有色金属策略日报（铝）：下游观望情绪渐浓，铝价持续盘整

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-03-17 下游观望情绪渐浓 铝价持续盘整 策略摘要 昨日，沪铝开于11250元/吨，日间以11280元/吨为重心窄幅整理，终收于11275元/吨。夜盘低开于11245元/吨，向上冲击测试11305元/吨后震荡走低，终收于11270元/吨。伦铝开于1522.5美元/吨，日间小幅下探，进入欧洲时段后振幅加大，尾盘震荡上涨收于1524美元/吨，涨0.36%。 现货方面，由于期货价格持续偏弱，两市持货商出货积极，然而下游观望情绪渐浓，交投较昨日略冷。南储华东铝锭报价11230-11270元，均价11250元，较上一个交易日跌30元。南储华南铝锭报价11270-11370元，均价11320元，较前一个交易日跌30元。氧化铝国内价格昨日较前一交易日持平，进口澳洲氧化铝价格涨3美元/吨。 行业方面，某氧化铝生产商表示本周以来电解铝厂的询价明显变少。氧化铝价格在节后以来累计涨幅达到15%，而电解铝价涨势乏力，预计电解铝厂很难承受氧化铝价格持续上涨，短期内氧化铝价格或将企稳。 宏观方面，美联储加息预期放缓，刺激整体市场向上波动。国内方面，据国家能源局网站消息，2月份，全社会用电量3812亿千瓦时，同比增长4.0%，其中第二产业用电量5915亿千瓦时，下降2.1%，有色金属行业高度相关的制造业用电量数据差强人意。 综上可见，铝下游行业需求回暖可能正变成一个美好的愿景。考虑到之前部分厂商复产、暂停减产以及社会库存下降缓慢，我们认为铝市将从震荡横盘整理逐渐转为偏弱整理，但短期美联储加息放缓对市场情绪偏利好。我们维持投资者应场外观望的建议。 主要关注点： 1）社会库存水平 2）厂商暂缓减产、复产动态 3）终端消费需求热度 重点数据跟踪： 表1：铝价格 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年3月17日 2 / 5 国内市场（单位：元/吨） 2016/3/16 2016/3/15 日涨跌 沪铝活跃合约 11275 11300 -25 沪铝连续合约 11240 11220 20 南储华东均价 11250 11280 -30 南储华南均价 11320 11350 -30 长江有色均价 11260 11280 -20 国外市场（单位:美元/吨） 2016/3/15 2016/3/14 日涨跌 伦铝3月 1518.50 1543.00 -24.50 伦铝3月升贴水 -15.25 -14.00 -1.25 保税区溢价 100.00 100.00 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源： Wind 中信期货研究部 表2：氧化铝价格 氧化铝价格 2016/3/16 2016/3/15 日涨跌 -400-300-200-1000100200Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16长江有色铝-沪铝连续(元/吨) 1110011200113001140011500116001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/03/162016/03/152016/03/14-50-40-30-20-100102030Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16LME铝 升水(美元/吨) 050100150200250300350400Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年3月17日 3 / 5 98.5% min 山西（人民币/吨） 1965 1965 0 98.5% min 河南（人民币/吨） 1965 1965 0 98.5% min 广西（人民币/吨） 1805 1805 0 98.5% min 澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 255.5 252.5 3 资料来源：亚洲金属网 中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源： 亚洲金属网 中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源： Wind 中信期货研究部 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 0501001502002503003504001500160017001800190020002100220023002400Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/1698.5% min 山西 (人民币/吨) 98.5% min 河南(人民币/吨) 98.5% min 广西(人民币/吨) 98.5% min 澳大利亚 CIF 中国 (美元/吨） 010000002000000300000040000005000000Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16LME铝全球库存(吨) 05000001000000150000020000002500000Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16LME 注销仓单 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年3月17日 4 / 5 全球 2867925 -2400 561600 欧洲 1925125 -4825 401250 亚洲 582725 4475 17025 北美洲 360075 -2050 145575 资料来源：Wind 中信期货研究部 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年3月17日 5 / 5 非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com