棉花日报：郑棉两连阴报收终结反弹趋势

华信万达期货·棉花日报 Page 1 of 5 电话：0991- 6551089 华信万达期货棉花研究中心●棉花日报 2016年3月9日 星期三 棉花日报:郑棉两连阴报收终结反弹趋势 中国2月进出口贸易数据低迷重燃对中国需求的担忧，ICE期棉57美分失守重回跌势。对抛储可能造成棉价螺旋式下跌的担忧抑制多头人气，郑棉两连阴报收，但内外棉、纱价差缩小将导致消费复苏，年度后期现货资源偏紧将造成仓单资源紧张，操作以买近卖远套利为主。 【市场概况】 表一：郑州商品交易所棉花合约报价 单位：元/吨 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 CF1603 0 0 0 0 0 0 -14 1504 0 CF1605 10745 10830 10715 10785 10 15344 -20856 101252 -5238 CF1607 10395 10440 10330 10360 -65 66 -150 792 -2 CF1609 10400 10455 10235 10290 -120 330476 -184076 600736 17682 CF1611 10325 10365 10245 10245 -110 112 -304 854 -6 CF1701 10285 10310 10095 10120 -155 126440 -53534 281546 -1192 合计 472438 -258934 986684 11244 注：CZCE成交与持仓为双边统计，单位为手，涨跌为今收盘-昨收盘。 表二：国内外主要棉花价格指数 KC32S指数 CCI 3128B ICE指标 Cotlook A 美国E/MOT M 1%完税 印度hankar-6M 1%完税 美分/磅 56.86 65.45 65.00 64.00 元/吨 19065 12013 10869 10705 涨跌 0 -2 -0.52 +0.15 -82 0 表三：棉花价差结构与棉花套利建议 品种 当期 建议 ZCE 1609-ICE1607纯盘面价差 2095 2274 持有买郑棉1609卖ICE7月 ZCE 1609-ICE1607 CIF 1%关税成本 -844 -628 持有买郑棉1609卖ICE7月 CCI 328B- FC Index M指数1%关税CIF成本 1017 950 减少进口棉采购 ZCE1609- FC Index M指数1%关税CIF成本 -706 -655 减少进口棉采购 ZCE 1609合约-撮合 1606合约 240 395 观望 ZCE 1609合约-ZCE 1701合约 170 135 持有买1609 卖1701套利头寸 说明：FC Index M指数取外商最低三个进口棉报价平均计算。CIF到港成本为美国七大市场现货价格中等级平均价格计算，相当于国产3级皮棉。 华信万达期货·棉花日报 Page 2 of 5 电话：0991- 6551089 ■ 【价差结构与套利分析】 3月8日，郑棉指标1609合约与CCI3128B指数价差缩小至-1723元/吨，郑棉回落使价差再次缩小，抛储预期依然压制长期棉价，期现棉价背离，对郑棉近期合约保持观望态度为宜。 截至3月9日，郑棉1605-1609合约价差上涨至495元/吨，1609-1701合约价差扩大至170元/吨，继续持有买1609卖1701合约套利头寸，中长期持有，目标至价差扩大至1000元/吨一线。 截至9日15:30时整，ZCE1609-ICE1607合约价差缩小至2179元/吨，继续持有买郑棉1609卖ICE期棉7月合约套利交易头寸，预期盈利目标至3000元/吨一线。 图一：郑州指标合约与期现基差对比图：元/吨 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图二：郑棉跨期价差 数据来源：ZCE 图三：郑棉与ICE期棉价差 数据来源：ZCE、ICE 1000011000120001300014000150001600017000180001900020000210002200023000-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200025003000350012/1/112/7/113/1/113/7/114/1/114/7/115/1/115/7/116/1/1期现套利基差ZCE三月期棉收盘价-1500-1000-500050010001500200025003000350012/9/113/9/114/9/115/9/1ZCE9月-ZCE1月15002000250030003500400045005000550060002014/8/12014/10/12014/12/12015/2/12015/4/12015/6/12015/8/12015/10/12015/12/12016/2/12016/4/1内外棉套利价差 华信万达期货·棉花日报 Page 3 of 5 电话：0991- 6551089 ■【郑棉市场分析】 中国海关数据显示，中国2月份出口创七年最大降幅，进口连续16个月负增长，这再次引发对中国消费疲软的担忧，大宗商品价格受到影响，CRB指数收跌1.33%，ICE期棉也在USDA月度报告前转弱，主力5月合约下挫0.52美分至56.86美分/磅，棉价未能站稳57美分/磅之上。周三郑棉继续回调，主力1609合约全天增仓17682手至600736手，收跌120元至10290元/吨；远期1701合约减仓1192手至281546手，收跌155元至10120元/吨。郑棉全天成交量达到472438手，换手率达到48.43%；总持仓增加11244手至986684手，距百万持仓仅一步之遥。数据显示多空分歧严重，在抛储未落地的情况下，不建议对郑棉追涨杀跌，对1605、1609合约保持观望态度，继续持有下年度1701合约空单。 周三郑棉继续下跌两连阴报收，主力1609合约10400元/吨支撑失守，部分主力多头集中平仓及空头增持空单成为棉价下行的主要压力，目前抛储依然是市场主要利空因素，传言4月开始抛售储备，抛储定价机制将对国内现货、国际棉价造成循环杀跌过程，部分投资者认为棉价终将破万元关口至9000元/吨一线，这也成为空头的主要依仗，部分多头信心丧失可能使棉价维持跌势。基本由于涤纶与粘胶价格强势上涨，下游市场信心有所恢复，而国产棉纱价格与进口纱持平，其竞争力增加使消费复苏，纺织企业利润情况有所好转；另一方面，由于担忧抛储打压棉价，春节前后纺织企业基本随买随用，库存处于极低水平，预期抛储政策出台后部分企业将集中补充库存，并对现货构成支撑。目前国内棉价相对混乱，由于质量较差的棉花与国储棉市场重叠，近期加大了销售力度，新疆产部分棉花跌破12000元/吨关口，但优质新疆棉价格依然稳定在12500元/吨左右，整体市场逐步分化。目前郑棉大幅低于进口棉成本及国内现货棉价，大幅倒挂的格局及潜在的仓单问题成为多头主要依仗，在此情况下，分歧将延续，随着郑棉注册仓单的继续流出，本年度合约走势将强于下年度合约，操作上继续持有1701合约空单，同时持有买1609卖1701合约套利头寸，中长期持有。 按传言公式测算，抛储起拍价格为11346元/吨左右。 华信万达期货·棉花日报 Page 4 of 5 电话：0991- 6551089 3月9日郑棉注册仓单减少2张至 665张27930吨，其中新疆棉减少18张至601张，有效预报427张17934吨，合计1072张45024吨，库存压力指数仅为1.74%。基于期现倒挂现象仓单将继续被注销，未来郑棉将再次面临仓单资源紧张问题，本年度合约走势将强于下年度合约，继续持有买本年度抛下年度合约的套利交易。 3月9日郑棉震荡下行，主力1609合约中阴报收于短期均线及10400元/吨之下，虽然中长期均线系统保持良好的空头下跌排列，但短期均线上行穿越中期均线形成多头上涨排列，KD与MACD指标延续多头上涨排列，MACD指标红柱缩短，谨慎看待郑棉的反弹，如1609合约能站稳10400元/吨之上，棉价有望挑战10900元/吨压力位，否则期价将维持跌势，再次挑战万元整数关口强支撑位。 ■ 【交易建议】 持有10%1701合约空单。同时持有买1609合约卖1701合约的套利头寸。 图四:郑棉仓单数量及预报 数据来源：ZCE 图五：郑棉指标合约技术指标分析 图表来源：ZCE 9000140001900024000290003400002000040000600008000010000012000014000016000018000010/9/111/3/111/9/112/3/112/9/113/3/113/9/114/3/114/9/115/3/115/9/116/3/1注册库存（吨）有效预报库存+有效预报ZCE指标合约 华信万达期货·棉花日报 Page 5 of 5 电话：0991- 6551089 信息披露 华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信万达期货棉花服务联系人： 部门 职务 姓名 座机 手机 棉花研究中心 副总监 杜 映 0991-6551089 13999128346 棉纱研究专员 裴疆宛 0991-6551097 13209979706 PTA研究专员 路书香 0371-69106128 15638176712 棉花研究专员 陈家乐 0991-6551097 13776853954 乌鲁木齐营业部农产品部 经理 胡玉辉 0991-6551081 13579972700 棉花市场专员 万孝恒 0991-6551082 13669946046 棉花市场专员 刘 涛 0991-6551108 18699050811 乌鲁木齐营业部客户部 棉花交割专员 陈小燕 0991-6551095 18909916807 乌鲁木齐营业部 交易报单电话 朱星星 0991-6551098 免责声明 本分析报告由华信万达期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信万达期货股份公司投资咨询部，且不得对本报