股指期货一周集萃：期指阶段性底部已基本确立

一周集萃 股指期货 2016年3月7日-3月13日 广州期货研究所 股指期货小组 2016-3-13 期指阶段性底部已基本确立 一、内容摘要 ● 宏观经济 国家统计局接连发布了1-2月份四个重要经济数据，工业经济继续放缓，同比实际增长仅为5.4%，增速低于预期；投资端初显企稳迹象，全国固定资产投资（不含农户）名义同比增长10.2%，民间固定资产投资增速大幅滑落至6.9%；去库存政策利好下，房地产市场急速升温，销售面积同比大涨28.2%，投资开发累计同比增速自2013年以来首次回升；社会消费品零售总额势头有所下降，网上零售仍然强劲，家具类、建筑及装潢材料类商品受房地产带动明显；全国规模以上工业增加值增速下滑至近年来的低位，同比大幅减缓了1.4个百分点。工业继续回落，房地产的火爆带动固定资产投资增速明显加快，消费高位下行，显示内需继续上行动能不足。第一季度经济增速下行压力加大，改革的推进，经济增速的下行是短期市场必须经历的震荡，对此无需过度担忧。 ● 股指期货 本周股指在连收六连阳之后，呈现冲高回落态势，量能无以为继，并在最后两天，连续创造地量，盘中走势屡屡看到政策维稳银行等权重股护盘，得以实现股指相对企稳，总体上仍难言乐观，期指将于3.18日交割，期现仍存在小幅贴水状态，在大的宏观经济背景，仍未看到企稳，下行预期明显加大，据模型预测，第一季度经济增速下滑压力明显增强，模型修改前GDP增速在6.73%，模型修改后增速为6.56%，显示在供给侧改革推升的背景之下，工业下行压力加大或继续带动经济增速下台阶。两会凸显改革的决心，利于市场风险偏好的逐渐回归，市场连续地量，或预示后市无需过度悲观，底部正在来临。总体上，财政政策继续扮演积极角色，货币政策已定调为稳健略偏宽松，后市降准机会将越来越多。滑头市场宜采取快进快出的短线投资策略。 图1.沪深300指数期货加权指数走势 数据来源：广州期货 文华财经 二、要闻回顾 【刘士余提出"中证金退出为时尚早"】“没有考虑中证金退出，未来较长时间内谈退出为时尚早”，新任证监会主席刘士余昨日在答记者问中，对于中证金公司会否退出的这一表态无疑给市场吃了一粒定心丸：国家队的持股意愿进一步明确了，此前部分投资者对后市卖压的担忧也大大减轻了。 【刘士余：注册制必须要搞但不可单兵突进】证监会新任主席刘士余3月12日在“三会”联合记者会上表示，注册制是必须要搞的，注册制是国务院关于资本市场长期健康发展顶层设计重要任务，把多层次资本市场搞好可以为注册制改革创造有利条件，注册制改革需要相当完善的法制环境，没有人大授权不能启动相关工作。注册制改革配套的改革要相当长时间，注册制不可以单兵突进。 【中国1-2月规模以上工业增加值同比增幅回落至5.4%】国家统计局3月12日公布数据显示，2016年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4 %（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比2015年12月份回落0.5个百分点；从环比看，2月份比上月增长0.38%。 【中国1-2月民间固定资产投资同比增幅降至6.9%】国家统计局3月12日公布数据显示，2016年1-2月，民间固定资产投资23420亿元，同比名义增长6.9%，去年全年增10.1%；民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为61.6%。 【中国2月社会融资规模增量为7802亿元，环比锐减2.65万亿元】央行公布数据显示，初步统计，2016年2月份社会融资规模增量为7802亿元，分别比上月和去年同期少2.65万亿元和5807亿元。 【中国2月份PPI同比降4.9%，连降48个月】国家统计局3月10日发布数据显示，2016年2月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.3%，同比下降4.9%，连降48个月。工业生产者购进价格环比下降0.5%，同比下降5.8%。1-2月平均，工业生产者出厂价格同比下降5.1%，工业生产者购进价格同比下降6.0%。 三、宏观经济 1、 制造业采购经理人指数（PMI）：国家统计局、中国物流与采购联合会发布的数据显 示，2月份我国制造业采购经理指数为49.0%，低于上月0.4个百分点，为连续7个月低于荣枯线，且为2012年8月以来新低。2月财新PMI48.4%持平上月，已持续第12个月低于荣枯线。 数据来源:Wind资讯制造业PMIPMI汇丰PMI39394242454548485151545457576060%%%% 2、 工业品出厂价格指数（PPI）：2月工业品出场价格指数当月同比下降4.90%，环比大幅收窄0.4个百分点；自2014年初至今已连续48个月同比为负，显示出中国经济复苏依旧乏力。PPIRM下降5.8%，环比回升0.5个百分点，大宗商品价格仍在底部缓慢挣扎，短期看不见企稳迹象。 3、 规模以上工业增加值：12月规模以上工业增加值同比增长5.9%，较上月意外下降0.3个百分点。发电量同比下降-3.7%，较上月跌幅扩大4.28个百分点，显示宏观经济L型不变。 4、 固定资产投资完成额：2月固定资产完成额同比增幅10.2%，环比回升0.1个百分点。 数据来源:Wind资讯工业品出厂价格指数PPI:全部工业品:当月同比PPIRM:当月同比-12-12-8-8-4-400448812121616%%%%数据来源:Wind资讯规模以上工业增加值工业增加值:当月同比产量:发电量:当月同比-10-10-5-5005510101515202025253030%%%% 5、房地产开发与销售：2月房屋新开工面积增幅为13.7%，从去年下半年以来，跌幅平台不断下移，不过在政府政策的刺激之下，大幅回升，从去年12月的下跌14%，到今年2月的暴涨13.7%； 2月商品房销售面积同比增涨28.2%，连续2个月异常火爆；11月份本年购置土地面积累计同比跌幅为19.4%，环比跌幅大幅缩窄6个百分点。从数据上看，我国商品房价格呈现分化迹象，一二线城市房价上升意愿明显增强，三四线城市暂不明朗。目前政策暖风不断，三四线去库存暂未实现，一二线或面临集体补库存，后期政策如何实现结构性调整仍值得期待，否则或会继续吹大房地产的泡沫。 数据来源:Wind资讯固定资产投资增速固定资产投资资金来源:合计:累计同比固定资产投资完成额:累计同比00551010151520202525303035354040%%%%数据来源:Wind资讯房地产开发与销售房屋新开工面积:累计同比商品房销售面积:累计同比本年购置土地面积:累计同比-40-40-20-2000202040406060%%%% 6、 社会消费品零售总额：2月份社会消费品零售总额同比增幅为10.2%，扣除价格因素实际增长为9.6%。环比下降0.45个百分点，内需不振，或不利于消费的继续上行。 7、 进出口与外贸收支：按美元计，2月份出口金额同比下跌12.82 %，出口增速跌幅环比扩大6.1个百分点；2月份进口金额同比下跌13.43%，环比扩大2.7个百分点；1月进出口贸易差额517.55，上月为587.95亿美元。 8、 国际金融资本流动：1月外商直接投资140.7亿美元；12月新增外汇占款大幅下降，终值为-3626.95亿元；1月国际资本净流出4400.52亿元，环比扩大2708.8亿元。 数据来源:Wind资讯社会消费品零售总额社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比1010121214141616181820202222%%%%数据来源:Wind资讯进出口与外贸收支出口金额 MA3:当月同比进口金额 MA3:当月同比贸易差额 MA3(右轴)-30-20-10010203040506070%%090180270360450540630亿美元亿美元 四、股指期货 1、沪深300指数与期现价差：截至3月11日收盘，沪深300指数报3018.28点，股指连续合约报2896.60点，期现基差为-31.68。 2、行业板块涨跌幅 数据来源:Wind资讯国际金融资本流动贸易差额:当月值外商直接投资:当月值新增外汇占款:当月值国际资本流动:当月值-2000-2000-1600-1600-1200-1200-800-800-400-4000040040080080012001200亿美元亿美元亿美元亿美元数据来源:Wind资讯沪深300指数与期现价差期货价格-现货价格(右轴)沪深300指数2015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022015-03300033003600390042004500480051005400点点-400-320-240-160-80080160点点 3、市场整体估值水平：截至3月11日，沪深两市市盈率及市净率相较1月份的大幅杀跌，略有缓解，并且随着美联储加息进程的推迟，人民币汇率稳定，两会召开多重利好集聚，市场注册制、熔断机制等诸多不确定因素的确定化，皆利于市场信心的修复。沪深滚动市盈率为17.84倍，市净率为2.12倍；中小板滚动市盈率维持在41.69倍；创业板滚动市盈率维持在65.20倍。 4、证券市场资金流向：截至3月11日，一周A股市场的资金流出小幅收窄且有所分化，值为-116.52亿元，其中沪深300净流出额为23.92亿元，中小板流出资金为28.67亿元，创业板流出资金为9.69亿元，市场因央行降准而暂获喘息，美联储推迟加息，欧央行超预期数据来源:Wind资讯市场整体估值水平滚动市盈率(TTM):沪深两市市净率:沪深两市(右轴)滚动市盈率(TTM):中小板滚动市盈率(TTM):创业板11-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3111-12-311215182124273033倍倍1.51.82.12.42.73.03.33.63.9倍倍2020404060608080100100120120140140倍倍倍倍 降息，人民币汇率暂稳，市场后续格局仍需要信心的进一步修复。 截至3月4日，证券市场交易结算资金余额17155亿元，上周为15479亿元，较上周增加1676亿元，市场本周银证转账流入值为685，上周为735亿元。 融资融券比值相对上周回升较大，融资额有所回升。截至3月10日，融资融券比值为318.44，融券卖出额为0.90亿元，融资买入额值为286.60亿元。 数据来源:Wind资讯资金流向统计资金净流入额:A股:移动平均值资金净流入额:沪深300:移动平均值资金净流入额:中小企业板:移动平均值资金净流入额:创业板:移动平均值15-04-3015-05-3115-06-3015-07-3115-08-3115-09-3015-10-3115-11-3015-12-3116-01-3116-02-2915-04-30-800-800-700-700-600-600-500-500-400-400-300-300-200-200-100-10000100100200200亿元亿元亿元亿元-160-160-140-140-120-120-100-100-80-80-60-60-40-40-20-2000亿元亿元亿元亿元数据来源:Wind资讯证券交易结算资金证券市场交易结算资金:期末余额证券市场交易结算资金:银证转账变动净额(右轴)2014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012014-03500010000150002000025000300003500040000亿元亿元-12000-8000-40000400080001200016000亿元亿元 5、证券发行与投资开户：1月股票市场发行筹资情况如下：首发A股1.90亿元；A股增发