油脂油料周报：粕强油弱显现，预计难以长久

油脂油料周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2016年1月24星期日 南华期货研究所 刘冰欣 045-158896626 liubingxin@nawaa.com 摘 要 美盘：在报告的支撑之下，本周美豆暂时逃脱了870之下的震荡区域，周K线重心上移却依旧报收阴线，可看出南美天气的向好对市场的压制不容小觑，900大关看似咫尺却仍是“天涯”，关注下周美豆出口数据情况。美豆粉报收上影阴线美豆油均报收阳线，短期有企稳迹象，但上行压力依旧在。 大豆：临近年关，国产大豆的购销情况依旧未有得到改善，连豆本周在3600一线盘整，周K线收上影阳线，下周可以20日线为多空分水上多下空操作。 粕类：本周粕类搭乘美豆的“顺风车”着实火了一把，但供给端的压制影响，上破20日线后仍报收上影阳线，下周2400之上多单可继续持有。菜粕涨势照比豆粕稍逊，本周重心连番下移，1900之上多头尚在勉强支撑，多单可继续持有。 油脂：因原油的羸弱不休拖累限制国内油脂上行高度，棕榈油受马棕下滑跌幅较大，菜油临储成交量虽好，但供给增加为不争的事实，本周豆油与菜油均报收上影阳线，棕榈油报收阴线，整体来看走势先扬后抑，长线持有多单仍是不二之选。 粕强油弱显现 预计难以长久 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 一、 行情回顾 图1、油脂油料一周涨跌幅 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周油脂油料市场整体为超跌反弹，粕类反弹幅度较大，油脂板块除了棕榈受马盘回落影响较大之外，其余基本以上涨为主。整体由强到弱顺序为菜粕>豆粕>豆油>菜油>大豆>棕榈油。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 二、 国外大豆基本面影响因素 1. 原油库存变化 图2、全美原油库存数据 数据来源：WIND资讯 南华研究 截止2016年1月15日，全美原油库存为4.87亿桶，尽管照比11月中旬的历史最高值4.89亿桶略有减少，但库存处于较高水平。本周一OPEC月度报告显示，12月OPEC成员国的原油日均产量为3220万桶，较11月的日均产量下降了20万桶，OPEC预计今年全球原油需求有望增加，整体看原油市场仍供大于求，油价仍面临很大压力各大分析机构以及权威投行对油价预期大部分是继续下跌，市场悲观情绪有增无减。 2、南美未来半个月降雨情况 图3、巴西未来一周天气状况 降水2016年（1月27月---2月2月） 与历史同期对比2016年（1月27月---2月2月） 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图4、阿根廷未来一周天气状况 降水2016年（1月27月---2月2月） 与历史同期对比2016年（1月27月---2月2月） 巴西未来一周大豆产区降水较为充足，尤其是偏北的马托格罗索州和南马托格罗索州，降水高于历史均值25~50mm降水量的迹象。阿根廷未来一周高温干旱，大豆产区 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 中部降雨量大约低于往年15~25mm。近期无论是降水还是干旱均未影响到市场对南美大豆丰产的预期，同样未能对美豆提振，本月月度报告中巴西1亿吨的产量可见端倪。但此时巴西天气仍需时时关注。 图5、太平洋海温异常指数监测数据 数据来源：NOAA 南华研究 从NOAA海温监测数据来看，太平洋海平面的异常指数12月份从高位已经开始缓慢降低，1月份到达1.0~1.1°C附近，中旬又开始攀升至1.5°C。出现这样的现象有两种可能性：一是只要异常海温不低于0.5°C，就仍是处于厄尔尼诺状态，但一旦温度持续下降，就可能结束并随时出出现拉尼娜，从预测概率来看，2016年1月份厄尔尼诺的可能性在逐渐弱化，到四月时拉尼娜出现的概率将有望高于厄尔尼诺，海温指数仍需随时关注。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 3、美豆期价影响因素 3.1美豆出口需求继续不济 图6、周度出口净销售 单位：万吨 数据来源：USDA 南华研究 图7、周度出口检验量 单位：万吨 数据来源：USDA 南华研究 美豆此时的出口数据依旧不济，截止2016年1月7日当周，美豆2015/16年度出口量总量为2854万吨，同比2014/15年度减少8.7％，截止1月18日的出口检验量同比减少11％。尽管有月度报告的利多，但出口量的差强人意，仍是难以对现货价格起到支撑作用。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 3.2基金增多减空，震荡对待 图8、美豆基金多头占比和期价对比 数据来源：CFTC 南华研究 CFTC 公布的数据显示，截至1月19日当周，基金持有的大豆净头寸为26208张空头头寸，其中多头增仓6710张，空头增仓-19694张，增多减空的节奏，但并不能说明期价就此上行，后市走势仍不乐观。豆粕多单增仓-3432手，空单增仓84手，减多增空延续；豆油多头增持3427手，空头增仓-3780，呈现粕弱油强走势。市场无太多炒作点，美豆偏弱格局有望延续。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 三、油籽压榨利润及厄尔尼诺数据 1、油料压榨利润 图9、大豆油厂压榨利润 单位：元/公吨 数据来源：WIND 南华研究 图10、豆粕库存与未执行合同 单位：元/万吨 数据来源：WIND 南华研究 截止1月22日，黑龙江大豆本月收购价环比上月持平在3400 元/吨，豆粕持稳在3000元/吨，豆油价格下滑150元/吨至5950元/吨，产区油厂加工利润也下跌了24.75元/吨至-133.25元/吨，这样的压榨利润仍是亏损，省内油厂除了部分笨榨油厂还在开工之外，其余油厂开机率非常少。广东港大豆价格较上月环比持稳于2900 元/吨，豆粕报价却上涨50元/吨至2600元/吨，豆油报价上涨50元/吨至5650元/吨，原料持稳而油粕 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 皆上涨，粕下跌而油价略涨，油厂每吨大豆压榨利润上涨了59.5元/吨至118.25元/吨。 2015年我国大豆进口量达8174 万吨，较上年度的7140万吨增加 1034万吨，增幅达到 14.5%。截止1月22日，我国大豆港口库存同比增加了29％至673万吨，尽管到港高峰期已过，但港口压力依旧不小，加上年后一般是豆粕消费的淡季，全年价格最低点将出现在一季度，豆粕现货上行空间依旧不大。截止1月17日油厂豆粕库存为77.55万吨，同比去年的增加了4.38万吨，未执行合同为258.35万吨，减少了41.33万吨，库存小幅增加而未执行合同的大幅减少，可看出今年豆粕供给量照比去年增加明显，压制现货价格。 图11、油菜籽压榨利润 单位：元/公吨 数据来源：WIND 南华研究 定于1月20日在国家粮食局粮食交易协调中心及联网的各省（区、市）国家粮食交易中心举办的国家临时存储菜籽油竞价销售交易会顺利结束。本次交易会计划销售菜籽油101379吨，实际成交56753吨，成交率55.98%，其中：计划销售2009年菜籽油2341吨，全部流拍；计划销售2010年菜籽油38290吨，实际成交7151吨，成交率18.68%，成交均价5300元/吨；计划销售2011年菜籽油60748吨，实际成交49602吨，成交率81.65%，成交均价5420元/吨。 本周菜籽油成交价格为5.7万吨，为六次以来成交量最高，成交均价为5406元/吨，也是2015年12月11日临储以来首次成交均价突破5400元/吨。综合六次临储菜油成交情况来看，成交量以及成交价呈现震荡上行态势，尤其元旦之后更为明显，可看出临近年关，小包装油的备货需求较大，菜油成交向好更显现出“去库存化”的市场氛围。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 五、生猪价格以及养殖利润 图12: 外购仔猪养殖利润及猪肉价格 图13：生猪月度存栏率同比增减 资料来源：农业部畜牧业司 南华研究 下游养殖环节方面，截止2016年1月15日，仔猪价格照比上月上涨了6.56元/千克至40.28元/千克，同比上涨了17.58元/千克，生猪价格下滑了1.09元/千克至17.79元/千克，同比上涨4.72元/千克。猪粮比价环比上涨了0.65个点至8.72，外购仔猪养殖利润环比上涨了170.2元/千克至528元/千克。 整个一月生猪与仔猪价格持坚因过年备货，当然能繁母猪存栏率整体偏低也是主要原因。2015年四季度生猪与能繁母猪存栏量继续下降，能繁母猪存栏率由9月的3852万头至12月的3798万头，下降了1.4个百分点。生猪存栏率从38963万头上涨至38379万头，为1.5％的减少。临近年关，生猪和能繁母猪在价格发力上行之时存栏率却继续下降，说明市场普遍并不看好年猪价格，并且猪粮比价从2015年9月初的7.76上升至2016年1月下旬的8.72，上涨了0.96个百分点，可看出猪价的上涨并未对饲料有实质性的带动作用。但不得不承认的是，2016年1月生猪存栏率的下滑幅度终于有所放缓，说明养猪的补栏动作有望加快，这样的预期有利于提振豆粕现货起到提振作用。 六、棕榈油价格情况 6.1棕榈油内外价差缩窄 图14:棕榈油进口成本与现货报价对比 图15：棕榈油港口库存 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 资料来源：WIND资讯 南华研究 截止1月22日，马来西亚棕榈油进口成本价环比上月增加7.42元/吨至4784.02元/吨，而国内港口报价也上涨了66.67元/吨至4575元/吨，价差缩窄了59.25元/吨至209.02元/吨。本月国内现货价格涨幅明显大于马来西亚，因林吉特贬值放缓，而人民币贬值幅度较大，进口成本相对抬升，国内现货低迷，这样的情况在三月之前预计不会有大幅改善。 图16、马棕进口量年对比 单位：万吨 资料来源：WIND资讯 南华研究 截止1月22日，港口棕榈油库存照比上月同期增加27.35％至98.74万吨，导致现货低迷震荡，短期将继续抑制棕榈油现货涨幅。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 七、后市展望 图17、美豆03合约日线走势图 资料来源：博弈大师 图18、大连豆粕1605日线走势图 资料来源：博弈大师 粕类：本周粕类搭乘美豆的“顺风车”着实火了一把，但供给端的压制影响，上破 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 20日线后仍报收上影阳线，下周2400之上多单可继续持有。菜粕涨势照比豆粕稍逊，本周重心连番下移，1900之上多头尚在勉强支撑，多单可继续持有。 油脂：因原油的羸弱不休拖累限制国内油脂上行高度，棕榈油受马棕下滑跌幅较大，菜油临储成交量虽好，但供给增加为不争的事实，本周豆油与菜油均报收上影阳线，棕榈油报收阴线，整体来看走势先扬后抑，长线持有多单仍是不二之选。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 南华期货股份有限公司 杭州市西湖大道193号定安名都3层 客