投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——内外偏好回升利好，关注风格变化 2016-03-07 中信期货金融期货（股指）策略日报——成交缩量，多单谨慎续持 2016-03-08 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-03-09 市场情绪或再添谨慎，A股区间震荡 策略摘要 昨日在创业板指数强势带动下，A股先抑后扬，上证综指收于2901.39点，微涨0.14%，两市成交略有缩量，全天成交5300亿元。行业指数方面，计算机、传媒等成长股居多的板块领涨，国防军工、食品饮料指数领跌。资金面，沪股通资金流入速度趋缓，融资融券余额位于低位，市场整体相对谨慎。 昨日海关总署公布贸易数据，出口同比下跌20.6%，为2009年5月之后最大跌幅。出口偏弱有两方面原因，一是可能与季节性因素有关，二是国际市场主体经济动荡外需不足，短期出口未有起色。同时进口数据好于预期，同比下行8%，去库存以及春节因素导致国内原材料短期进口需求提升。 昨日广东省公布去库存思路，通过组建专业化的租赁公司向市场提供优质的房源化解房地产去库存问题。目前计划用3年左右时间减少广东商品房库存2000万平方米，其中广州为首的一、二线城市仍是去库存主力。广东省作为结构性改革的标杆，对估算去库存进展有重要参考意义。 昨日商品市场先抑后扬，涨停的黑色板块价格打开之后走势震荡，继连续三日的大幅上涨之后，黑色板块涨势暂缓，股票市场相应版块也出现调整。隔夜商品价格继续回落，预计今日有色、黑色等近期活跃板块将面临承压。而隔夜外盘股市的集体回落和美债价格的上涨也将对国内A股市场带来更加谨慎的市场情绪。 总体来看，货币政策宽松，Shibor利率持续下行，央行昨日进行300亿元逆回购平滑流动性，市场流动性向好。同时结构性改革提速，昨日广东发布化解房地产库存思路，供给侧改革进入攻坚阶段。资金面，成交缩量，沪股通以及两融资金流入放缓，显示市场短期谨慎。隔夜市场的疲弱走势将继续带来国内市场震荡。同时从市场风格来看，近期风格切换频繁，资金在蓝筹和成长板块之间徘徊，短期预计市场仍将维持震荡走势，建议投资者股指多单短期可适当减仓，继续关注内外市场流动性和政策动态影响。 策略建议： 慢牛格局未改，股指多单续持，谨慎者可适当减仓。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 国际股市变化； 3. 人民币汇率波动和避险情绪； 4. 资金利率水平和流动性； 5. 国企改革、供给侧改革进程； 6. 两会动态影响 7. 股市成交额、两融数据等 策略风险点： 1. 国内流动习惯大幅收紧，资金利率飙升；人民币汇率大幅贬值； 2. 全球市场避险情绪升温，美联储3月加息预期增强； 3. 国企改革等政策推进受阻，供给侧改革推进不力； 4. 地缘政治事件； 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月9日 2/16 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3107.67 点，上涨0.09%；IF1603合约收于3075.4 点，下跌0.27%。中证500指数收于5764.33 点，上涨0.2%；IC1603合约收于5661 点，上涨1.18%。上证50指数收于2115.16 点，上涨0.36%；IH1603合约收于2100.8 点，下跌0.2%。昨日IF1603合约基差收于-32.273。IC1603合约基差收于-103.325 点。IH1603合约基差收于-14.358点。 2.期货量仓表现：昨日IF1603合约持仓下跌2.39%至35263手。昨日IC1603合约持仓上涨1.8%至19015手。昨日IH1603合约持仓下跌1.14%至14619 手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股先抑后扬，上证50指数领跌，下跌0.36%，创业板指数领涨，上涨2.5%。沪深300指数前十大权重股大部分上涨，民生银行上涨1.31%，兴业银行上涨1.26%。 4.行业表现：沪深300行业指数分化，可选、信息板块领涨，消费、材料板块领跌。申万一级行业中计算机、传媒领涨，国防军工、食品饮料领跌。昨日主要概念指数分化，黄金珠宝指数、航母指数领跌，丝绸之路指数、安防监控指数领涨。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率上涨0.07%至11.64，中证500指数市盈率上涨1.18%至41.11，上证50指数市盈率上涨0.3%至9.23。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额上涨0.54%至8480.57亿，融资偿还额下跌36.96%至403.15亿元，融资买入额下跌11.89%至448.47亿元。昨日AH股溢价指数下跌1.86%至137.92。昨日沪股通净买额-3.45亿元。 7.外围市场、利率、汇率：昨日全球股市普跌，恒生指数下跌0.73%。昨日人民币即期汇率中间价下跌0.11%至6.5041，即期汇率收于6.5055，下跌0.146%。美元指数上涨0.09%至97.2。昨日SHIBOR利率水平各期限均下跌，其中7天期利率下跌0.04%至2.293%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 广东去库存思路： 广东省住建厅厅长：粤商品房去库存四大思路。一、由一些国有大型企业组建专业化的租赁公司来开展这项业务，通过专业化的房屋租赁经营和管理，向市场提供优质的房源；二、政府通过制定优惠政策给以支持，如减免专业租赁公司购房、租房的交易税等。三、鼓励金融机构，如国家开发银行等向专业租赁公司提供优惠贷款等；四、鼓励房地产开发企业在专业租赁公司购房、租房时，采取团购、团租的做法，给以一定的价格优惠，支持专业租赁公司能向市场提供价格优惠、管理有序、服务高质的房屋租赁服务，尽快进入良性的发展轨道，支持、推动广东省去库存。 2. 供给侧： 习近平谈供给侧改革 把握好“加法”和“减法”。习近平强调，推进供给侧结构性改革是一场硬仗，要把握好“加法”和“减法”，增加要素投入，促进经济总量增加，减少无效和低端供给，扩大有效和中高端供给，提高全要素生产率。要推进农业供给侧结构性改革，提高农业综合效益和竞争力。要以科技为支撑走内涵式现代农业发展道路，实现藏粮于地、藏粮于技。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月9日 3/16 3. 货币政策： 中国央行副行长易纲：货币政策作为一个总量政策仍然是稳健的，政策取向没有改变。今年更加注重灵活适度，适时适度预调微调，对结构性改革的重点支持部门，信贷投放就会多一些，略偏宽松一些。下一阶段央行将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度。 4. 民营银行： 银监会副主席曹宇表示，银监会关于民营银行方面的工作进展很顺利，已经没有数目限制，将按照国家政策成熟一家批准一家。目前许多民营银行的设立已经进入尾声，不远的将来会有一些民营银行进入批设阶段。另外，投贷联动进展很顺利，首批试点很快就要公布，将会选择符合条件的商业银行进行试点。 5. 注册制： 证监会副主席李超昨日上午参加全国政协经济组会议，在被问到股票发行注册制的问题时，他说注册制还在研究。李超特别强调，“根据现在的市场情况，大家对敏感问题要如实报道，我没说延迟，也没说正要做。”在会议的间隙，记者再次询问有关注册制的问题，他的回答仍然是“还在研究论证”。 6. 2月贸易数据： 中国2月出口同比(按人民币计)-20.6%，预期-11.3%，前值-6.6%。中国2月进口同比(按人民币计)-8.0%，为连续第16个月下滑；预期-11.7%，前值-14.4%。中国2月贸易帐+2095亿元，预期+3410亿元，前值+4062亿元。 7. 公开市场操作： 中国央行公开市场昨日进行300亿元7天期逆回购操作。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月9日 4/16 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0360 0380 0201 6/0 1/0 4201 6/0 1/1 1201 6/0 1/1 8201 6/0 1/2 5201 6/0 2/0 1201 6/0 2/0 8201 6/0 2/1 5201 6/0 2/2 2201 6/0 2/2 9201 6/0 3/0 7IF16 03.CFEIF16 04.CFEIF16 06.CFEIF16 09.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003107.670.09%6.04%IF当月3075.40-0.27%7.37%IF次月3015.60-0.25%7.69%IF当季2903.00-0.51%7.58%IF下季2759.60-0.37%8.14% 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 -2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 2015/12/01 2015/12/08 2015/12/15 2015/12/22 2015/12/29 2016/01/05 2016/01/12 2016/01/19 2016/01/26 2016/02/02 2016/02/09 2016/02/16 2016/02/23 2016/03/01 2016/03/08 情绪指数 上界 下界 000300.sh 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 2015/12/02 2015/12/09 2015/12/16 2015/12/23 2015/12/30 2016/01/06 2016/01/13 2016/01/20 2016/01/27 2016/02/03 2016/02/10 2016/02/17 2016/02/24 2016/03/02 情绪指数 上界 下界 中证500 昨日沪深300指数收于3107.67 点，上涨0.09%；IF1603合约收于3075.4 点，下跌0.27%。 情绪指数小幅下行，沪深300情绪指数收0.158，中证500情绪指数收1.408。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月9日 5/16 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.501.001.502.002.503.000.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50201 6/0 1/2 9201 6/0 1/3 1201 6/0 2/0 2201 6/0 2/0 4201 6/0 2/0 6201 6/0 2/0 8201 6/0 2/1