家用电器2019W8周观点：1月终端销售表现良好，期待行业基本面改善

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2019年02月25日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 罗岸阳 分析师 SAC执业证书编号：S1110518120002 luoanyang@tfzq.com 马王杰 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080001 mawangjie@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:家电板块我们接下来看什么——2019W7周观点》 2019-02-18 2 《家用电器-行业专题研究:2100份调查问卷看今年家电行业消费趋势》 2019-02-18 3 《家用电器-行业点评:除了大白马，从四个角度看家电板块还有哪些机会？》 2019-02-18 行业走势图 1月终端销售表现良好，期待行业基本面改善——2019W8周观点 本周家电板块走势 本周沪深300指数上涨+5.43%，创业板指数上涨+7.25%，中小板指数上涨+7.05%，家电板块上涨+2.70%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+2.84%、+1.92%、+1.41%。个股中，本周涨幅前五名是秀强股份、奥马电器、德豪润达、兆驰股份、英唐智控；本周跌幅前五名是苏泊尔、哈尔斯、创维数字、TCL集团、得邦照明。 原材料价格走势 2019年2月22日，SHFE铜、铝现货结算价分别为49740和13645元/吨；SHFE铜相较于上周上涨+3.84%，铝相较于上周小幅下上涨+2.13%。2019年以来铜价上涨+4.34%，铝价上涨+2.25%。2019年2月22日，中塑价格指数为955.92，相较于上周上涨+2.13%，2019年以来上涨+2.25%。2019年2月15日，钢材综合价格指数为107.99，相较于上周价格上涨+1.14%，2019年以来上涨+1.66%。 投资建议 从奥维的推总数据来看，2019年1月冰箱销售额83.0亿元，同比增长13.5%，洗衣机销售额69.4，同比增长17.5%，冰洗终端销售情况好于预期，主要原因可能是今年春节较往年更早导致节前促销提前，相较于表现不甚理想的空调以及油烟机，冰洗并不存在上门安装的需求。另外，料理机、吸尘器以及净水器等小家电仍延续较高增速。在地产竣工销售数据出现边际改善以及节能减排政策陆续出台的情况下，我们预计大家电在今年二三季度可能出现基本面的改善。 本周策略会我们邀请多家上市公司进行交流。白电方面，美的集团19年收入预计保持5%-10%增长，利润端表现好于收入端，建议积极关注。 厨电方面，老板电器传统烟灶销量增速改善仍需时间，预计公司19年洗碗机蒸箱等新品能够带来一定的收入贡献；浙江美大业绩快报显示收入利润双增，19年三四线地产增速可能会有所下滑，预计集成灶行业增速放缓。 黑电方面，兆驰股份19年汇兑损失及存货减值问题消除，将迎来恢复性增长，公司目前仅1.3倍的PB，建议积极关注；创维数字存储器成本改善以及运营商订单涨价带来盈利恢复，我们预计公司19年成本改善红利将继续释放，毛利率及业绩将有明显改善，建议积极关注。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-02-22 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 000333.SZ 美的集团 45.61 买入 2.63 3.12 3.37 3.75 17.34 14.62 13.53 12.16 002050.SZ 三花智控 14.58 买入 0.58 0.61 0.70 0.83 25.14 23.90 20.83 17.57 002032.SZ 苏泊尔 53.50 买入 1.59 1.96 2.46 3.09 33.65 27.30 21.75 17.31 600690.SH 青岛海尔 15.96 买入 1.09 1.27 1.41 1.55 14.64 12.57 11.32 10.30 000651.SZ 格力电器 44.96 买入 3.72 4.44 4.89 5.42 12.09 10.13 9.19 8.30 603486.SH 科沃斯 55.35 增持 0.94 1.26 1.71 2.33 58.88 43.93 32.37 23.76 002705.SZ 新宝股份 10.67 买入 0.51 0.63 0.78 0.92 20.92 16.94 13.68 11.60 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%2018-022018-062018-10家用电器 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数上涨+5.43%，创业板指数上涨+7.25%，中小板指数上涨+7.05%，家电板块上涨+2.70%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+2.84%、+1.92%、+1.41%。个股中，本周涨幅前五名是秀强股份、奥马电器、德豪润达、兆驰股份、英唐智控；本周跌幅前五名是苏泊尔、哈尔斯、创维数字、TCL集团、得邦照明。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 300160.SZ 秀强股份 23.55% 15.86% 1 002032.SZ 苏泊尔 -2.07% 1.69% 2 002668.SZ 奥马电器 23.23% 55.52% 2 002615.SZ 哈尔斯 -1.38% 8.50% 3 002005.SZ 德豪润达 17.94% 19.36% 3 000810.SZ 创维数字 -1.12% 8.51% 4 002429.SZ 兆驰股份 16.97% 15.02% 4 000100.SZ TCL集团 -0.93% 10.70% 5 300131.SZ 英唐智控 15.14% 46.80% 5 603303.SH 得邦照明 -0.92% 10.26% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 5.43% 7.05% 7.25% 2.70% 2.84% 1.92% 1.41% 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%1小家电 黑电 白电 家电 创业板指数 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2017/3/242017/4/242017/5/242017/6/242017/7/242017/8/242017/9/242017/10/242017/11/242017/12/242018/1/242018/2/242018/3/242018/4/242018/5/242018/6/242018/7/242018/8/242018/9/242018/10/242018/11/242018/12/242019/1/24沪深300 家电 白电 小家电 黑电 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 原材料价格走势 2019年2月22日，SHFE铜、铝现货结算价分别为49740和13645元/吨；SHFE铜相较于上周上涨+3.84%，铝相较于上周小幅下上涨+2.13%。2019年以来铜价上涨+4.34%，铝价上涨+2.25%。2019年2月22日，中塑价格指数为955.92，相较于上周上涨+2.13%，2019年以来上涨+2.25%。2019年2月15日，钢材综合价格指数为107.99，相较于上周价格上涨+1.14%，2019年以来上涨+1.66%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 一周公司公告 表2：一周公司公告 2月18日 格力电器 公司2018年卉年度权益分派斱案为：以公司现有总股本6,015,730,878股为基数，向全体股东每10股派6.00元人民币现金。本次权益分派股权登记日为：2019年2月22日，除权除息日为：2019年2月25日。 荣泰健康 公司2019年第一次临时股东大会実议通过兲于回贩公司股仹预案的议案。 康盛股仹 公司董事林曦女士因个人原因申请辞去公司第四届董事会董事和董事会战略委员会委员、薪酬不考核委员会委员职务。 奋达科技 公司对深圳证券交易所问询函进行回复，就全资子公司欧朊达计提大量商誉减值准备，以及其他资产减值及资产处置损失的合理性进行解释。 2月19日 浙江美大 1）公司发布年度业绩快报，实现营业收入14亿，同比增加36.49%，实现归母净利润3.78亿，同比增加23.87%。2）公司发布2018年度利润分配预案的预披露公告，拟以截至 2018 年 12 月 31 日公司总股本（64605万股）为基数，向全体股东每 10股派发现金股利人民币4.65元（含税）,共计派发现金股利30041万元。 飞乐音响 公司签订《资金借款卋议》相兲补充卋议, 同意延长借款的到期日至2019年6月30日止。 美的集团 公司股票将在2019年2月20日（星期三）上午开市起停牌，待公司收到并贩重组委実核结果后公告并复牌。 小天鹅A 公司股票将在2019年2月20日（星期三）上午开市起停牌，待公司收到并贩重组委実核结果后公告并复牌。 奥佳半 公司激励对象颜素银女士、庄秀兰女士、廖清香女士因个人原因离职失去作为激励对象参不激励计划的资格。已丌再满足成为激励对象的条件，回贩注销其已获授但尚未解除限售的共计 2.95 万股限制性股票，回贩价格 8.54 元/股。本次回贩注销完成后，公司总股本将由 56148.70万股减至 56145.75 万股，公司注册资本也相应由 56148.70 万元减少为 56145.75万元。 2月20日 格力电器 本公司之控股子公司珠海格力集团财务有限责仸公司不本公司之兲联交易斱河南盛世欣关格力贸易有限公司签订了《金融朋务框架卋议》，授信额度为人民币140,000万元，占公司最近一期经実计净资产的2.13%。 小天鹅A 中国证监会并贩重组実核委员会对美的集团发行A股股仹换股吸收合并公司暨兲联交易事项进行了実核。根据会议実议结果，本次换股吸收合并事项获得无条件通过。 美的集团 中国证监会并贩重组実核委员会对公司发行A股股仹换股吸收合并小天鹅暨兲联交易事项进行了実核。根据会议実议结果，本次换股吸收合并事项获得无条件通过。 奋达科技 公司