今日早盘研发观点今日早盘研发观点2019-02-282019-02-28品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队宏观关注第二轮“特金会”、美国四季度GDP增速和个人消费支出数据隔夜美元指数下跌，国际大宗商品中农产品下跌，工业品上涨，欧美股市下跌。国际方面，美联储主席鲍威尔在听证会上表示联储已制定缩表计划框架，预计很快公布，市场对缩表敏感度大增。他重申联储保持耐心，称未考虑提高通胀目标。另外日本央行行长黑田东彦表示随着宽松政策继续实施，政策正常化的成本在上升，不过任何退出超宽松政策的措施都将会是渐进的。数据方面，美国12月商品贸易逆差猛增至795亿美元，创历史新高，主要由于进口额大幅增长，这可能会导致美国第四季度经济增长预期被下调。国内方面，中国央行在2019年金融稳定工作会中表示要坚持稳中求进工作总基调，平衡好稳增长和防风险的关系，控制重点领域信用风险。稳妥化解影子银行风险，推动金融机构资产管理业务有序整改和平稳转型。今日重点关注第二轮“特金会”、美国四季度GDP增速和个人消费支出数据。宏观金融研发团队股指建议做多2*IH1904/IC1904比值扩大隔夜欧美股市下跌，国内昨日早盘三组期指开盘不一，随后在盘中宽幅震荡，午后指数盘中跌破震荡区间，尾盘均收跌，IH加权指数几乎收平。现货指数中深市指数表现偏弱，上证50指数收涨，行业板块涨跌不一，电信、银行和保险板块表现较好。本月前期市场利多因素占主导方向，经济面、流动性、政策面和外围市场均为利多，市场情绪整体较为乐观。不过从近两个交易日市场表现来看，指数存在冲高回落的风险，证监会就配资相关问题召开紧急发布会，后期企业业绩是否企稳仍存疑，MSCI指数A股扩容中有20%尚存变数，一系列事件均将对市场预期产生一定的扰动。消息面来看MSCI将于3月1日上午5~6时公布是否扩大纳入A股决定。从北向资金表现来看，净流入52.6亿元，较前两个交易日增加。从技术面来看，上证指数冲击3000点关口失败，两市成交额8912亿元，操作上建议做多2*IH1904/IC1904比值扩大。贵金属观望隔夜贵金属小幅回落，我们认为，贵金属当前的价格提前反应了美联储本轮加息周期结束的预期，近期美国经济数据疲软不排除政府关门的影响及季节性因素，美联储1月会议纪要显示，若经济增长形势符合预期，加息仍是适当之举，显示出美联储内部并非全然“鸽派”。但拉长时间来看，虽然今年美国经济或仍保持2.5%-3%的增长，但已较去年明显回落，随着本轮美国经济扩张周期、货币紧缩周期接近尾声，以及非美经济体在贸易争端尘埃落定后的复苏，美元大概率逐步进入下行通道。最后，全球进入风险多发期，对贵金属形成支撑。资金方面，截止2/26,SPDR黄金ETF持仓788.33吨，前值789.51吨，SLV白银ETF持仓9641.59吨，前值9589.08吨。本周关注美联储主席鲍威尔货币政策陈词，美国四季度GDP，及中美经贸谈判能否延期，周末银漫矿业运输事故对银价长期影响有限，建议操作上暂时观望。铜(CU)观望隔夜沪铜1904合约收涨0.32至50240，持仓量增加0.1万手，美元探底回升，伦铜上涨0.82%至6520.5。近期海外供应干扰持续发酵，叠加中美高级别经贸磋商就主要问题达成原则共识，特朗普有意将3/1的最后期限延期，对铜价构成重大利好。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升水上调25元至贴170-贴80元/吨，下游采购维持刚需，伦铜（cash-3M）升水28.5美元/吨。基本面来看，今年国内春节累库高于去年，根据SMM调研，1月产量环比减少3.16%，3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，预计影响10万吨产量，海外冶炼厂也尚未复产，下游则步入开工旺季，届时供应可能出现阶段性偏紧格局。库存方面，截止2/27，上期所注册仓单119606吨（+2729），周库存217794吨（+10676），LME库存130925吨（-2150）。操作上，近期供应担忧持续升温，但宏观情绪修复进入尾声，国内显性库存大幅积累，建议暂时观望，关注下游开工情况，期权策略暂时观望。 螺纹(RB)观望为宜昨日现货市场建筑钢材价格小幅补涨，早盘商家报价持稳，开盘后期螺偏强震荡，现货市场氛围不佳，部分商家为促进出货，价格小幅松动，盘中受期螺反弹带动，现货市场采购积极，成交大幅放量，低位价格回归主流，其中华东大厂厂提资源多报至3770-3790元/吨之间，小厂抗震资源多报至3710-3740元/吨之间。当前成本支撑力度较强，叠加需求的日渐好转，商家挺价意愿较强。综合来看，预计现货市场或震荡运行。螺纹钢主力1905合约冲高回落，整体表现维持震荡格局，观望为宜。金属研发团队热卷(HC)观望为宜昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3820-3830元/吨，1800mm宽卷报价在3940-3950元/吨。期货市场震荡运行，市场观望情绪较浓，商家报价小幅拉涨，市场成交尚可。3月份是传统旺季，商家对后市行情有所期待，因此并不愿过低销售，短期价格有一定的支撑。但价格上涨的高度也要看需求释放的情况而定，预计上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1905合约维持震荡走势，期价表现维稳，关注3700一线争夺，观望为宜。铝(AL)多单逢低布局隔夜沪铝1904合约震荡为主，持仓量上升，成交量上升。外盘方面LME三月铝上涨0.26%。中美贸易磋商呈现较好的预期，短期缓和前期有色金属下跌的情绪风险，目前宏观方面利多较多，有色表现值得期待。目前国内铝库存开始传统累库季节，铝社会库存假期累库27万吨左右至161万吨一带。1月下游开工率表现整体较差，除铝箔板带企业开工率环比持平，铝型材、铝线缆等表现较差。氧化铝方面，东方希望遵义氧化铝项目正式签约，未来在西南地区将会有大约320吨的氧化铝年产能，氧化铝下行压力仍然较大。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少，但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面，今日广东市场成交价格集中在13640-13650元/吨，对当月均价贴40至30元/吨，粤沪价差缩窄至40元/吨附近。今日中铝在华南地区接货量较昨日有减，贸易商之间交投略显平淡；下游接货热情虽缓慢上升，但仍无明显起色，大多按需采购或处于观望价格状态。整体来看今日广东市场成交较为一般。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及库存累计情况。操作上，建议逢低多单布局。锌(ZN)轻仓做空SHFE锌/LME锌隔夜沪锌1904合约盘中高位震荡，持仓量上涨，成交量较大，外盘方面LME三月锌上涨0.26%。中美贸易磋商结果呈现较好的预期，短期缓和了金属下跌的情绪风险。国内锌库存开始累库季节，近期累计累库10万吨左右锌锭社会库存达到22万吨，累库速度较快，而外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近10年低位.发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交21780-21820元/吨，双燕、驰宏成交于21860-21920元/吨，0#普通对1903合约报贴水20-升水10元/吨；双燕、驰宏报升水80-90元/吨。1#主流成交于21620-21700元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性，23日内蒙古银漫矿业发生交通事故，其铅锌采矿量为2500吨/日，投资者警惕事件风险控制仓位。操作上，建议轻仓试空SHFE锌/LME锌。镍(NI)观望夜盘沪镍1905合约收涨0.94%至102140，持仓量增加0.65万手，美指探底回升，伦镍收涨0.97%至13060。现货方面，俄镍较无锡1903升水50元/吨，金川镍较无锡1903合约升水300元/吨左右，贸易商普遍认为后续金川升水可能扩大。近期镍铁资源紧张，新投产能节奏不及预期，工厂订单多已签至3月中旬，但中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，1月新能源汽车销售9.57万辆，同比增幅140%；不锈钢社会库存因春节出现累库，截止2/25,无锡不锈钢库存较上期增加2.73%；佛山不锈钢库存较上期增加11.2%。近期不锈钢价格录得小幅上扬，钢厂利润有所修复，但销售压力偏大，需要警惕价格回落的可能。全球镍市去库节奏延续，截止2/27，上期所注册仓单9576吨（-162），周库存11281吨（-903），LME库存197682吨（-348）。操作上，建议关注下游节后消费情况，后续供应压力偏大，建议观望。 锰硅(SM)区间操作为主昨日SM905合约价格开盘小幅下探后震荡上行，午盘开始盘面震荡低走，尾盘小幅回调，收于7636元/吨，增仓1562手，盘面表现不活跃。锰硅的现货价格盘整运行，北方主产区出厂报价在7350～7500元/吨左右，南方在7450～7600元/吨左右。近期原料端锰矿的报价小幅探涨，锰硅的生产成本抬升，市价的下方空间较为有限。目前锰硅的现货资源较为充足，且随着前期避峰的厂家陆续复产，库存的压力或将逐步显现。钢招方面：目前已经出台的采价集中在7700～7800元/吨，较2月定价有100～200元/吨左右的跌幅，钢厂的压价情绪仍存；而采购量方面基本上以稳定为主，昨日河钢公布的3月锰硅采量小幅上升。综合来看，在供大于求的格局下锰硅的市价较大概率将以弱稳运行为主。期货市场，近期SM905合约的价格较大可能继续呈现震荡运行的态势，短线建议以区间操作为主，中长线建议以逢反弹偏空思路操作为宜。硅铁(SF)区间操作为宜昨日SF905合约价格高开小幅下探后震荡上行，见高点后盘面开始逐步震荡回调，收盘于6052元/吨，增仓4830手，盘面表现较为活跃。现货市场弱势盘整，75硅铁的主流报价在5800～5900元/吨附近。原料端兰炭的价格上涨，硅铁的生产成本有所抬升，在一定程度上支撑了现货价格。目前硅铁的库存处于高位，现货资源较为充足，且随着前期避峰减产的厂家陆续复产，库存的压力或将进一步增加。钢招方面：目前已经出台的招标价集中在6000～6200元/吨附近，与上月的水平相比跌幅在50~100元/吨左右，钢厂对硅铁的采购持续压价；而招标量方面稳中向好，昨日河钢公布的的招标量较上月增量明显，在一定程度上提振了市场情绪。综合来看，在供大于求的基本格局下硅铁价格较大概率将继续呈现弱势盘整的态势。期货市场，近期SF905合约的价格较大可能继续以震荡盘整运行为主，短线建议以区间操作为宜，中长线建议逢反弹偏空思路操作。铁矿石(I)短空持有昨日华北进口铁矿石现货市场整体偏弱运行，市场活跃度较差，成交较为清淡。由于受到铁矿石主力合约1905夜盘的小幅下跌的影响，早间贸易商报价有所下调，唐山地区PB粉主流报价在630元/吨，麦克粉主流报价在605元/吨。部分贸易商出货积极性尚可，议价空间有所增加，但钢厂询盘较少，且均已低价询盘为主，买卖双方难以达成成交。唐山地区铁矿石现货成交较为冷清，唐山地区PB粉主流成交价格在620元/吨，超特粉主流成交价格在500元/吨。钢厂方面，由于近期南方雨季加上北方即将召开的两会的影响，导致工地开工受限，成材出货不畅，利润被压缩，钢厂对于铁矿的补库需求较弱，观望情绪较为浓重，采购积极不高，部分钢厂按需补库。昨日铁矿石主力1905合约冲高回落，整体表现依然承