及附加 10 15 18 21 27 其他流动资产 1008 610 636 661 714 销售费用 171 182 218 259 336 流动资产合计 3891 4896 6570 7512 9280 管理费用 161 210 253 295 382 长期股权投资 27 180 180 180 180 财务费用 9 -2 0 0 0 投资性房地产 59 60 60 60 60 资产减值损失 23 25 0 0 0 固定资产 74 70 57 44 31 投资收益 23 27 25 26 26 在建工程 3 10 14 19 23 公允价值变动 -3 3 0 0 0 无形资产开发支出 131 157 149 141 136 营业利润 113 219 332 477 755 长期待摊费用 0 0 其他非经营损益 37 17 27 22 25 其他非流动资产 1027 1305 1288 1271 1258 利润总额 150 236 359 499 779 资产总计 4919 6201 7858 8784 10538 所得税 25 20 30 42 66 短期借款 0 2 2 2 2 净利润 125 216 329 457 713 应付和预收款项 1338 1726 2014 2290 2953 少数股东损益 17 3 27 22 46 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 108 213 302 435 667 其他负债 827 1223 2297 2529 2944 负债合计 2165 2951 4313 4821 5899 预测指标 股本 1554 1617 1619 1619 1619 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 资本公积 1125 1439 1437 1437 1437 毛利率 16.33% 13.63% 15.70% 17.03% 18.89% 留存收益 5 218 486 882 1512 销售净利率 3.79% 4.93% 5.96% 7.21% 8.54% 归母公司股东权益 2685 3206 3474 3870 4500 销售收入增长率 6.79% 51.39% 17.55% 18.97% 29.44% 少数股东权益 69 44 71 93 139 EBIT 增长率 -23.73% 47.05% 53.80% 39.10% 56.05% 股东权益合计 2753 3250 3545 3963 4639 净利润增长率 -36.64% 96.88% 42.05% 44.07% 53.36% 负债和股东权益 4919 6201 7858 8784 10538 ROE 4.02% 6.63% 8.69% 11.24% 14.82% ROA 2.19% 3.43% 3.84% 4.95% 6.33% 现金流量表(百万） ROIC 8.37% 13.72% 18.56% 28.59% 44.01% 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E EPS(X) 0.07 0.13 0.19 0.27 0.41 经营性现金流 -178 -207 62 605 674 PE(X) 118.79 61.84 40.29 27.96 18.23 投资性现金流 -1003 243 21 18 19 PB(X) 4.90 4.16 3.50 3.14 2.70 融资性现金流 1022 296 861 -33 -39 PS(X) 4.62 3.09 2.40 2.02 1.56 现金增加额 0 0 0 0 0 EV/EBITDA(X) 65.36 44.85 27.56 19.50 12.13 资料来源：WIND，太平洋证券 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 华北销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 华北销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 华北销售 付禹璇 18515222902 fuyx@tpyzq.com 华东销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 洪绚 13916720672 hongxuan@tpyzq.com 华东销售 张梦莹 18605881577 zhangmy@tpyzq.com 华东销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 华东销售 杨海萍 17717461796 yanghp@tpyzq.com 华东销售 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 杨帆 13925264660 yangf@tpyzq.com 华南销售 查方龙 18520786811 zhafl@tpyzq.com 华南销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 华南销售 陈婷婷 18566247668 chentt@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 王佳美 18271801566 wangjm@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北