证券研究报告 食品饮料行业周报 （2019.2.18-2019.2.24） 敬请参阅最后一页重要声明 第1页 白酒企业动销积极，行业估值持续修复 2019年2月25日 王亮（分析师） 王永健（研究助理） 卢周伟（研究助理） 电话： 020-37392941 020-37392937 020-37392937 邮箱： wangle_a@gzgzhs.com.cn wang.yongjian@gzgzhs.com.cn lu.zhouwei@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310514080002 A1310117080002 A1310118080005 一周回顾 ➢ 板块行情走势：上周食品饮料指数上涨1.30%，落后沪深300指数4.13%。在申万一级行业中排名第二十八位；细分来看，子行业多数上涨，其中涨幅最大的子行业为其他酒类（10.39%）；个股多数上涨，领涨的是*ST椰岛(21.17%)。截至上周末，食品饮料行业估值为27.06 倍，同比上涨1.27%；子行业中白酒估值25.81 倍，调味发酵品估值42.62 倍，啤酒估值48.46 倍。 ➢ 产品价格跟踪：上周重点监测白酒中五粮液普五（52度，500ml）下跌10元至1009元，洋河梦之蓝(M3)(52度，500ml)下跌20元至549元；上周麒麟(一番榨)上涨0.4元至4.8元；上周重点监测的葡萄酒单品中，张裕干红（赤霞珠）上涨3.1元至31.3元，长城干红（赤霞珠）上涨1元至86元。全国22个省市仔猪、生猪、猪肉平均价格为20.93元/公斤、11.32元/公斤，18.54元/公斤，三者种类价格较之前有所下跌。截至2月24日，生猪存栏略有减少，能繁母猪略有减少，分别为29338万头和2882万头。 ➢ 行业和公司要闻概览：习酒已完成一季度销售目标近七成；宋河2018营收增长18.97%，“国字”系列销量增40%；泸州老窖老字号特曲再次按下“调价键”；兰州黄河2018年营收5.09亿元，下降14.68%；舍得酒业发布2018年年度报告；华统股份发布2019年限制性股票激励计划；龙大肉食发布关于2018年度业绩快报。 行业投资逻辑 ➢ 给予行业“强烈推荐”评级。 ➢ 白酒企业动销积极，行业估值持续修复:近期白酒企业动销反馈良好，例如汾酒部分地区已经完成全年销售目标的20%-30%，习酒已完成一季度销售目标近七成等。白酒企业19年迎开门红，发货量稳健，经销商库存维持良性。白酒估值持续修复，上周白酒子行业上涨1.52%，位于前列。后续随着白酒企业进一步开发新品，将资源集中投放于核心业务上，聚焦品牌和产品，白酒行业有望迎来新一轮上扬，估值有望进一步得到修复。 ➢ 茅台聚焦业务，关注各行业龙头：18日，茅台下发《茅台集团关于全面停止定制、贴牌和未经审批产品业务的通知》，要求停止定制酒公司业务。此举措表明茅台摒弃非核心业务，集中资源建设高质量品牌，有利于提高品牌力，进而实现茅台“后千亿”的发展道路。这也表明消费者未来青睐于拥有良好品牌力的企业，行业龙头由于其先发优势占据有利地位。重点推荐关注稳定性较强、未来基本面较好的标的，白酒方面重点关注古井贡酒(000596)、洋河股份(002304)、口子窖(603589)。大众品领域，重点关注细分龙头和经营改善预期高的标的，推荐经营变革预期高的中炬高新(600872)和洽洽食品（002557），成本控制优良且具备定价能力的行业龙头伊利股份(600887)、海天味业(603288)。 ➢ 风险提示：宏观经济持续低迷、大盘震荡风险、政策风险。 强烈推荐（维持） 食品饮料行业指数走势 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/01食品饮料上证综指 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 食品饮料 11.0 18.4 3.8 沪深300 12.5 9.5 6.4 相对变化 -1.6 8.9 -2.6 行业估值走势 202530354045市盈率PE(TTM)估值均值 行业估值（PE） 当前估值 27.1 估值均值 29.9 估值最高值 40.3 估值最低值 21.2 相关报告 证券研究报告 食品饮料行业周报 （2019.2.18-2019.2.24） 敬请参阅最后一页重要声明 第2页 目录 1. 市场表现回顾 ...................................................................................................................................................... 4 1.1 行业指数：上周食品饮料行业指数上涨1.30%，子行业中其他酒类表现最优 .................................... 4 1.1.1. 上周食品饮料行业涨跌幅排名第二十八，行业指数上涨1.30% .................................................... 4 1.1.2. 年初至今食品饮料行业涨跌幅排名第八，行业指数上涨18.52% .................................................. 4 1.1.3. 上周食品饮料子行业中其他酒类表现最优，今年以来其他酒类表现最优 .................................... 4 1.1.4. 上周食品饮料行业个股多数上涨，*ST椰岛、科迪乳业领涨 ........................................................ 5 1.2 行业估值：食品饮料最新估值27.06 倍，年初至今估值上涨19.2% .................................................... 6 1.3 行业数据跟踪 ............................................................................................................................................... 7 1.3.1. 酒类行业 ............................................................................................................................................... 7 1.3.2. 乳品 ....................................................................................................................................................... 8 1.3.3. 肉制品 ................................................................................................................................................... 8 2. 五粮液集团2018年营收931亿，多家企业发布业绩预增公告 .................................................................. 10 2.1 行业新闻 ..................................................................................................................................................... 10 2.2 公司公告 ..................................................................................................................................................... 11 3 本周观点 ............................................................................................................................................................ 13 4 大事提醒 ............................................................................................................................................................ 13 证券研究报告 食品饮料行业周报 （2019.2.18-2019.2.24） 敬请参阅最后一页重要声明 第3页 图表目录 图表1：上周申万一级行业涨跌幅 ............................................................................................................................ 4 图表2：今年以来申万一级行业涨跌幅 .................................................................................................................... 4 图表3：上周食品饮料子行业涨跌幅 ........................................................................................................................ 5 图表4：今年以来食品饮料子行业涨跌幅 ................................................................................................................ 5 图表5：上周食品饮料个股涨幅前十 ........................................................................................................................ 5 图表6：上周食品饮料个股跌幅前十 ........................................................................................................................ 5 图表7：申万一级行业估值PE(TTM) ........................................................................