银河资本市场内参

本期导读: 【热点透视】  降幅大幅收窄！中国2月外汇占款环比减少2279亿元  中金：内地新增贷款料宽松 全年还将降准550基点 【证券市场】  向上突破的行情大概率启动了  多国“央妈”本周将议息 全球市场严阵以待 【投资策略】  中金公司策略周报：“迷你版2009”在展开 【主力动态】  最新社保重仓名单 这8只首度入选股有看头 【汇市广角】  对冲基金做空人民币一分没赚 【期货期权】  大宗商品市场筑底路漫漫  热点仍不足 中小创带动高度仍持疑 【投资理财】  收益率最高8.6% 本周银行理财产品哪些可以买？  市场策略及基金配置：继续维持稳健操作 【深度观察】  李德林：深圳地铁其实在为姚老板抬轿 2016年3月15日 星期二eruwuwwuwusan 银河资本市场内参 本期产品经理： 何 政：hezheng@chinastock.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 / 14 【热点透视】 降幅大幅收窄！中国2月外汇占款环比减少2279亿元 内容提要：央行数据显示，中国2月末人民币外汇占款23.98万亿人民币，环比减少2279亿元。1月央行口径外汇占款大降6445亿元，创历史第二大降幅。金融机构口径外占数据自1月开始不再公布。此前公布的2月外储下降286亿美元，预期下降409亿美元，1月为下降994亿美元。得益于汇率趋稳及春节等因素，2月外储降幅大幅收窄。 外汇储备和外汇占款双双大降通常意义上被看做是资本外流压力的体现。2月人民币汇率升值；春节假期因素；前期控制资本外流的措施逐步生效；领导层加强政策沟通不断释放维稳汇率信号以及美元阶段性走弱，均利于资本外流下降速度放缓。 招商银行资产管理部高级分析师刘东亮称，2月份人民币汇率平稳并出现小幅升值，决策层不断释放维稳信号，有利于稳定资本外流。 华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭表示，预计2月份外汇储备和外汇占款下降势头可能有所稳定，受春节长假因素影响，工作日偏少，换汇需求在长假前1月份也有提前释放。 今年的政府工作报告提出，中国将保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定。中国今年深化利率市场改革，完善人民币汇率市场化形成机制。 周小川周六在记者会上表示，个别阶段资本流出多一点也不奇怪。中国资本流动会很快趋于比较平静和正常的水平。对于人民币汇率的动荡，他还提出： 本来就没有必要急着去买美元。金融市场动荡情绪比较多。不能预测未来市场动荡是否结束，但突发事件过后市场会回归到更加基本面的因素。这段时间正在回归理性、回归正常、回归基本面的趋势，如果没有特殊情况，还会继续下去。 央行副行长易纲称，中国的资本流入与流出大部分都是正常的。流出的大部分可以用藏汇于民来解释。未来资本流入流出会在比较正常的范围内。 （华尔街见闻）（返回） 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 / 14 中金：内地新增贷款料宽松 全年还将降准550基点 内容提要：中金发表研究报告称,内地2月份Ｍ2同比增长13．3％,较上月14％有较明显的回落,低于该行预期的13．4％和市场预期的13．7％。2月Ｍ2同比较1月的回落部分受春节因素影响。 2月份人民币贷款增加7266亿元,较上月2．51万亿元显著下滑。分部门来看,非金融企业及机关团体中长期贷款增加5022亿元,对比上月的1．06万亿元;住户部门中长期贷款增加1820亿元,但短期贷款减少1885亿元。非银行业金融机构贷款减少722亿元。此外,2月外币贷款余额减少67亿元(合人民币436亿元),降幅较上个月68亿美元基本持平,表明企业部门借人民币债还外币贷款仍在进行。 2月份社会融资规模增量从1月的3．42万亿元大幅回落至7802亿元,显著低于该行预期的1．9万亿元。分项来看,委托贷款增加1650亿元(前值2175亿元),信托贷款增加308亿元(前值552亿元),未贴现的银行承兑汇票减少3707亿元(1月增加1326亿元)。企业债券净融资从1月的4547亿元显著下降至867亿元。另一方面,2月份地方债置换重启,共发行置换债券1668亿元,消减了部分贷款及社融存量。 财政政策或将主导稳增长 报告认为,2月新增信贷和社融的大幅回落显示货币政策维持相对「稳健」的立场,而财政政策或将在稳增长中起到主导作用。与2015下半年明显加速的财政放松各项政策相比,货币政策立场显得较为稳健这是此次逆周期调节与2008-09政策刺激的关键不同之一。 往前看,预计中央、地方,及政策性银行各项贷款的发行将有所加速,以补充开工与在建基建项目的资金需求。同时,政府部门将进一步加杠杆。另外,此次稳增长项目总投资的相对规模或将比2008-09年间温和的多。 报告最后称,虽然货币巨量放松可能性不大,仍然预期新增贷款和新增社融总体保持在较为宽松的水平,尤其是在加回地方债置换对其存量的削减以后。地方债置换在3月后或有所加速,对新增贷款与社融总量会起到一些抑制作用。保持今年还有550个基点降准的预期不变,特别是考虑到今年各项国债和准国债发行加快对中长期流动性的需求或非公开市场操作可满足。（经济通）（返回） 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 / 14 【证券市场】 向上突破的行情大概率启动了 内容提要：市场大概率在演绎向上突破的一段最肥行情。我们一直将本次行情与15年8月底-11月中比较，共同的背景是前期下跌源于政策面扰动、反弹源于政策暖期情绪修复。1月底-3月初=15年8月底-9月底，3月开始政策更明朗，市场出现最肥的行情，类似15年10月后。目前国内外政策形势向好，行情向上突破概率大，除非出现黑天鹅，如美联储3月突然加息、朝鲜半岛局势恶化。 珍惜并投入当下行情，放眼全年仍是运动战，国内外经济和政策环境仍可能反复，2季度后半段关注美国加息、汇率、房价等可能出现变数。结构上维持均衡建议，新兴成长如文教体卫等，传统股聚焦CPI而非PPI，如维生素、印染、养殖、食品等。机构调仓暂时已到位，周末公布的地产投资数据回升，周一早盘周期股表现一般再次验证此判断。（荀玉根 海通证券）（返回） 多国“央妈”本周将议息 全球市场严阵以待 内容提要：欧洲央行的一系列宽松政策，引发上周欧美市场剧烈波动。而在本周，美联储、日本央行以及英国央行都将举行议息会议，全球市场正严阵以待。 上周，欧洲央行全面下调三大利率，其中主要再融资利率下调5个基点，隔夜存款利率下调10个基点，隔夜贷款利率下调5个基点，该行还宣布扩大月度资产购买额至800亿欧元，并启动新一轮TLTRO(长期再融资)操作。不过，欧洲央行行长德拉吉随后表示，没有必要进一步降息，并表示未来关注点将从负利率转向其他非传统工具。 此言一出，欧美金融市场在上周四出现剧烈动荡。而在上周五，欧美市场重归平静，投资者消化了欧洲央行利率决议的影响。其中，标普500指数收涨1.64%，报2022.19点，创下2016年以来的收盘新高；道琼斯工业平均指数收涨1.28%，报17213.31点；纳斯达克综合指数收涨1.85%，报4748.47点。上周，标普500指数累计上涨1.07%，道指累计上涨1.21%，纳斯达克综合指数累计上涨0.67%。 市场数据显示，道指今年首次突破备受关注的200日移动平均线。许多技 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 / 14 术分析师认为，这可能意味着美股从今年年初开始的下跌趋势已经结束。安联全球投资者美国投资策略师克里斯胡珀表示：“这是美股市场对油价上涨以及国际能源署有关油价可能已经见底言论作出的积极反应，此外欧洲央行的刺激政策也起到了提振作用。” 经历了今年年初的动荡，全球股市如今都在看“央妈”们的脸色，但即使宽松是主基调，各国央行的货币政策分化已经越来越明显。随着越来越多国家加入到负利率阵营，国际清算银行(BIS)警告这一政策实施越久、推行得越深入，就越有可能产生反作用力。此外，全球投资者对货币政策是否还能刺激需求感到担忧，这加剧了全球股市波动。 虽然欧美股市和油价近来出现反弹，但全球市场和经济的不确定性依旧存在，债市交易员正下注美联储将于6月加息。美国期货市场的数据显示，目前债市交易员预计美联储于6月加息的概率为50%，高于3月加息的可能。《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath此前表示，由于全球市场和经济的不确定性，美联储在本周的会议上可能按兵不动，4月或是6月会议上可能再度加息。 对于日本央行，许多投资者认为日本央行如果继续加大政策宽松力度，继续使用负利率是最有可能的选项。不过，日本央行的宽松政策选项已经不多，因此市场开始押注日元兑美元将进一步升值。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，上周日元净多头合约64333张，较此前一周增加59625张，同时投资者减持美元净多仓，至2014年7月以来的最低水平。（证券时报）（返回） 【投资策略】 中金公司策略周报：“迷你版2009”在展开 内容提要：“迷你版2009”在展开，稳守周期。我们之前提出当前市场综合条件类似“迷你版2009”的观点，主要是基于：市场的共识性预期比较悲观；政府稳增长的政策接二连三，其中地产政策较为突出；物价预期已经有所抬升，但实体经济的改善尚不明显；市场在大幅下跌之后，周期性板块开始在政策及价格预期下开始躁动。 中国每年前两个月数据容易受到春节等因素的干扰而出现大幅波动，因此不宜做过强解读，但综合看今年头两个月的宏观数据，我们还是可以发现固定资产投资及新开工项目数据、房地产销售及投资与开工数据等呈现反季节性的强，这 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 / 14 些数据反映出政策稳增长效果可能已经开始显现，预计三月份的同比数据受春节因素以及政策效果更明显的影响而呈现更大面上的改善，这些可能会对目前市场相对脆弱的情绪提供一定的支持。另外，周末“一行三会”及国资委等负责人对货币政策、房地产、不良资产证券化、国企改革、注册制、国家队退出以及深港通等问题做出表态，总体表述偏积极。因此我们认为市场在短期仍将延续“纠结反弹”的格局，中期可能的两个路径一是物价回升的同时伴随着总需求的复苏，经济逐步企稳；二是总需求如果继续疲弱，则物价在阶段反弹后将重新回落，出现目前市场担心的“滞”与“胀”持续并存的所谓“滞胀”的可能性较小。相对来说，第一种路径对于股市来说较为有利，后续我们将继续跟踪地产和基建数据回暖的力度及持续性，以及政策后续措施和领域来观察哪种路径可能性占主导。 行业及个股建议：继续稳守基建房地产及产业链，兼顾大消费。1)稳守周期：房地产基建数据回暖有望增强投资者对于经济企稳的信心，在政策及增长回暖预期的作用下，这些板块至少有相对收益；2)精选估值合理、有增长的消费及成长个股(图表5~7)；3)主题：两会、供给侧改革、国企改革、十三五规划、人工智能、深港通、新股。 近期关注点：1)不良资产证券化；2)两会及政策：本周十三五规划总纲有望正式发布；3)需求端复苏：继续关注房地产政策预期及销售、投资与新开工数据；4)美国加息预期：关注本周的议息会议；5)资本市场改革：包括对注册制改革的预期变化、新三板分层、深港通、MSCI纳入A股可能性；6)2015年盈利报告及部分宏观经济数据：年报超预期公司不多，可关注部分基建公司15年第四季度收入端的好转以及中上游企业现金流情况。（中金公司）（返回） 【主力动态】 最新社保重仓名单 这8只首度入选股有看头 内容提要：年报披露季，各类机构持股动向浮出水面，代表大资金主流方向的社保基金持股备受关注。数据宝统计，根据上市公司年报，社保现身89只股票前十大流通股东名单。调仓动向显示，新进24只，增持21只，对28股进行减持操作，此外，16只股票社保持股数与三季度相比未发生变化。 社保重仓股板块分布相对均衡，主板稍多，包含39只；中小板与创业板分别有28只和22只股票入围。相对而言，社保重仓股行业集中化趋势明显。医 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 / 14 药生物、化工