投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——成交再度缩量，市场观望情绪增加 2016-03-28 中信期货金融期货（股指）策略日报—深港通推进有望加快，短期不宜悲观 2016-03-25 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-03-29 上涨动力略有不足，市场震荡整理 策略摘要 昨日两市先扬后抑，上证综指下跌0.73%，深证成指下跌0.61%，两市合计成交6252亿元。行业指数中仅休闲服务、食品饮料、有色金属指数上涨，其余指数均下跌，其中非银金融、房地产板块跌幅较大。资金面，融资融券余额小幅回升，但融资买入额减少，显示风险偏好较高的投资者趋于谨慎。 近期市场向上动能略显不足，一方面由于美联储4月是否加息未卜，近期多位美联储官员发表鹰派言论，引发市场担忧。另一方面月末流动性存有周期性收紧压力，昨日公开市场净回笼950亿元，央行政策未见放水征兆。最后从技术面来看，市场在3000点附近波动，始终未能冲破这一关口，且呈现持续缩量趋势，短期反弹高度有限。 近期多地楼市出台新政，限制一线城市房价过快上涨，意味着楼市调控思路转变，这一政策可能导致投资者对地产需求下降进而使得房地产投资承压的担忧上升。考虑到投资在稳增长过程中起到重要作用，房产需求新政也意味着投资拉动经济的作用或将减弱，进而增加对房地产上游需求减少并带来产能去化难度增加的担忧。因此，二季度工业企业利润能否持续改善成疑，关注后续房地产需求到投资的传导和经济数据表现。另一方面，关注房产新政对于资产配置的投向是否有引导作用，并带来股票市场投资热情增加。 总体来看，上证综指冲击3000点未果，市场缩量调整，美联储加息以及市场流动性周期性收紧带来不确定性。同时房地产新政限制一线城市房价过快上涨，固定资产投资增速以及工业企业利润能否持续改善存忧，经济企稳同样存在不确定性。短期市场向上动能不足，本周预计维持震荡走势，建议投资者股指多单少量持有，关注市场流动性和成交额。 策略建议： 慢牛格局未改，建议投资者股指多单少量持有。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 汇率变化及资金流出情况；流动性与公开市场操作； 3. 国企改革、供给侧改革进展； 4. 经济数据； 5. 美联储议息会议； 6. 避险情绪以及资产配置；地缘政治； 策略风险点： 1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升； 2. 全球市场避险情绪升温，美联储释放加息信号； 3. 房地产去库存、国企改革等政策推进受阻，供给侧改革无进展； 4. 地缘政治事件； 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月29日 2/15 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3169.73 点，下跌0.88%；IF1604合约收于3129.8 点，下跌1.04%。中证500指数收于6037.78 点，下跌0.65%；IC1604合约收于5857 点，下跌0.9%。上证50指数收于2123.03 点，下跌1.22%；IH1604合约收于2110.8 点，下跌1.1%。昨日IF1604合约基差收于-39.928。IC1604合约基差收于-180.778 点。IH1604合约基差收于-12.235点。 2.期货量仓表现：昨日IF1604合约持仓量上涨1.82%至34930手。昨日IC1604合约持仓上涨1.01%至22891手。昨日IH1604合约持仓上涨0.04%至13111 手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股先抑后扬，上证50指数领跌，下跌1.22%，中证500指数跌幅较小，下跌0.65%。沪深300指数前十大权重股集体下跌，中信证券下跌2.4%，海通证券下跌2.57%。 4.行业表现：沪深300行业指数大部分下跌，消费板块上涨，可选、金融板块领跌。申万一级行业中休闲服务、食品饮料板块领涨，非银金融、电子、计算机板块领跌。昨日主要概念指数中，长江经济带指数、土地流转指数领跌，新三板指数、体育指数领涨。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率下跌0.82%至11.75，上证50指数市盈率下跌0.87%至9.31，中证500指数市盈率上涨0.2%至43.54。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额上涨0.1%至8758.96亿，融资偿还额下跌28.37%至485.67亿元，融资买入额下跌26.62%至494.17亿元。昨日AH股溢价指数下跌0.83%至134.49。 7.外围市场、利率、汇率：昨日全球股市走势分化，标普500指数上涨0.05%。昨日人民币即期汇率中间上涨0.01%至6.5232，即期汇率定盘价收于6.516，上涨0.01%。美元指数下跌0.34%至95.98。昨日SHIBOR利率水平各期限分化，其中7天期利率上涨0.04%至2.301%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 公开市场操作： 中国央行公开市场进行350亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场有1300亿元7天期逆回购到期。 2. 美国通胀数据： 美国2月PCE物价指数同比1%，预期1%，前值1.3%修正为1.2%。美国2月PCE物价指数环比-0.1%，预期-0.1%，前值0.1%。美国2月核心PCE物价指数同比1.7%，预期1.8%，前值1.7%。美国2月核心PCE物价指数环比0.1%，预期0.2%，前值0.3%。 3. 简政放权： 国务院总理李克强：今年要再砍掉一批国务院部门行政审批，削减一批中央指定地方实施的行政审批事项，再取消三分之一以上企业登记前置审批。除涉及安全和环保事项外，投资项目强制性评估评审一律取消。 4. 房地产： 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月29日 3/15 沈阳市政府：职工以家庭为单位购房，可使用公积金同时申贷购买两套房，“认贷不认房”，贷款最低首付20%，可与父母、子女互用公积金贷、还款；二手住房转让缴纳的营业税、个人所得税实行先征后补。居民互换住房的，实行“零税费”政策，免收交易费、产权办证费，缴纳的契税、营业税、个人所得税实行先征后补。 上海楼市新政出炉后，房贷细则也进一步明晰，其中，首套房贷款利率优惠的上限被划定为9折。“第一套房利率优惠就不能大于9折，所以以后不会出现8.5折和更大的折扣，如果出现了更大的利率（优惠），就违反了房地产新政的决议了。”建设银行上海市分行行长段超良在3月28日下午举行的沪上银行话开年活动上明确表示。 央行南京分行、银监会江苏监管局近期下发关于规范个人住房贷款业务促进住房金融健康发展的通知，要求江苏地区金融机构加强对个人住房贷款首付资金来源的审查，主动把控贷款中“首付贷”的风险。同时，江苏省金融部门要密切关注南京、苏州等部分城市因房价较快上涨可能带来的金融风险。 5. 债务违约： 东北特钢债券实质违约，是地方国企公募市场首例。 6. 社保基金条例： 国务院印发全国社会保障基金条例5月1日起执行。条例明确，全国社会保障基金理事会投资运营全国社会保障基金，应当坚持安全性、收益性和长期性原则，在国务院批准的固定收益类、股票类和未上市股权类等资产种类及其比例幅度内合理配置资产。 7. 服务业贸易逆差： 外管局数据显示，2月份服务贸易逆差为160亿美元，较1月份的207亿美元逆差缩小。2月份货物贸易顺差259亿美元，较1月份的顺差557亿美元大幅下降。2月份国际收支口径的国际货物和服务贸易顺差为99亿美元。 8. 不良资产收购业务： 银监会近日发文要求各银监局、金融资产管理公司规范开展金融机构不良资产收购业务，并表示“部分资产公司存在不良资产收购业务不规范不审慎、项目风险有所暴露等问题”。其中提到，“委托方与受托方应按照委托合同约定履行各自的权利和义务，不得约定各种形式的实质上有受托方承担清收保底义务的条款。”这意味着，AMC为银行处置不良提供通道的做法将受到限制。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月29日 4/15 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0201 6/0 1/2 2201 6/0 1/2 9201 6/0 2/0 5201 6/0 2/1 2201 6/0 2/1 9201 6/0 2/2 6201 6/0 3/0 4201 6/0 3/1 1201 6/0 3/1 8201 6/0 3/2 5IF16 04.CFEIF16 05.CFEIF16 06.CFEIF16 09.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003169.73-0.88%-2.45%IF当月3129.80-1.04%-2.50%IF次月3088.20-1.10%-2.93%IF当季3044.00-1.05%-3.17%IF下季2935.00-1.28%-3.73% 数据来源：Wind 中信期货研究部 050010001500200025003000350040004500-3-2-2-1-10112015/12/012015/12/082015/12/152015/12/222015/12/292016/01/052016/01/122016/01/192016/01/262016/02/022016/02/092016/02/162016/02/232016/03/012016/03/082016/03/152016/03/22情绪指数上界下界000300.sh0100020003000400050006000700080009000-4-3-2-101232015/12/022015/12/092015/12/162015/12/232015/12/302016/01/062016/01/132016/01/202016/01/272016/02/032016/02/102016/02/172016/02/242016/03/022016/03/092016/03/162016/03/23情绪指数上界下界中证500昨日沪深300指数收于3169.73 点，下跌0.88%；IF1604合约收于3129.8 点，下跌1.04%。 情绪指数连续两日下跌，沪深300情绪指数收-0.458，中证500情绪指数收0.556。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月29日 5/15 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.501.001.502.002.500.000.501.001.502.002.503.003.504.00201 6/0 2/2 5201 6/0 2/2 7201 6/0 2/2 9201 6/0 3/0 2201 6/0 3/0 4201 6/0 3/0 6201 6/0 3/