农产品策略日报（豆类）：区间底部反弹，等待豆粕逢高加空机会

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 区间下沿反弹，豆粕空单续持 2016-01-04 上有压力下有支撑，区间运行空单续持 2015-12-28 豆类或迎反弹，空单谨慎续持 2015-12-21 期现货走势分化，豆粕震荡加剧 2015-12-14 持续反弹，关注上方阻力 2015-12-07 如期反弹，关注2400压力 2015-11-30 豆粕再创本轮新低，急跌后或有反复 2015-11-23 港口大豆库存突破700万吨，豆粕空单续持 2015-11-16 月度供需报告或利空，豆粕空单续持 2015-11-09 供应压力突显，连豆粕空单续持 2015-11-02 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2016-01-07 区间底部反弹，等待豆粕逢高加空机会 策略摘要 观点： 国际方面，巴西降雨，土地旱情缓解。阿根廷大豆库存销售进度略低于预期。2016年初美豆农民或将积极出售大豆以备春耕。全球豆类供过于求。技术上，美豆850-900区间运行。 国内方面，猪价连续上涨，春节前最后一波压栏行情或刺激豆粕需求；但11月生猪存栏下滑，显示生猪存栏绝对量处于低位，预计豆粕需求总量难言乐观。技术上连豆粕维持2300-2400区间运行。 操作建议： 1605空单轻仓持有（12月24日入场，入场点2400，止损2430）。 重要监测点： 1.巴西大豆播种情况 2.大豆港口库存和消耗情况 3.生猪价格、肉类消费情况 风险因子： 1.巴西降水延迟 2.美豆外运受阻 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年1月7日 2 / 8 一、行业动态 （1）1月6日国内主要油厂豆粕共成交28.098万吨，上日成交29.024万吨，上周日均14.44万吨，2014年同周日均11.37万吨。豆粕成交均价2524元/吨，环比+2元/吨。豆粕提货量，1月5日为6.8万吨，1月4日为6.455万吨。 （2）1月6日全国各省生猪均价16.98元/公斤，环比+0.18元/公斤。猪粮比价8.46：1，环比+0.06。全国生猪均价延续小幅上涨。腊肉制作高峰期，市场猪源供应偏紧，南方猪价稍强，海南、两湖地区猪价最高18元/公斤。 （3）天下粮仓数据显示，12月油厂开机率继续提高，大豆压榨量799.725万吨，较11月的714.66万吨增11.9%，较去年同期的707.74万吨增12.3%。2015/16年度（始于2015年10月1日）大豆累计压榨2193万吨，同比增10.36%；2015年压榨7990.46万吨，同比增10.89%。 （4）预计巴西北部地区1月25日前维持较适宜的潮湿天气。近期巴西中北部地区降水，已在一定程度上缓解了前期的干旱，未来2-3周，该地区大范围降水将继续缓解干旱。相比之下，阿根廷则相对干旱。总体上，南美地区作物生长条件良好，可能继续迎来丰收。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年1月7日 3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -0.8% -0.6% -0.4% -0.2% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 -80 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 0% 200% 400% 600% 800% 1000% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 0.00% 0.10% 0.20% 0.30% 0.40% 0.50% 0.60% 0.70% 0.80% 0.90% 1.00% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年1月7日 4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -0.9% -0.8% -0.7% -0.6% -0.5% -0.4% -0.3% -0.2% -0.1% 0.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 -0.2% -0.2% -0.1% -0.1% 0.0% 0.1% 0.1% 0.2% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 -4% -3% -3% -2% -2% -1% -1% 0% 1% 1% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年1月7日 5 / 8 3.蛋白粕、原料库存 图13: 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅单位：% 图14: 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4.蛋白粕下游市场 图15: 美国肉价格日涨跌 单位： % 图16: 美国肉价格日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1% -1% 0% 0% 0% 0% 0% 进口大豆港口库存 进口大豆港口消耗 港口消耗：折豆粕 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 大连 天津 山东 江苏 广东 进口大豆压榨利润 进口大豆压榨利润日涨跌幅 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 CME活牛 CME饲牛 CME瘦肉猪 瘦猪肉（明尼苏达） 猪腰瘦肉（13-19磅）美中部 牛肉屠体(特选1-3) 牛肉屠体(可选1-3) 白肉鸡：纽约 期货价 美国肉