本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 科创板落地持续推进，强调培养资本市场健康生态 证券研究报告 所属部门 । 宏观策略部 报告类别 । 策略点评 报告时间 । 2019/2/27 分析师 邓利军 证书编号： S1100115110002 021-68595193 denglijun@cczq.com 联系人 邢妍姝 证书编号：S1100118060010 021-68595195 xingyanshu@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——证监会主席易会满等出席国务院新闻办公室发布会点评 ❖ 事件 2月27日下午，证监会主席易会满、副主席李超、副主席方星海、上交所理事长黄红元出席国务院新闻办公室发布会，就设立科创板并试点注册制，以及进一步促进资本市场稳定健康发展有关情况进行介绍并答记者问。 ❖ 点评 科创板的推进强调市场化、加强监管和制度创新，北京、长三角等地储备企业较多，生物医药领域占比较大。上交所关于科创板的六个业务规则征求意见已经于2月20日截止，证监会的两个办法也将于2月28日结束征求意见。在这个时间节点，证监会和上交所召开新闻发布会，对目前科创板设立的进展、可能遇到的问题、以及未来推进的方向进行阐述，一方面回应了市场对科创板极高的关注度，另一方面也为科创板的顺利推出进行一定的铺垫。从证监会和上交所各位领导的发言来看，继续推进科创板及试行注册制的方向主要有如下几个：一是市场化，新股的发行价格、规模和发行节奏要通过市场化方式进行，而非依靠证监会上交所判断价值或估值，若出现破发等问题，也要求按市场化的标准解决；二是加强监管，强调注册制的核心内容是更严格的信息披露，要求强化中介机构责任，健全配套措施，建立良好的法制环境；三是制度创新，以科创板为试验田，在发行、上市、信息披露、交易、退市等多方面进行制度创新，形成可复制的经验，深化资本市场改革。从目前科创板推进情况来看，科创板没有首批名单，不会出现大批量集中申报。从地区来看，北京、长三角、珠三角、武汉、成都、西安等地储备企业较多，从行业来看，生物医药领域占比较大。此外，创业板和新三板的改革可能也将统筹推进。 易会满对资本市场的发展改革方向进行阐述，关注并购重组、社保基金等长期资金入市及《证券法》等法律法规修订。此次新闻发布会也是易会满履任证监会主席后首次面向公众发言。除了科创板的进展外，易会满还对资本市场的各个方面进行了阐述。我们认为值得重点关注的内容包括：首先，资本市场并购重组渠道作用可能得到更加充分的发挥，成为进一步盘活存量、提质增效的举措，但欺诈发行、大股东违规占用等违法违规行为会得到坚决打击；其次，社保基金、保险、企业年金等各类机构投资者的入市瓶颈或将逐步打通，更多的中长期资金有望入市；最后，《证券法》等法律法规中关于提升资本市场违法违规成本的内容将得到修订，资本市场的市场导向、法制导向、监管导向将进一步得以加强，资本市场健康生态将得以完善。 ❖ 风险提示：政策推进不及预期；宏观经济超预期下行。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 C0003 2/2 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：000000000857