黑色建材策略日报：钢厂节前补库，煤焦重心有所上升

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 联系人： 崔春光 021-60812997 cuichunguang@citicsf.com 近期相关报告： 钢厂节前补库 煤焦重心有所上升 2016-01-25 动力煤产区煤源偏紧 短期价格或企稳 2016-01-18 煤强焦弱 走势继续分化 2016-01-11 中信期货研究|黑色建材策略日报（煤炭） 2016-01-25 钢厂节前补库 煤焦重心有所上升 策略摘要 焦煤、焦炭观点： 上周受临近春节因素的影响，钢厂维持补库积极性，焦化厂出货顺畅，库存下降较快，个别焦化厂价格有所上涨。焦煤方面，山东、山西部分地区上涨5-10元/吨，河北部分地区则下降10元/吨，其余仍维持弱势运行。从基本面上来看，两品种维持弱势不改，后期受环保压力及钢铁行业供给侧改革影响，钢厂对原料端的需求会减弱，或导致煤焦重心下移，因此我们仍维持偏空思路。 操作建议：JM1605中长期投资者可考虑逐步建立空单，J1605参考650一线轻仓布空。 重要监测点： 1、主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差； 2、澳洲进口炼焦煤价格； 3、天津港焦炭库存； 4、油价、化产价格； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 动力煤观点： 上周在中下游库存偏低，港口发运量下降的背景下，极寒天气使得部分地区电厂补库积极性有所提高，北方港口出现了较为紧张的采购局面，个别贸易商甚至提出高价采购的请求，因此“四大家”也顺势提出2月份长协价上涨10元/吨，市场户上涨15元/吨的政策。但我们认为年后动力煤需求将进入传统淡季，采购积极性将明显减弱，价格继续下滑的可能性较大，且第二产业用电占比达70%，工业的萎缩才是影响动力煤需求变化的主要因素，后期煤炭价格走低是大概率事件，维持偏空思路。 操作建议：对于ZC1605合约，中长期战略客户可在330左右逐步建立空单。 重要监测点： 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年1月25日 2 / 11 1、 环渤海动力煤价格指数及CCI5500指数； 2、环渤海各港口Q5500主流成交价格及期现价差； 3、国际动力煤三港现货价格； 4、环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数； 5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 煤企冬季联合挺价——现货价格大幅度拉升； 4、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年1月25日 3 / 11 行业要闻及监测指标变化 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）日照主焦煤现货价格为660元/吨，与前一日持平；天津港焦炭准一级平仓价为775元/吨，与前一日持平。 （2）进口炼焦煤方面，澳洲一线主焦煤FOB最新价75.00美元/吨，跌幅0.66%；二线主焦煤最新价73.75美吨，维稳。 （3）天津港焦炭库存为140.96吨，入库为1.72万吨，出库为0.16万吨。 （4）化产方面，粗苯、硫酸铵、甲醇、煤焦油价格均维稳。 （5）唐山普方坯价格下跌20元/吨，为1550元/吨。 （6）兖煤澳洲公司最新产销量数据公告显示，2015年，兖煤澳洲公司全部商品煤产量为1859万吨，同比下降7%；权益商品煤产量为1525.6万吨，同比下降9%。 （7）中国煤炭工业协会副会长姜智敏日前透露，煤矿制度工作日将做调整，将原来的330天下井工作日调整到276天。可压缩现有煤炭产能的16％，进一步缓解煤炭行业供求矛盾，也能让煤矿工人在假日真正得到休息。此外，中国煤炭工业协会将倡议今年春节给煤矿工人放假。 （8）截止2015年底，全国焦化产能为6.87亿吨，实际产量4.5亿吨左右。目前，获得准入的产能约占总产能的50%。 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）上周环渤海动力煤价格指数报收于372元/吨，价格上涨1元/吨。 （2）1月25日，CCI5500报收367.00元/吨，上涨1.5元/吨；CCI进口5500报收347.61元/吨，维稳。 （3）1月25日，广州港印尼煤提库价为425元/吨，与前一日持平；宁波港提库价为410元/吨，与前一日持平。 （4）1月25日，沿海6大电厂库存1138.40吨，下跌1.20万吨；库存可用天数17.14天，下跌0.83天；日耗63.40万吨，下跌2.00万吨。 （5）1月25日，秦皇岛港煤炭库存为350.50万吨，上涨2.50万吨；国投京曹妃甸港煤炭库存143.00吨，维稳；国投京唐港38.00万吨，上涨2.00万吨。 （6）1月25日，秦皇岛港调入煤炭39.80万吨，吞吐量37.30吨，锚地船舶数52.00艘，预到船舶数3艘。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年1月25日 4 / 11 （7）青海金瑞矿业最新公告显示，预计2015年度公司经营业绩将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润为亏损3200万元至4000万元。在2014年，该公司盈利742.96万元，去年净利润同比由盈转亏。 （8）中国煤炭工业协会（下称中煤协）统计的全国90家大型煤炭企业的利润总量仅51.3亿元，比去年同期减少了500亿元，下降约91%。截至2015年11月，利润全国规模以上煤炭企业的主营业务收入同比下降了14.6%，企业利润同比下降了61.2%，降幅比2014年同期扩大了16.8%。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年1月25日 5 / 11 一些重要的变化： 二、焦煤产业相关数据跟踪 1、焦煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 JM1601 523 14.5 2.85% 554 -44 JM1605 545.5 14 2.63% 156084 8870 JM1609 531.5 18 3.51% 18434 1908 2、焦煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 JM01-05 -22.5 -23 -2.17% JM05-09 14 18 -22.22% JM01-09 -8.5 -5 70.00% 3、煤炭库存 图1: 炼焦煤六港口库存 单位：万吨 图2: 京唐港炼焦煤库存 单位：万吨 0100200300400500600700800201 4/1 2/1 2201 5/0 3/1 2201 5/0 6/1 2201 5/0 9/1 2201 5/1 2/1 2炼焦煤库存:六港口合计周 0100200300400500600201 3/0 5/2 4201 3/0 7/2 4201 3/0 9/2 4201 3/1 1/2 4201 4/0 1/2 4201 4/0 3/2 4201 4/0 5/2 4201 4/0 7/2 4201 4/0 9/2 4201 4/1 1/2 4201 5/0 1/2 4201 5/0 3/2 4201 5/0 5/2 4201 5/0 7/2 4201 5/0 9/2 4201 5/1 1/2 4炼焦煤库存:京唐港 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、 炼焦煤进口成本 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年1月25日 6 / 11 图3: 炼焦煤进口价成本 单位：美元/吨 图4: 炼焦煤进口价格 单位：元/吨 500600700800900100 0110 0120 0130 0201 3/0 7/2 2201 3/1 0/2 2201 4/0 1/2 2201 4/0 4/2 2201 4/0 7/2 2201 4/1 0/2 2201 5/0 1/2 2201 5/0 4/2 2201 5/0 7/2 2201 5/1 0/2 2炼焦煤进口成本估算提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线 60708090100110120130201 4/0 6/1 1201 4/0 9/1 1201 4/1 2/1 1201 5/0 3/1 1201 5/0 6/1 1201 5/0 9/1 1201 5/1 2/1 1炼焦煤进口价格现货价:优质低挥发硬焦煤:中国到岸现货价:中低挥发分硬焦煤:中国到岸 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、焦煤基差 图5: 焦煤期现价差 单位：元/吨 图6: 焦炭/焦煤 -200-150-100-50050100201 4/0 6/2 3201 4/0 7/2 3201 4/0 8/2 3201 4/0 9/2 3201 4/1 0/2 3201 4/1 1/2 3201 4/1 2/2 3201 5/0 1/2 3201 5/0 2/2 3201 5/0 3/2 3201 5/0 4/2 3201 5/0 5/2 3201 5/0 6/2 3201 5/0 7/2 3201 5/0 8/2 3201 5/0 9/2 3焦煤基差-日照JM01-日照焦煤现货JM05-日照焦煤现货JM09-日照焦煤现货 1.001.101.201.301.401.501.60201 4/0 2/2 4201 4/0 4/2 4201 4