每周策略：市场后续上升有空间，但仍需谨慎

图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 沪综指 4.54% 2804.23 深成指 6.47% 8651.20 上证50 4.20% 2623.07 沪深300 5.43% 3520.12 中小板 7.05% 5688.88 创业板 7.25% 1456.30 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 道琼斯工业指数 0.57% 26031.81 纳斯达克指数 0.74% 7527.55 标普500 0.62% 2792.67 富时100 -0.80% 7178.6 日经225 2.51% 21425.51 恒生指数 3.28% 28816.3 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 3 近一年主要指数走势 分析师：费瑶瑶 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱：feiyy@wanhesec.com 研究助理：沈彦東 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 研究助理：黎云云 联系电话：0755-82830333（125） 邮箱：liyy@wanhesec.com 市场后续上升有空间，但仍需谨慎 主要观点： 市场后续上升有空间，但仍需谨慎。1月宏观金融数据好于预期，目前处于2018年业绩与金融数据的双真空期，市场干扰少；中美贸易谈判稳步推进，2月21日到24日中美两方进行第七轮中美经贸高级别磋商，持续四天的磋商取得了实质性进展，美方同意延长原定于3月1日的加税最后期限；流动性方面，北上资金持续7周加速净流入，上周累计净买入194.81亿元，上周股市日均成交额为5787亿元，创自2017年11月以来新高，资金流入明显。MSCI将于3月1日前公布是否将A股纳入因子从5%提高到20%的市场咨询结果，若A股本次纳入比例提高，将被动为A股带来可观的增量境外机构资金流入，建议关注本次结果。目前资金流入明显，市场情绪高涨，叠加本次春季行情支撑逻辑暂时不变，后续市场仍有上涨空间，但后期宏观数据及企业盈利能力或面临不及预期压力，中长期建议维持谨慎。行业方面，我们建议重点关注以通信5G、云计算、新能源等科技创新板块，高弹性券商板块以及外资加速净流入期间表现相对较好的白酒家电等龙头白马股。主题投资方面，2月18日，中共中央下发《粤港澳大湾区发展规划纲要》，指导将作为粤港澳大湾区未来三年的规划以及十五年的远期展望。粤港澳大湾区是我国开放程度最高、经济活力最强的区域之一，在国家发展大局中具有重要战略地位。未来粤港湾大湾区城市群发展将面临更多的空间和机遇，建议关注包括大基建、科技创新、金融服务、地产等主题投资机会。 市场开年以来已走出强势春季行情。自1月4日市场触及“2440”以来，经过32个交易日，上证综指、深证成指已分别累计上涨13.79%、22.03%，市场已走出强势春季行情。行情驱动因素主要有：1.市场经过去年的大幅下跌，估值处于历史底部区域，上证综指1月4日PE（TTM）为11.08，处于历史20.46%分位数；2.国际货币政策边际放松，美联储在1月30日议息会议上呈现“鸽派”，暂停加息；3.中美贸易战谈判稳步推进，无负面消息干扰；4. 1月份社融数据改善超预期；5.外资持续加速净流入。本次春季行情进行中尽管普涨，但板块热点轮动较大，1月份北上资金加速净流入，以家用电器与食品饮料为代表的蓝筹白马领涨；2月份中小创在2018年年报业绩预告商誉减值风险出清后风险偏好提升，中小创表现好于上证综指。对比过去的历史春季行情，截止到目前，本次春季行情上涨幅度居前；从资金流入节奏来看，本次春季行情于近三周两市成交额提升明显并且有逐渐加大趋势，两融余额于近两周得到提升。 风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期 0.600.700.800.901.001.101.20Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Jan-19Feb-19上证综指深证成指创业板指2019年02月25日 证券研究报告/策略研究/每周策略 投资策略报告 2 目录 一、万和策略观点 ........................................................................................................................................................... 4 二、上周市场回顾 ........................................................................................................................................................... 6 三、深圳国企指数 ......................................................................................................................................................... 10 四、风险提示 ................................................................................................................................................................. 11 投资策略报告 3 图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 3 近一年主要指数走势 ....................................................................................................................................... 1 图表 4 主要股指与申万一级行业自1月4日以来涨跌幅（%）............................................................................. 4 图表 5 历年春季行情对比 ........................................................................................................................................... 5 图表 6 上周主要股指表现 ........................................................................................................................................... 7 图表 7 申万一级行业涨跌幅情况（%） .................................................................................................................... 7 图表 8 沪深两市周内日均成交额（亿元） ............................................................................................................... 8 图表 9 沪深两市周内日均成交量（亿股） ............................................................................................................... 8 图表 10 申万一级行业周内主力资金流向（亿元） .................................................................................................. 8 图表 11 沪深港通南向资金情况（人民币/亿） ........................................................................................................ 9 图表 12 沪深港通北向资金情况（人民币/亿） ........................................................................................................ 9 图表 13 融资融券余额情况（亿元） ......................................................................................................................... 9 图表 14 SHIBOR-1周（%）........................................................................................................................................ 9 图表 15 10年期国债收益率（%） ............................................................................................................................. 9 图表 16 深圳国资上市公司指数走势 ....................................................................................................................... 10 图表 17 上周深圳国资上市公司涨跌幅（%） ........................................................................................................ 10