金融期货策略日报（股指）：市场交投谨慎，股指多单减仓

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——内外偏好回升利好，关注风格变化 2016-03-07 中信期货金融期货（股指）策略日报—市场情绪或再填谨慎，A股区间震荡 2016-03-09 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-03-10 市场交投谨慎，股指多单减仓 策略摘要 昨日沪深两市弱势震荡，上证综指收于2862.56点，下跌1.34%，市场活跃度下滑，两市合计成交4261亿元，为近两周新低。行业指数方面，银行板块小幅上涨，有色金属、钢铁指数领跌。资金面，沪股通资金流入速度趋缓，融资融券余额位于低位，市场偏好谨慎。期指方面，三大期指贴水均有所扩大。 1月之后钢铁、煤炭等供给侧相关板块跑赢大盘，除了市场资金和流动性的支撑之外，供给侧改革的不断推进和去库存进程的乐观预期给予上述板块较大支撑。然而有色金属、黑色金属板块近几日涨停到跌停的转换对于市场情绪的波动影响较大，并对权益市场相关板块带来明显影响。从中长期看，改革进程的推进和去库存的进度加快仍将继续支撑经济企稳预期。 另一方面，本周开始市场风格发生频繁切换，改革支撑的蓝筹板块在遇到商品市场价格的暴涨暴跌之后也频频波动，而成长板块在其中表现出相对偏高的止跌反弹能力。从整体来看，我们认为在改革进程的乐观预期下，蓝筹托底、成长股贡献弹性的整体特征依然未改。近两日成长板块的弹性加大，但并没有成交额的配合。加上市场情绪仍然谨慎，因此我们认为风格趋势性切换的可能不大，更多表现为短期波动。 内外市场流动性方面，近期国内资金利率水平持续维持稳定，央行降准之后的风险压力已经尽数释放。昨日央行再次通过公开市场操作投放150亿元流动性，表明货币政策节奏更加偏向稳健。而昨日人民币中间价结束连续5日上涨出现回落，在岸-离岸人民币纷纷下跌。而美债收益率的下跌显示国际市场避险情绪又有所抬头，给国内市场暂时尚未完全稳固的情绪带来制压。 因此，总体而言，经济数据尚未触底反弹加上内外市场流动性和避险情绪的波动使得国内A股市场热情迟迟未能有效恢复。加上前期阻力位的压制，A股市场短期仍在震荡盘整。同时考虑到美联储议息会议临近，外部市场不确定性也正在上升。建议投资者多单短期减仓，控制风险为主，关注内外流动性和相关政策动态影响。 策略建议： 慢牛格局未改，股指多单减仓。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 国际股市变化； 3. 人民币汇率波动和避险情绪； 4. 资金利率水平和流动性； 5. 国企改革、供给侧改革进程； 6. 两会动态影响 策略风险点： 1. 国内流动习惯大幅收紧，资金利率飙升；人民币汇率大幅贬值； 2. 全球市场避险情绪升温，美联储3月加息预期增强； 3. 国企改革等政策推进受阻，供给侧改革推进不力； 4. 地缘政治事件； 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月10日 2/16 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3071.91 点，下跌1.15%；IF1603合约收于3016.6 点，下跌1.91%。中证500指数收于5617.04 点，下跌2.56%；IC1603合约收于5500 点，下跌2.84%。上证50指数收于2111.92 点，下跌0.15%；IH1603合约收于2077.4 点，下跌1.11%。昨日IF1603合约基差收于-55.307。IC1603合约基差收于-117.038 点。IH1603合约基差收于-34.519点。 2.期货量仓表现：昨日IF1603合约持仓量下跌4.03%至33841手。昨日IC1603合约持仓下跌2.86%至18471手。昨日IH1603合约持仓下跌4.81%至13916 手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股弱势整荡，中证500指数领跌，下跌2.56%，上证50指数跌幅较小，下跌0.15%。沪深300指数前十大权重股走势分化，中信证券下跌0.99%，招商银行上涨0.56%。 4.行业表现：沪深300行业指数集体下跌，金融、电信板块跌幅较小，能源、材料板块领跌。申万一级行业中银行板块上涨，钢铁、有色金属领跌。昨日主要概念指数集体下跌，黄金珠宝指数、稀土永磁指数领跌，二胎政策指数、高铁指数跌幅较小。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率下跌0.86%至11.54，中证500指数市盈率下跌2.61%至40.04，上证50指数市盈率上涨0.07%至9.23。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额下跌0.22%至8461.71亿，融资偿还额上涨18.53%至477.85亿元，融资买入额上涨2.32%至458.9亿元。昨日AH股溢价指数上涨0.45%至138.54。昨日沪股通净买额0.24亿元。 7.外围市场、利率、汇率：昨日全球股市分化，恒生指数下跌0.31%。昨日人民币即期汇率中间价上涨0.1%至6.5106，即期汇率收于6.515，上涨0.146%。美元指数下跌0.02%至97.2。昨日SHIBOR利率水平各期限均下跌，其中7天期利率下跌0.04%至2.292%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 两会： 李克强：广东是国家发展的重要支撑，是改革开放的“排头兵”。一要走在促进“双中高”前列。推进结构性改革尤其是供给侧结构性改革，进一步简政放权、放管结合、优化服务，依靠改革开放保持经济平稳较快发展。二要大力发展新经济。打造大众创业、万众创新平台，促进覆盖一、二、三产业的新技术、新业态、新模式成长，围绕“补短板”和传统产业升级扩大有效投资。三要不断改善民生。促进就业特别是大学生就业，为农民工提供基本公共服务，科学有效应对雾霾等环境污染，提高人民健康水平。 2. 去库存： 中原地产发布的统计数据显示，2月一二线主要15个城市合计住宅面积10878万平方米，环比减少3.7%，同比减少18.9%；整体看，虽然一系列去库存的房地产政策刺激并未主要针对一二线城市，但实际上一二线城市房地产市场已经火爆。 3. 房地产： 国土资源部部长姜大明：将充分发挥政府土地收储，及时增加土地供应面积。最近一线城市房价上升快，引起关注，将防止异常交易推高房价，全力支持一线城市地方政府调 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月10日 3/16 控措施。将对一线城市房价有保有压，优化结构，分类调控。相信通过这些措施，房价一定会稳定住。 4. QFII规则： 央行副行长、国家外汇局局长潘功胜表示，“QFII修正案”不久前已出台，下一步也将对QDII制度进行进一步研究，基调是更加方便市场主体开展跨境投融资。目前5万美元的个人购汇额度基本满足个人正常用汇需求，央行现在没有扩大或者缩小额度的必要，也没有这样的计划。 5. 保险资金运用管理暂行办法征求意见： 保监会就修改保险资金运用管理暂行办法征求意见。征求意见稿提出，保险资金可以投资资产证券化产品，可投资创业投资基金等私募基金，还可投资设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构。 6. 公开市场操作： 中国央行公开市场进行150亿元7天期逆回购操作。 7. 新三板： 全国股转系统在近期的培训会上向主办券商传达了有关分层的监管思路，创新层将成为监管重点，而有四类创新层公司将会被重点关注，分别是：股份分散、股东人数多的公司；采用做市交易方式的公司；交易融资活跃的公司；外部股东较多的公司。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月10日 4/16 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0360 0380 0201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 2201 6/0 1/1 9201 6/0 1/2 6201 6/0 2/0 2201 6/0 2/0 9201 6/0 2/1 6201 6/0 2/2 3201 6/0 3/0 1201 6/0 3/0 8IF16 03.CFEIF16 04.CFEIF16 06.CFEIF16 09.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003071.91-1.15%0.67%IF当月3016.60-1.91%0.25%IF次月2961.80-1.78%0.43%IF当季2855.00-1.65%0.49%IF下季2710.20-1.79%1.31% 数据来源：Wind 中信期货研究部 050010001500200025003000350040004500-3-2-2-1-10112015/12/012015/12/082015/12/152015/12/222015/12/292016/01/052016/01/122016/01/192016/01/262016/02/022016/02/092016/02/162016/02/232016/03/012016/03/08情绪指数上界下界000300.sh0100020003000400050006000700080009000-4-3-2-101232015/12/022015/12/092015/12/162015/12/232015/12/302016/01/062016/01/132016/01/202016/01/272016/02/032016/02/102016/02/172016/02/242016/03/022016/03/09情绪指数上界下界中证500昨日沪深300指数收于3071.91 点，下跌1.15%；IF1603合约收于3016.6 点，下跌1.91%。 情绪指数连续两日下行，沪深300情绪指数收-0.519，中证500情绪指数收0.166。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月10日 5/16 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.501.001.502.002.503.000.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50201 6/0 2/0 1201