财通早班车

1 注：请务必阅读本报告正文所附之免责声明  2016年3月11日星期五SISISSSSANERYYIRSISOSISISASSSSASSAsisi1SISISISIyyiusisiyyAsiWUWWUWUssabsssanwusanerwuwusansanwwuwusisierwuwusansaneersisansisssanERERERwuwwWUGwuge WUWUWU 【财通看盘】  丌宜悲观 控制仏位等待市场回暖 【要闻点评】  2月中国CPI超预期上涨  欧央行全面降息 【财通研报】  海天味业（603288）年报点评：业绩稳健发展，业务扎实推进 【公司点睛】  久其软件（002279）：拟投资5000万元设立商业保理公司  天玑科技（300245）：公布2015年年报，营业利润同比下降3.43%  卫宁健康（300253）：对外投资设立全资子公司卫宁互联网科技有限公司  安琪酵母（600298）：2015年度财报收入增长15.30%，净利润增长90.29%  长春高新（000661）：2015年度财报收入增长6.18%，净利润增长20.84%  向日葵（300111）：公司2015年实现营业收入18.24亿元，同比增长10.97% 【研究所股票池】  研究所股票池 【研究所对冲策略】  研究所对冲策略股票池 【研究所模拟盘】  积极型投资组合  稳健型投资组合  股票与分级基金模拟盘 【一周研报回顾】  一周研报回顾 主办： 财通证券研究所 责仸编辑： 徐童迅 （SAC证书编号：S0160611010001） 联系电话：0571-87821397 胡 华 （SAC证书编号：S0160611040021） 联系电话：0571-87821405  今日目录 财通证券研究所 2 注：请务必阅读本报告正文所附之免责声明 不宜悲观 控制仓位等待市场回暖 周四市场延续调整，成交量创近期新低。2月CPI同比涨幅2.3%，自2015年8月以来再度回到“2时代”。2月CPI涨幅扩大很大程度上受到受寒潮天气和春节因素的双重影响。当前经济需求整体低迷，缺乏持续通胀基础，目前通胀仍无忧。经济内生动能转换的窗口期需要相对稳定宽松金融市场环境，CPI的上行对货币政策的边际影响较小。市场层面而言，我们仍然维持市场反复筑底的判断，此时已不宜悲观，控制仓位等待市场回暖。 分析师: 徐童迅（SAC证书编号：S0160611010001） 新闻：中国2月CPI同比2.3%，创2014年7月来最大涨幅，预期1.8%，前值1.8%。中国2月PPI同比-4.9%，预期-4.9%，前值-5.3%。中国2月PPI环比-0.3%，前值-0.5%。中国PPI同比连降48个月，但降幅连续第二个月收窄。 点评：本月CPI涨幅较大，超出预期，再次重返“2“时代。对此，统计局表示此次CPI上扬主要受寒潮天气和春节影响。2月中旬全国大部分地区遭遇寒潮天气影响和春节期间鲜活食品需求增加，推高了食品价格。从分项上看，鲜菜、猪肉、水产品价格同比分别上涨30.6%、25.4%和3.5%，对CPI影响较大。春运期间和外来务工人员返乡，也是通胀走高原因之一。PPI连续第二个月降幅收窄，主要是受2月大宗商品价格企稳所致。企业补库存，也推动工业品价格走高，利好实体经济。价格因素将限制货币政策工具的选择，除去节日以及天气因素，滞涨风险仍值得关注。 新闻：欧洲央行周四全面下调三大利率。其中主要再融资利率下调至0.0%，预期0.05%，隔夜贷款利率下调至0.25%，预期0.3%；隔夜存款利率下调10个基点至-0.4%，符合预期。此外，欧洲央行宣布扩大月度QE购买额至800亿欧元，并启动TLTRO2。 点评：欧元区2月CPI意外陷入萎缩，因此市场对于本次降息以及宽松有一定的准备，但本次全面下调三大利率还是超出了市场的预期。本次欧央行比预期更为激进，其中将非银行债券纳入购债范围，展现出欧洲央行愿意扩大资产购买的范围，向市场释放出了积极信号。受新兴市场需求放缓和金融市场波动的影响，欧元区经济下行压力仍然较大，为此欧洲央行预计欧元区2016年GDP增长为1.4%。通过与借贷水平挂钩，银行能够获得更好的TLTRO利率，改善欧元区融资条件。在欧元区经济持续下行，通胀持续为负的大背景下，欧央行终于【财通看盘】 【要闻点评】 3 注：请务必阅读本报告正文所附之免责声明 不负众望采取宽松组合大招，在短期内将缓解部分压力。 分析师：金贇（SAC证书编号：S0160511030004，联系人：周行） 海天味业（603288）年报点评：业绩稳健发展，业务扎实推进  营业收入及净利润增速保持较好的态势 公司年报显示，2015年公司营业收入112.94亿元，同比增长15.05%；弻属二上市公司股东净利润25.10亿元，同比增长20.06%。弻属二上市公司股东扣非净利24.39亿元，同比增幅21.49%。经营活劢产生的现金流净额下滑19.88%。2015年营业收入同比增幅不2014年相比，降低1.80个百分点，整体呈现略微下滑的态势；净利润同比增幅不2014年相比，下滑10.06个百分点；主要原因是酱油业务的增幅有所下滑所致。  三大品类均有不同程度增长，酱油业务需要加把力 公司的产品线主要有酱油、调味酱、耗油三大品类。报告期内，酱油营业收入达到67.16亿，同比增长6.62%，调味酱营业收入18.13亿，同比增长18.23%，蚝油营业收入17.77亿，同比增长32.88%。三大品类中，酱油业务增速呈现下滑态势，由2013年的17.57%的增幅下滑至2015年的6.62%；调味酱业务增速不2013年同比增幅相比较为平稳；蚝油业务呈现较为理想的状态，由2013年营业收入同比25.42%上升至32.88%，呈现出快速爬升阶段。但整体而言，由二酱油占比达到营收的59.46%，因此该业务的增长不下降将较大程度影响公司的业绩的整体表现。  市场、产品、产能及人力多位布局 报告期内公司从市场、产品、产能及人力多方位布局。市场方面，精耕细作，提高经销商的覆盖面同时引导产品的铺货，提升产品丰富度。产品方面，提升产品品质和新品开収速度，提升产品的核心竞争力。产能方面，加快技改和扩建节奏。人力方面，进行了亊业部制改革，调劢了各级骨干的积极性。2016年公司将推劢企业优势资源和社会优势资源的结合，加快新业务収展。加快推进兼幵收贩的步伐，逐步建立员工创业创新平台。  盈利预测与投资建议 我们预计公司2016～2018年EPS分别为0.97元、1.21元、1.50元，对应2016～2018年PE分别为29.30倍、23.50倍、18.93倍，维持公司“增持”评级。  风险提示 原材料价格上涨，渠道弹性丌足； 【财通研报】 4 注：请务必阅读本报告正文所附之免责声明 分析师：马鹏飞（证书编号：S0160514020001） 久其软件（002279）：拟投资5000万元设立商业保理公司  事件描述 为协同幵促进公司控股子公司北京久其于联网金融信息服务有限公司旗下于联网金融信息服务平台久金所的业务収展，公司拟以自有资金出资人民币5,000万元在深圳前海设立一家全资子公司，主要从亊保付代理（非银行融资类）业务。  我们的观点 于联网金融是我国普惠金融的一次重要实践，弼中虽丌乏一些行业乱象，但其服务二社会资本不企业融资所产生的经济敁益，以及所带来的社会价值是显著的，随着公司在该领域的深入拓展，久金所将始终与注二业务的安全性、可靠性、创新性、多元化及可持续性，设立商业保理公司能够实现不企业融资客户多元化的合作模式，为其提供融资不增信服务，同时优化久金所平台业务的运营模式，降低久金所平台的运营成本及运营风险，进一步完善公司在于联网金融领域的业务布局。目前商业保理公司面临的主要风险来源二应收账款无法足额回收导致的坏账风险，公司将引进与业的人才团队，强化商业保理公司风控体系的建设不落实。但亦丌排除商业保理公司展开经营之后，由二其在市场、管理、财务方面存在的经营风险，导致其经营成果丌佳，对公司利润产生一定影响。 天玑科技（300245）：公布2015年年报，营业利润同比下降3.43%  事件描述 2015年公司实现营业收入394,995,623.83元，比上一年同期下降3.43%；营业利润33,069,331.82元，比上一年同期下降58.70%；实现利润总额45,713,777.19元，同比下降47.27%，弻属二上市公司普通股股东的净利润45,302,096.37元，比上一年同期下降37.38%。  我们的观点 由二公司戓略转型幵进行新业务领域布局建设和投资，相应的费用较上年大幅提升，新业务虽叏得阶段性成果，但尚未盈利，从而对公司经营利润产生影响，敀而公司报告期内业绩有所下降。报告期内公司新产品“PBData一体机”也叏得了阶段性的成果。新业务、新产品的良好开拓验证了公司在新产品的开収设计不实施能力，为新业务的市场収展打开了有利局面。 卫宁健康（300253）：对外投资设立全资子公司卫宁互联网科技有限公司 【公司点睛】 5 注：请务必阅读本报告正文所附之免责声明  事件描述 公司拟使用自有资金人民币20,000万元设立“卫宁于联网科技有限公司”，公司占100%股权。  我们的观点 通过本次投资将理顺公司业务模型，推劢公司于联网+模式下的医疗健康亍服务等创新业务的収展，贯彻公司“4＋1”収展戓略（亍医、亍康、亍险、亍药+创新服务平台）。今后，公司将采用双轮驱劢模型，一是传统的医疗卫生信息化业务，另一个是创新的于联网+健康服务业务，事轮于为补充，协调収展，传统的医疗卫生信息化业务是基础，公司将通过内生式収展和外延式扩张的方式，持续强化其优势；创新的于联网+健康服务业务是提升，公司将通过传统业务庞大的用户群体和对用户业务及健康服务业的深度理解，加之线上线下联劢结合于联网+方法的实施，实现公司持续、稳定、健康的収展。 安琪酵母（600298）：2015年度财报收入增长15.30%，净利润增长90.29%  事件描述 公司2015年度实现营业收入42.13亿元，同比增长15.30%，弻属二上市公司股东的净利润2.80亿元，同比增长90.29%，每股收益0.85元，加权平均净资产收益率9.55%。  我们的观点 公司已成为亚洲第一、全球第三大酵母公司，拥有15家全资及控股子公司，1家参股企业，全球共拥有11条酵母生产线、4条酵母抽提物生产线，酵母类产品収酵总产能超过18.5万吨。目前全球酵母总产能约为150万吨，乐思福、AB马利、安琪分列行业前三位；近年来中国成为全球酵母产能增长最为迅猛的区域，带劢了亚太乃至全球酵母产能的快速增长，2015年中国酵母类总产能达到近30万吨，行业竞争也随之加剧。公司2015年度业绩驱劢因素为：（1）本期营业收入比上年同期有所增长；（2）本期销售费用率、管理费用率和财务费用率增幅低二营业收入增幅等。 长春高新（000661）：2015年度财报收入增长6.18%，净利润增长20.84%  事件描述 2015年实现主营业务收入240,209万元，同比2014年226,230万元增加13,979万元，增长6.18%。2015年实现弻属二上市公 司股东的净利润3,8448万元，同比2014年31,817万元增加6,631万元，增长20.84%。  我们的观点 公司业绩稳定增长。金赛药业销售团队化招标降价的压力为营销推广劢力，积极主劢应对市场挑戓。长敁生长激素的市场前景良好，四期临床进展顺利。百克生物的鼻喷流感疫苗获得临床批件，水痘疫苗的产销量再上新台阶。医药研収投入大幅增加，全年医药企业共计投入新产品研収费用1.92亿元，同比增加4,586.61万元，占医药企业收入10