宏观经济周度观察第78期：全球宏观税负比较

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019年2月24日 宏观经济 全球宏观税负比较 ——宏观经济周度观察第78期 宏观定期 潘向东（首席经济学家） 刘娟秀（分析师） 陈韵阳（联系人） 证书编号：S0280517100001 liujuanxiu@xsdzq.cn 证书编号：S0280517070002 chenyunyang@xsdzq.cn 证书编号：S0280118040020 2018年减税呼声四起，市场共识2019年会有更大力度的减税。通过比较全球宏观税负、人均税负与企业税负，我们得出： 第一，在全球范围内，中国小口径宏观税负水平不高，从中国小口径宏观税负走势来看，两个比较重要的拐点分别在1985年和1996年，代表两次大的税制改革。大口径宏观税负接近发达经济体平均水平。 第二，人均宏观税负和人均政府收入是一致的，衡量的是一个国家的财政实力，人均宏观税负不高反映出作为发展中国家的中国在人均财力方面与发达国家存在比较大的差距，但不能反映中国人均税收负担情况。 第三，由于间接税占比较高，中国企业税负在全球范围内处于较高水平。以“企业所得税+增值税+消费税”近似衡量中国企业税收规模，得到2017年中国企业税占总税收比例为68%，明显高于其它国家。中国企业税收占比高的原因是间接税占比较高，2017年我国企业间接税占总税收的比例超过60%。 全球的宏观税负数据只是一个参考，由于国情不同，税收制度、政府所提供的公共产品和服务、债务风险不同，适合各国的最优税负也不同。由于税收制度不同，我国一些非税收入没有纳入预算管理，这样拉低我国宏观税负。由于政府所提供的公共产品和服务不同，西方一些高福利国家，尽管宏观税负很高，但用于公共产品和服务的政府支出也高，两者匹配度较高，例如，中美大口径宏观税负相差不多，但2017年美国教育、医疗、社会保障支出合计占总财政支出比例为61.7%，而中国只有34.2%，中国在优化财政支出结构、提升居民福利方面有提升空间。宏观税负需要保持一定水平，不是越高越好，由于经济增长总有乏力的时候，政府收入下降，与之匹配的支出无法减少，为了维持高福利，需要借助举债来维持政府支出，这样增加了政府债务风险，例如欧债危机。 中国在企业税制改革方面还存在空间，有研究表明（朱玉飞、安磊，2018），企业实际税负与全要素生产率之间存在一个倒Ｕ型关系，我国企业实际税负水平处于曲线的右边，如果未来在企业税制改革上有重大突破，则有利于企业增加研发投入，提升我国全要素生产率。  风险提示：经济过快下行制约减税空间；减税政策落实不及预期 相关报告 宏观报告：1月经济金融数据暂不能说明经济企稳——宏观经济周度观察第77期 2019-2-17 宏观报告：逆周期政策成为焦点——宏观经济周度观察第76期 2019-1-27 宏观报告：本轮制造业投资增速回升的前因后果与未来趋势展望——宏观经济周度观察第75期 2019-1-20 宏观报告：汽车、家电消费政策出台后，消费增速就能反转了吗——宏观经济周度观察第74期 2019-1-13 宏观报告：承压的就业与未来应对——宏观经济周度观察第73期 2019-1-6 宏观报告：盘点2018年经济数据的七个超预期——宏观经济周度观察第72期 2019-1-1 2019-2-24 宏观经济 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 全球宏观税负总量比较 ................................................................................................................................................... 3 1.1、 小口径宏观税负全球比较 ................................................................................................................................... 3 1.2、 大口径宏观税负全球比较 ................................................................................................................................... 4 2、 人均宏观税负全球比较 ................................................................................................................................................... 5 3、 企业税负全球比较 ........................................................................................................................................................... 6 4、 比较宏观税负不能只看数值 ........................................................................................................................................... 8 5、 一周高频数据观察 ........................................................................................................................................................... 9 5.1、 高炉开工率回升 ................................................................................................................................................... 9 5.2、 钢价震荡上涨 ....................................................................................................................................................... 9 5.3、 蔬菜、猪肉价格下跌，原油价格上涨 ............................................................................................................. 10 5.4、 央行开展2019年第一期CBS ........................................................................................................................... 11 5.5、 春节错位，商品房销售同比增速显著上升...................................................................................................... 12 5.6、 美元指数上涨，人民币汇率升值 ..................................................................................................................... 12 6、 本周主要关注点（2019.2.25-2019.3.3） ..................................................................................................................... 13 图表目录 图1： 小口径宏观税负全球比较（%） ............................................................................................................................... 4 图2： 中国小口径宏观税负走势（%） ............................................................................................................................... 4 图3： 大口径宏观税负全球比较（%） ............................................................................................................................... 5 图4： 中国大口径宏观税负走势（%） ............................................................................................................................... 5 图5： 全球人均宏观税负比较（大口径） .......................................................................................................................... 6 图6： 中国人均宏观税负走势（%） ................................................................................................................................... 6 图7： 中国企业税占总税收比例相对其它国家较高（%） ............................................................................................... 7 图8： 中国企业税占比与PPI的关系（%） ....................................................................................................................... 7 图9： 中国企业税占利润比重在全球处于较高水平 .......................................................................................................... 8 图10： 中国教育、医疗、社会保障支出合计占总财政支出比例远低于美国（%） ..................................................... 9