棉花日报：波段多单减持 逢高沽空

请务必阅读最后重要事项 第1页 波段多单减持 逢高沽空 总结与操作建议： 近期阶段供应趋紧的前景抵消了商品市场因美元上涨而普跌的影响，隔夜ICE棉花仅小幅波动，个别合约仍维持小幅涨动。郑棉颈线关口承压回落，主力多空均有所减持，市场动能不足，波段多单减持，空单适当考虑。 评级：跌 一、 郑棉行情走势图示 弱势尚未改，关注前低支撑表现。 二、 基本面动态 1、 现货表现 3月23日，棉花3128B级现货价格11698元/吨，跌11元/吨，2129B现货报价12237元/吨，稳定。现货跌势放缓，但整体弱势未改，市场各方静待国储棉，交投清淡。 2、郑棉主力持仓表现 截止到3月23日，郑棉前20位主力多头持仓286722张，主力空头持仓374310张，净空87588。 3月22日时，郑棉前20位主力多头持仓288914张，主力空头持仓375231张，净空86317。 多头减持更为明显，净空增持。 棉花日报 Cotton Daily Report 作者： 农产品组 王玉红 执业编号：F0260774（从业） 联系方式：010-68572969/wangyuhong@foundersc.com 成文时间：2016年3月24日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 3、期现价差与仓单表现 图1 郑棉仓单变化情况 图2 期现价差走势 3128现货与期货05合约之间价差753元/吨左右，期货处于深度贴水状态，近期期货相对走强，贴水状态有所改善。期现之间关系影响到仓单的注册，从郑棉仓单来看，截止到3月23日，郑棉仓单516张，-5张。注册积极性不足，此方面压力不大。 4、抛储推后&目标价低于预期 据中国棉花信息网，在中国棉花协会三次三届会议上，发改委相关负责人表示，国储棉投放市场已经于月份报国务院并批复，目前正在研究实施细节，轮出时间初步定在4月中下旬。另外该会议还提到，确保投放常态化、价格机制化，实现之策的有需过度。除新棉上市期间不排除投放外，其他时间都可以投入。再价格尚实现投放价格与国际棉价联动，初步考虑一周调整一次竞拍价格。在投放前发布公告。轮出时间晚于预期，对市场构成变相刺激，推动市场强劲反弹。另外，近期2016年目标价公布，为18600元/吨，低于去年500元/吨，增加市场对种植缩减的预期，尽管对农户的实际种植影响有限。 5、进口冲击减弱 近期随着内外棉价差的拉大，国际棉花性价已经不占优势，1%关税进口尚有优势，但配额数量有限。导致进口下滑。 据海关统计，2016年2月我国进口棉花5.6万吨，较1月减少4万吨，减幅41%，去年同期进口15.9万吨，减少10.3万吨，降幅65%。 6、美农业部报告显示需求仍不足 3月10日凌晨的美农业部月度供需报告中维持2015/16年度美国棉花及中国棉花的产量及库存数据不变，但调低全球棉花年末库存至1.0334亿包，2月预估为1.0408亿包。全球棉花库存调0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002011-07-292012-02-292012-09-302013-04-302013-11-302014-06-302015-01-312015-08-31(重复)有效预报:一号棉:总计 (重复)仓单数量:一号棉:总计 -10000.000-5000.0000.0005000.00010000.0002005-06-282007-06-282009-06-282011-06-282013-06-282015-06-28各合约与3128现货价差历史走势 01-312805-312809-3128 请务必阅读最后重要事项 第3页 降的主要原因是产量调降，产量调降的主要原因是主产国印度棉花产量较上月调低，预计印度棉花产量584万吨，低于上月预估的606万吨。如果说全球棉花库存调低相应给市场一定支撑的话，但全球棉花需求数据亦小幅下调，显示需求仍疲弱，给力不足。棉花下行受到制约但上行仍缺乏动能，可以说虽然该份报告未给市场提供继续向下的动能，但亦显示向上力度不足。 本次具体调整如下图： 图3 全球棉花产需数据月度调整 图4 美国棉花产需数据月度调整 图5 中国棉花产需数据月度调整 图6 印度棉花产需数据调整 单位：万吨 三、 套利发现 2.1 期现套利 图7 5月期货与现货328现货走势跟踪 请务必阅读最后重要事项 第4页 棉花期现价差过低后，现货继续需求疲弱，而期货仓单压力并不大且对需求疲弱题材有些钝化，所以我们看到期现价差开始出现回暖，但持续性尚待观察，因为毕竟尚有抛储这个题材的压制，逢低后可适当考虑买保计划。 2.2 跨期套利 图8 9-5月合约价差走势图 图9 1-9月合约价差走势图 近阶段来讲，从走势上看，远月合约仍相对偏弱。但空间已经不大，且近期随着主力移仓已开始出现一定转机，买近卖远操作注意开始逐步减持。 -4000.000-3500.000-3000.000-2500.000-2000.000-1500.000-1000.000-500.0000.000500.0001000.0002013-11-042014-01-042014-03-042014-05-042014-07-042014-09-042014-11-042015-01-042015-03-042015-05-042015-07-042015-09-042015-11-042016-01-042016-03-0405合约-3128现货价差走势 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦2楼东侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037 方正金融，正在你身边。