黑色建材策略日报（煤炭）：短期不确定性增加，观望为宜

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 崔春光 021-60812997 cuichunguang@citicsf.com 近期相关报告： 钢厂节前补库 煤焦重心有所上升 2016-01-25 动力煤产区煤源偏紧 短期价格或企稳 2016-01-18 煤强焦弱 走势继续分化 2016-01-11 中信期货研究|黑色建材策略日报（煤炭） 2016-03-24 短期不确定性增加 观望为宜 策略摘要 焦煤、焦炭观点： 昨日煤焦受到铁矿跌停的影响双双下挫，盘中一度跌破610、750元/吨，现货方面煤焦主流地区为稳，河北部分焦化厂提涨30元/吨。从我们调研的情况来看，下游钢厂焦炭库存偏低，主要原因是其货款未能按时兑现导致焦化厂减少对部分钢厂供货量。目前风险点主要集中在山西煤矿供应、复产不去确定性增加。在23日同煤同生安平煤业公司发生矿难事故过后，24日从我们了解的情况来看部分地区整合煤矿便已接到安监通知，我们预计近期山西安监力度加码将会导致煤矿复产延后，导致煤炭供应紧张持续进而支撑焦炭供应偏紧。 操作建议：考虑到矿难导致山西煤炭供应的不确定性，我们预计焦炭供给偏紧还将持续。JM1605、J1605观望为主。 重要监测点： 1、主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差； 2、澳洲进口炼焦煤价格； 3、天津港焦炭库存； 4、油价、化产价格； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 同煤矿难——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 动力煤观点： 受四大家4月长协价格维稳的影响，昨日夜盘冲高回落，涨势受阻。从基本面上看，受同煤矿难影响，大同、平朔地区煤炭供应偏紧，后期对价格有持续利好的可能性。ZC1605持仓结构来看，目前空头交货压力较大，后期对1605合约价格将有所压制，长周期角度分析价格走低概率较大。 操作建议：短期观望为宜，中长期策略者可考虑空5多9。 重要监测点： 1、环渤海动力煤价格指数及CCI5500指数； 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年3月24日 2 / 10 2、环渤海各港口Q5500主流成交价格及期现价差； 3、国际动力煤三港现货价格； 4、环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数； 5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年3月24日 3 / 10 行业要闻及监测指标变化 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）京唐港澳洲主焦煤现货价格为600-620元/吨，与前一日持平；天津港焦炭准一级平仓价为775元/吨，与前一日持平。 （2）河北地区部分焦企提涨30元/吨，目前多数钢厂仍未接收调价。 （3）天津港焦炭库存为120.93吨，入库为1.76万吨，出库为0.079万吨。 （4）化产方面，硫酸铵、粗苯、煤焦油、甲醇价格和前一日持平。 （5）唐山普方坯降40，昌黎部分资源出厂至1960C （6）二季度日澳协议价84美金，比一季度上涨3美金。 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）3月24日，CCI5500报收381.00元/吨和前一交易日持平；CCI进口5500报收368.04元/吨，价格上涨2.68元/吨。 （2）3月24日，广州港印尼煤提库价为415元/吨，与前一日持平；宁波港提库价为425元/吨，与前一日持平。 （3）3月24日，沿海6大电厂库存1134.6吨，上涨6.60万吨；库存可用天数20.26 天，上涨0.04天；日耗56.00万吨，上涨0.2万吨。 （4）3月24日，秦皇岛港煤炭库存为416.30万吨，上涨10.63万吨；国投京曹妃甸港煤炭库存164.00吨，下跌5.00万吨；国投京唐港57.00万吨，上涨2.00万吨。 （5）3月24日，秦皇岛港调入煤炭47.2万吨，吞吐量43.20吨，锚地船舶数13.00艘，预到船舶数4艘。 （6）3月23日22时10分，同煤集团同生安平煤业公司5#层8117综采工作面发生井下安全事故，经初步核实，事发时井下有作业人员129名，经救援，其中110人成功升井，19人遇难。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年3月24日 4 / 10 一些重要的变化： 焦煤产业相关数据跟踪 1、焦煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 JM1601 598 -14 -2.29% 1338 62 JM1605 609.5 -13 -2.09% 82000 -5000 JM1609 603 -12 -1.95% 59928 30 2、焦煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 JM01-05 -11.5 -10.5 9.52% JM05-09 6.5 7.5 -13.33% JM01-09 -5 -3 66.67% 3、煤炭库存 图1: 炼焦煤六港口库存 单位：万吨 图2: 京唐港炼焦煤库存 单位：万吨 0100200300400500600700800201 4/1 2/2 6201 5/0 3/2 6201 5/0 6/2 6201 5/0 9/2 6201 5/1 2/2 6炼焦煤库存:六港口合计周 0100200300400500600201 3/0 6/0 7201 3/0 8/0 7201 3/1 0/0 7201 3/1 2/0 7201 4/0 2/0 7201 4/0 4/0 7201 4/0 6/0 7201 4/0 8/0 7201 4/1 0/0 7201 4/1 2/0 7201 5/0 2/0 7201 5/0 4/0 7201 5/0 6/0 7201 5/0 8/0 7201 5/1 0/0 7201 5/1 2/0 7201 6/0 2/0 7炼焦煤库存:京唐港 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4、炼焦煤进口成本 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年3月24日 5 / 10 图3: 炼焦煤进口价成本 单位：美元/吨 图4: 炼焦煤进口价格 单位：元/吨 500600700800900100 0110 0120 0130 0201 3/0 7/2 2201 3/1 0/2 2201 4/0 1/2 2201 4/0 4/2 2201 4/0 7/2 2201 4/1 0/2 2201 5/0 1/2 2201 5/0 4/2 2201 5/0 7/2 2201 5/1 0/2 2炼焦煤进口成本估算提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线 60708090100110120130201 4/0 6/3 0201 4/0 9/3 0201 4/1 2/3 1201 5/0 3/3 1201 5/0 6/3 0201 5/0 9/3 0201 5/1 2/3 1炼焦煤进口价格现货价:优质低挥发硬焦煤:中国到岸现货价:中低挥发分硬焦煤:中国到岸 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、焦煤基差 图5: 焦煤期现价差 单位：元/吨 图6: 焦炭/焦煤 -200-150-100-50050201 4/0 6/2 3201 4/0 7/2 3201 4/0 8/2 3201 4/0 9/2 3201 4/1 0/2 3201 4/1 1/2 3201 4/1 2/2 3201 5/0 1/2 3201 5/0 2/2 3201 5/0 3/2 3201 5/0 4/2 3201 5/0 5/2 3201 5/0 6/2 3201 5/0 7/2 3201 5/0 8/2 3201 5/0 9/2 3焦煤基差-日照JM01-日照焦煤现货JM05-日照焦煤现货JM09-日照焦煤现货 1.001.101.201.301.401.501.60201 4/0 2/2 4201 4/0 4/2 4201 4/0 6/2 4201 4/0 8/2 4201 4/1 0/2 4201 4/1 2/2 4201 5/0 2/2 4201 5/0 4/2 4201 5/0 6/2 4201 5/0 8/2 4201 5/1 0/2 4201 5/1 2/2 4焦炭/焦煤期货比价J/JM-01J/JM-05J/JM-09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 焦炭产业相关数据跟踪 1、焦炭期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 J1601 744 -15.5 -2.04% 3484 2 J1605 756 -18.5 -2.39% 76746 -11808 J1609 749 -16.5 -2.16% 82516 6960 2、焦炭期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 J01-05 -12 -15 -20.00% J05-09 7 9 -22.22% J01-09 -5 -6 -16.67% 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年3月24日 6 / 10 3、天津港焦炭库存及化产